Dopo il forte rialzo della scorsa settimana, questa settimana oro e argento non hanno dato seguito al movimento in vista della fine del trimestre. L'oro ha perso 24 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso e oggi (giovedì) scambia a 1324 dollari nella mattinata europea, mentre l'argento ha perso 33 centesimi, fermandosi a 16,25 dollari. Nonostante una settimana accorciata per i mercati europei e canadesi, i volumi sui mercati dei future per oro e argento sono stati discretamente sostenuti.
Un'influenza importante questa settimana è stata l'avvicinarsi della fine del primo trimestre, quando i trader delle banche di metalli preziosi, che sono cronicamente corti, valutano le proprie posizioni. In genere è nel loro interesse vedere prezzi di fine trimestre il più bassi possibile, e c'è poco dubbio che questa motivazione sia stata presente. Allo stesso tempo, il contratto di aprile sull'oro è in scadenza, e questo ha aggiunto ulteriore pressione di vendita sul prezzo. Di conseguenza, l'open interest sull'oro è sceso da un solido livello di 564.301 contratti a uno più moderato di 510.034 contratti.
I metalli preziosi hanno inoltre dovuto fronteggiare il vento contrario di un lieve rialzo del dollaro, salito dello 0,6% da venerdì scorso sull'indice ponderato per gli scambi. Si tratta di un movimento insignificante, ma ha scoraggiato l'interesse all'acquisto di oro.
Sui mercati dei future, la performance più straordinaria è stata quella dell'argento, che è diventato ancora più ipervenduto, come mostra il grafico seguente delle posizioni nette dei managed money.
È insolito che la categoria managed money, cioè gli hedge fund, sia netta corta sull'argento. Questo estremo di -35.833 contratti è stato registrato il 20 marzo e sarà aggiornato al 27 marzo a mercati chiusi domani. Le posizioni corte effettive hanno toccato il record di 68.342 contratti, in un mercato privo della liquidità necessaria per smobilitare facilmente una posizione così estrema.
Da quando sono stati pubblicati questi dati del Commitment of Traders, i volumi di scambio sull'argento sono stati sostenuti e, dopo il rialzo della scorsa settimana, il prezzo è stato riportato verso i minimi recenti. L'open interest, già elevato il 20 marzo a 216.042 contratti, è aumentato ulteriormente a 227.334, non lontano dal record storico di 234.787 contratti dello scorso aprile.
È un mistero perché gli hedge fund abbiano assunto una posizione così estrema sull'argento. Forse uno short sull'argento è considerato una scommessa con effetto leva su un dollaro in rialzo. Nell'ultimo mese i metalli industriali si sono tutti indeboliti, mentre le posizioni speculative cinesi sono finite sotto pressione. Forse è una combinazione di questi fattori a spingere gli speculatori a vendere allo scoperto l'argento sul Comex.
Mentre l'argento è diventato fortemente ipervenduto, l'oro è nel complesso neutrale sulla scala ipercomprato/ipervenduto. Si trova ancora nella fascia di consolidamento citata nei precedenti report di mercato, come illustrato nel grafico qui sotto dalle linee tratteggiate.
Dal punto di vista tecnico, l'oro appare ben consolidato, ma c'è sempre la possibilità che il prezzo metta alla prova la media mobile a 200 giorni, attualmente a 1.290 $. In alternativa, una volta superati gli effetti di fine trimestre e se l'oro supererà il livello di 1.360 $, avrà completato una base per un rialzo più consistente e duraturo.
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