Questa settimana oro e argento si sono mossi lateralmente, con scambi da deboli a moderati. Questa mattina sui mercati europei l'oro veniva scambiato a 1847 $, in calo di 3 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento, a 21,70 $, ha perso 20 centesimi. Il sentimento è sempre più negativo, con la sensazione diffusa che oro e argento non riescano a offrire protezione come beni di copertura dall'inflazione. Ma questo sentimento è comune a qualsiasi mercato emotivamente in condizioni di ipervenduto.
Va ricordato che le banche di metalli preziosi detengono la maggior parte delle posizioni corte sui mercati cartacei e che hanno interesse a chiudere in profitto le proprie posizioni corte. Ciò vale in particolare a metà anno, quando i trader chiudono i conti e comunicano utili e perdite alla direzione. Mancano ancora tre settimane alla fine di giugno, quindi cercheranno di sicuro di mantenere le posizioni corte e i prezzi il più bassi possibile.
Non c'è dubbio che siano riuscite a comprimere l'interesse long, come mostra il prossimo grafico sul calo delle posizioni aperte al Comex.
Ma comprimere il prezzo dell'oro cartaceo ha un costo. Al Comex abbiamo assistito a un aumento dei livelli di consegna, che dalla scadenza del contratto di maggio hanno totalizzato 21.825 contratti, pari a 67,89 tonnellate. Se questo è ciò che accade al Comex, allora il tonnellaggio in uscita dal ben più ampio mercato a termine di Londra deve essere analogamente nell'ordine di diverse centinaia.
Il grafico successivo esprime in modo diverso questa resistenza a ulteriori ribassi. Le posizioni long nette dei gestori di fondi al Comex sono scese a meno della metà della media di lungo periodo (50.793 contro 111.000 contratti) in una fase in cui l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali è stato forte. Eppure, dal 2020 l'oro si è consolidato lateralmente anziché scendere insieme al calo dell'interesse. Mentre i piccoli speculatori perdono la pazienza, i fatti dimostrano una notevole forza di fondo.
Questo per quanto riguarda la posizione di mercato. Nelle prossime settimane possiamo aspettarci altre cattive notizie per i mercati finanziari, e non solo sul fronte di inflazione e tassi di interesse. A una conferenza di banchieri tenutasi di recente a New York, Jamie Dimon di JPMorgan Chase ha dato l'indicazione più chiara che JPMorgan limiterà e ridurrà il credito bancario.
Possiamo aspettarci che tutte le banche di rilevanza sistemica globale (G-SIB) seguano l'esempio, il che significa che il credito verrà ritirato dal sistema finanziario, accelerando la liquidazione dei mercati finanziari.
Non solo azioni e obbligazioni verranno liquidate, ma anche il credito revolving per le imprese verrà ritirato, con conseguenti insolvenze. Dimon stava segnalando una crisi del credito che farà crollare l'economia globale. Nel breve termine le conseguenze potrebbero sembrare negative per l'oro, perché le banche di metalli preziosi sosterranno la tesi della deflazione con tutte le loro forze, finché possono.
La buona notizia, almeno per i prezzi dei metalli preziosi, è duplice. Primo, parte della contrazione del credito consisterà nella chiusura da parte delle banche dei loro desk di trading di materie prime, compresi i metalli preziosi. Ciò ridurrà la capacità collettiva delle banche di comprimere i prezzi. Secondo, le banche centrali risponderanno inevitabilmente aumentando la spinta inflazionistica, facendo tutto il necessario per evitare che le loro economie cadano in una recessione indotta dal credito.
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