Dopo lo shock della Brexit, oro e argento stanno consolidando il forte rialzo che ne è seguito.
Questo consolidamento, iniziato dopo il giorno dell'Indipendenza americana, ha assunto la forma di una correzione relativamente contenuta, come mostra il nostro grafico introduttivo. L'oro risulta così in rialzo del 27% sul dollaro USA e l'argento del 47%. L'argento ha recuperato tutta la sua precedente sottoperformance, portando il rapporto oro/argento da 83 a marzo a 66 questa settimana.
A proposito di performance, vale la pena notare la disparità di rendimento dell'oro tra le diverse valute. Il nostro secondo grafico lo mostra per le principali valute.
Questo grafico offre molti spunti all'osservatore, ma anche il lettore più attento potrebbe non notare l'andamento del prezzo dell'oro in yen. Finora è salito solo del 10% da inizio anno, un quarto del 40% registrato in sterline. Ma bisogna tenere presenti due cose: un rialzo del 10% è un ottimo rendimento per gli investitori in yen e, con i tassi di interesse negativi, i fattori rialzisti sono significativi. Inoltre, Tanaka, un importante operatore giapponese di metalli preziosi, sta rilevando Metalor, la nota raffineria svizzera. Se le operazioni di questo tipo sono spesso dettate dalle opportunità, in questo caso è ragionevole ritenere che Tanaka veda svilupparsi una domanda eccezionale di lingotti d'oro, specificamente per il mercato giapponese. Nel normale corso degli affari, Tanaka potrebbe soddisfare la domanda futura prevista commissionando alle raffinerie la produzione di lingotti con il proprio marchio su base competitiva. Il fatto che abbia deciso di acquisire una grande raffineria svizzera indica che si aspetta una significativa espansione della domanda al dettaglio di metallo fisico in Giappone, che rende necessaria la sicurezza degli approvvigionamenti.
Nelle ultime settimane si è parlato sempre più di nuovi stimoli monetari in tutto il mondo, ma con tassi di interesse pari a zero o negativi nelle principali valute, l'attenzione si sta spostando verso varianti di stimolo più mirato attraverso la spesa pubblica non finanziata. A quanto pare, il Giappone si è consultato con Ben Bernanke, ex governatore della Federal Reserve, noto per la sua storica raccomandazione del denaro lanciato dall'elicottero. Questa descrizione popolare è un po' rozza, ma rappresenta il punto d'arrivo keynesiano dell'inflazione monetaria.
Mentre le valute devono affrontare nuove tattiche distruttive da parte di chi le emette, il che è rialzista per l'oro, non si può ignorare la posizione tecnica del mercato. Le bullion bank guadagnano operando sul breve periodo e sono sempre riuscite a riportare il prezzo sotto controllo quando gli speculatori fanno una pausa negli acquisti. Perché il mercato salga da qui, gli acquirenti di metallo fisico dovranno sopraffare l'offerta cartacea.
Questa volta gli hedge fund hanno fatto un buon tentativo in tal senso, portando le loro posizioni lunghe su livelli record con ampio margine. Il grafico seguente mostra come la loro posizione netta rialzista sul Comex sia salita a livelli record.
Secondo qualsiasi parametro del passato, il mercato dei future è fortemente ipercomprato. Ma questa volta gli speculatori rialzisti avranno la meglio?
È molto probabile di sì, ma il rischio che il mercato scivoli al ribasso mentre le bullion bank chiudono le loro posizioni corte è significativo. Dipenderà da sviluppi come l'intensificarsi dei rischi bancari europei e da ulteriori evoluzioni nel corso dell'espansione monetaria.
Le opinioni e i pareri espressi nell'articolo sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. Tieni presente che né Goldmoney né alcuno dei suoi rappresentanti fornisce consulenza finanziaria, legale, fiscale, di investimento o di altro tipo. Tale consulenza va richiesta a un soggetto o a un organismo indipendente e regolamentato, adeguatamente qualificato. Le informazioni contenute in questo articolo sono fornite esclusivamente come commento generale sul mercato e non costituiscono consulenza. Goldmoney non si assume alcuna responsabilità per perdite o danni che possano derivare, direttamente o indirettamente, dall'uso di tali informazioni o dall'affidamento su di esse.