L'amministrazione Trump incontra acque agitate, i prezzi delle materie prime salgono e l'inflazione è dietro l'angolo.
Dopo una partenza lenta, questa settimana oro e argento hanno ripreso il rialzo, con entrambi i metalli che si spingono su nuovi massimi. L'oro è salito leggermente da 1233,5 $ alla chiusura di venerdì scorso a 1237 $, e l'argento da 17,95 $ a 18,03 $ nelle prime contrattazioni europee di questa mattina. Da un mese a questa parte, invece di scivolare al ribasso nel corso del venerdì, i prezzi dei metalli preziosi hanno recuperato durante l'orario di contrattazione statunitense, quindi il rialzo di questa settimana potrebbe avere ancora margine prima della chiusura.
L'andamento di entrambi i metalli lascia una buona impressione. Dai minimi precedenti il Natale, l'oro è ora salito del 10% e l'argento del 14,8%. La domanda fisica continua ad alimentare gli ETF, e l'open interest dell'oro sul Comex resta sensibilmente indietro rispetto al prezzo. Lo illustra il grafico successivo.
Pur essendoci stata una piccola ripresa dell'open interest, il divario aperto dal prezzo è notevole (indicato dalla freccia). Ciò ci dice che non ci sono ancora stati acquisti di futures, a differenza della chiusura di posizioni ribassiste, e che gli hedge fund stanno perdendo l'occasione, presumibilmente perché sono ancora long sul dollaro. Per l'argento la situazione è diversa. Qui l'open interest ha seguito il prezzo passo dopo passo, come mostra il grafico successivo.
L'open interest sull'argento è salito a quasi 200.000 contratti, pari a un miliardo di once, a fronte di una produzione annua di circa 890 milioni di once. Chi detiene le posizioni? In questo caso, la categoria del denaro gestito (managed money). La differenza rispetto all'oro è che l'oro è la controparte del dollaro, quindi si va short su uno per andare long sull'altro. Non è così per l'argento, che sale insieme agli altri metalli.
In generale i metalli sono forti perché l'economia cinese è forte. La domanda cinese di infrastrutture elettriche e di produzione manifatturiera in generale spinge al rialzo il rame. E dove va il Dr Copper, gli altri lo seguono.
Ci sono prove crescenti che i mercati finanziari abbiano interpretato male la Cina. Qualsiasi analista obiettivo dovrebbe comprendere la strategia economica cinese. Lo sviluppo dei progetti della Via della Seta, il superamento delle carenze infrastrutturali interne, la creazione deliberata della più grande classe media del mondo, che aggiungerà altri 200 milioni di cittadini urbani nel giro di pochi anni, e la crescente enfasi su servizi e tecnologia: tutto questo viene attuato con l'ampio sostegno del popolo cinese.
Questo clima è contagioso. Le catene di approvvigionamento cinesi comprendono il Giappone e il Sud-est asiatico. Anche in Europa le cose stanno migliorando attorno a un nucleo composto da Germania, Repubblica Ceca e Austria. Le sorprese economiche, e quindi l'inflazione, sono al rialzo. La domanda industriale di argento è dunque in crescita, mentre l'offerta è rigida.
Ciò si riflette nel rapporto oro/argento, oggetto del nostro ultimo grafico.
Il ribasso è ben consolidato e chiunque guardi questo grafico, ai margini, comprerebbe probabilmente argento piuttosto che oro.
L'oro, come sempre, è Pinco Pallino rispetto a Tizio Caio del dollaro: due facce della stessa medaglia. Dopo essere stato molto forte all'indomani delle elezioni presidenziali, il dollaro vede crescere gli argomenti ribassisti. L'amministrazione Trump si trova in acque agitate, i prezzi delle materie prime sono in aumento e l'inflazione è dietro l'angolo. A ciò si aggiunge il desiderio asiatico, spinto è vero dall'insistenza della Cina sui contratti non denominati in dollari, di ridurre la componente in dollari delle riserve estere: all'improvviso il dollaro ha qualche margine di ribasso, mentre l'oro appare sottovalutato.
Non sorprende che venerdì i prezzi dell'oro siano in rialzo. Il rischio che precede il fine settimana è essere lunghi sul dollaro e corti sull'oro, non il contrario. Tuttavia, la prossima settimana ci sarà la scadenza delle opzioni sul Comex, quindi aspettiamoci l'imprevisto.