Mentre azioni e obbligazioni crollavano questa settimana, oro e argento sono saliti, recuperando gran parte del terreno perso nelle vendite di lunedì. In Europa questa mattina l'oro veniva scambiato a 1.850 $, in calo netto di 20 $, dopo essere sceso fino a 1.806 $ martedì. A 21,92 $, l'argento era in lieve rialzo sulla settimana, facendo meglio dell'oro.
Il rapporto oro/argento è tornato a 84 e, ipotizzando che i metalli preziosi salgano di prezzo dopo la fine di questo mese, che coincide anche con la metà dell'anno, l'argento è probabilmente il metallo da acquistare. Il rapporto è il tema del nostro prossimo grafico.
I mercati finanziari sono crollati perché si sta facendo strada la consapevolezza che i tassi di interesse hanno ancora margine di rialzo mentre le economie rischiano la recessione. La Fed ha aumentato l'obiettivo per il tasso sui fondi federali di ¾ di punto, notizia trapelata sui mercati prima dell'annuncio di mercoledì. La Bank of England ha alzato il proprio tasso di ¼ di punto e la Banca nazionale svizzera, a sorpresa, di ½ punto. Dalla BCE e dalla Banca del Giappone non è arrivato alcun rialzo immediato.
La BCE semplicemente tentenna, come un coniglio paralizzato dai fari di un'auto. Ha una resistenza sistemica ad accettare tassi di interesse positivi, in parte perché le perdite sulle obbligazioni detenute all'interno dell'eurosistema stanno aumentando, portando la BCE e le banche centrali nazionali a un patrimonio netto negativo. Poiché le grandi banche dell'Eurozona hanno una leva finanziaria incredibilmente elevata, esiste anche il rischio potenziale di una crisi sistemica.
La Banca del Giappone sta raddoppiando la sua politica di contenimento dei rendimenti dei titoli di Stato, preferendo un crollo dello yen a un cambiamento di politica monetaria. Come la BCE, la Banca del Giappone è in difficoltà a causa del suo enorme portafoglio di obbligazioni.
E, come se non bastasse l'incertezza, anche il bitcoin, l'espressione moderna della protezione dall'inflazione, è crollato. Il nostro prossimo grafico mostra il rapporto bitcoin/oro, che comincia a rompere al rialzo a favore dell'oro.
Se il prezzo del bitcoin scendesse sotto i 20.000 $, i detentori di lungo periodo probabilmente lo venderebbero, delusi dalla sua correlazione con le azioni in crollo, quando pensavano che fosse la moneta del futuro.
Nel frattempo, nel contratto sull'oro del Comex le bullion bank sono riuscite a recuperare ancora un po' delle loro posizioni corte. Questo è il nostro ultimo grafico.
La categoria Swaps è composta per lo più dai desk di trading delle bullion bank e la posizione corta lorda in swap al 6 giugno (l'ultimo rapporto Commitment of Traders) era di 44,1 mld $ distribuiti tra 26 operatori. L'ultima cosa di cui questi operatori hanno bisogno è un'escalation del rischio sistemico, che sarà ben presente nella mente di chi riflette sulle implicazioni di un violento mercato ribassista delle attività finanziarie.
Sperano invece di far passare la tesi errata secondo cui l'aumento dei tassi di interesse fa male al prezzo dell'oro e che, se l'inflazione dovesse alla fine calare in una recessione sempre più certa, anche questo sarebbe negativo.
Come i prezzi dei metalli preziosi, anche le materie prime hanno fatto una pausa questa settimana. Ma con una crisi alimentare ed energetica in arrivo ancora all'orizzonte, i rialzi dei prezzi sembrano destinati a riprendere. Dovrebbero trascinare con sé oro e argento.
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