Oro e argento hanno perso terreno questa settimana sotto l'influenza della scadenza delle opzioni sul Comex. L'oro è sceso di 19 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, scambiando a 1.308 $ nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì 1° marzo), mentre l'argento ha perso 40 centesimi a 15,52 $.
Il fattore più evidente per i prezzi di oro e argento questa settimana è stata la scadenza della serie di opzioni di marzo del Comex. I market maker, che di norma sono venditori netti di opzioni, hanno interesse a vedere prezzi bassi alla scadenza, in modo che le call non vengano esercitate. Ci si aspetterebbe quindi che i prezzi salgano dopo la scadenza.
Questo potrebbe benissimo accadere la prossima settimana, ora che questa pressione di vendita è venuta meno. Tuttavia, i volumi sono generalmente contenuti, quindi non è affatto certo che i compratori di futures siano abbastanza numerosi da spingere i prezzi al rialzo. Sicuramente c'è il sospetto che l'oro possa testare di nuovo il livello di 1.300 $, per cui gli operatori potrebbero adottare un approccio attendista.
Inoltre, i trader di breve periodo guarderanno ad altri fattori, come l'andamento del dollaro. E qui vediamo che l'indice ponderato per gli scambi commerciali è sceso lentamente nel corso della settimana, come mostra il prossimo grafico.
Dopo essere uscito da una debole formazione di massimo, il TWI è risalito per testare la precedente linea di tendenza (la linea tratteggiata inferiore), senza riuscire a superarla. Ciò suggerisce un'ulteriore debolezza che, se l'indice scenderà sotto quota 95, confermerà un ritracciamento più significativo. Questo ha ovviamente implicazioni importanti per il prezzo dell'oro.
L'opinione convenzionale continua a sottolineare i vantaggi del dollaro come bene rifugio, ora nel contesto di un'economia globale in indebolimento. Questa tesi non è confermata dai fatti. I dati TIC del Tesoro USA per dicembre, pubblicati di recente, mostrano il maggiore deflusso netto di dollari da moltissimo tempo, pari a -91,4 miliardi di dollari. Chiaramente, gli investitori esteri non condividono il consenso degli investimenti.
Ieri sono state pubblicate le cifre preliminari sulle partecipazioni di portafoglio estere in titoli USA al 30 giugno 2018, che indicano un aumento di mille miliardi di dollari, a 19,434 mila miliardi. È un record assoluto in un momento di contrazione del commercio globale. Sarebbe una grande sorpresa se gli investitori esteri non riducessero la propria esposizione al dollaro, perché si tratta di uno squilibrio la cui entità non è più giustificata da ragioni commerciali.
Probabilmente passeranno diversi mesi prima che sia chiaro l'impatto sul commercio globale, e quindi sul dollaro stesso. Il grafico del TWI qui sopra suggerisce che i flussi di capitale negativi, che porteranno a un ulteriore indebolimento del dollaro, stanno diventando un fattore rilevante.
Stando così le cose, l'attuale consolidamento dell'oro intorno a 1.300 $ sarà probabilmente di breve durata, prima che l'oro salga per testare i massimi consolidati degli ultimi anni, a 1.350-1.360 $.
Le banche centrali continuano ad acquistare metallo fisico, ed è degno di nota che la Romania stia procedendo al rimpatrio di circa 60 tonnellate di oro custodite presso la Banca d'Inghilterra. Questa decisione potrebbe essere stata motivata dal rifiuto della BoE di rimpatriare l'oro del Venezuela, ma va anche osservato che le nazioni dell'Europa centrale stanno in generale rivedendo le proprie politiche sull'oro alla luce degli aggressivi acquisti della Russia per le sue riserve.
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