Questa settimana oro e argento hanno recuperato da livelli di forte ipervenduto, per poi scendere dai massimi di metà settimana. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 1704 $, dopo aver toccato 1740 $ nella prima mattinata di giovedì, con un guadagno netto di soli 6 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. Nello stesso arco di tempo l'argento ha raggiunto un massimo di 26,44 $ prima di scivolare a 25,55 $, con un guadagno netto di 20 centesimi.
L'open interest sul Comex è sceso a livelli relativamente bassi per entrambi i metalli. Quello dell'oro è nel grafico successivo.
L'open interest conta perché le banche di metalli preziosi e i minatori che coprono la propria produzione prendono la posizione corta, e un open interest basso significa che la loro posizione corta complessiva è bassa. Di conseguenza, la loro capacità di spingere i prezzi al ribasso spaventando gli hedge fund e inducendoli a vendere è minore rispetto a quando l'open interest è alto. Il grafico mostra che il calo del prezzo da agosto ha coinciso con una diminuzione dell'open interest fino a un livello in cui ci si può aspettare un'ulteriore resistenza a un suo calo, e quindi a quello del prezzo.
La ripartizione tra le categorie del Comex all'ultimo dato disponibile, il 2 marzo, è mostrata nella tabella seguente.
Due elementi spiccano. Primo, gli swap hanno ridotto le loro posizioni nette corte rispetto alla settimana precedente di 23.351 contratti, portandole a 135.308, con un calo enorme di 80.155 contratti dal 5 gennaio. Secondo, la categoria managed money (hedge fund) ha ridotto le proprie posizioni nette lunghe di quasi lo stesso importo: 23.163 contratti. E con 45.960 contratti netti lunghi equivale a una condizione di moderato ipervenduto, dato che la posizione neutrale è di 110.000 contratti netti lunghi.
L'open interest del 2 marzo era 467.008, solo di poco inferiore ai 468.453 di oggi. Anche se è probabile che ci sia qualche spostamento delle posizioni nette lunghe tra le categorie, è evidente una resistenza a ulteriori cali dell'open interest.
Le testimonianze aneddotiche confermano che c'è pochissimo oro e argento fisico disponibile per la consegna. Ho ricevuto perfino un'email da un cliente abituale della Perth Mint, che riferiva che tutte le vendite di oro e argento sono state sospese fino a nuovo avviso. Ci sono carenze simili in tutti i principali centri di scambio. Come mai, allora, il prezzo continua a scendere?
C'è una sola risposta. I prezzi che vediamo sui nostri schermi sono prezzi carta che, a parte qualche dollaro in più o in meno, seguono fedelmente i future del Comex. Non sono prezzi dell'oro consegnabile: se lo vuoi, devi metterti in coda. Quindi i prezzi carta e quelli del fisico si sono disconnessi, con il prezzo del fisico un po' più alto. Per questo vediamo un flusso costante di future che vanno a consegna. Tra lunedì e giovedì, 2.567 contratti sono stati trasformati in quasi 8 tonnellate di oro e 733 contratti sull'argento in 114 tonnellate di argento.
L'ultima data di negoziazione per le opzioni sull'oro di aprile è il 25 marzo. Il contratto attivo di aprile sull'oro sta uscendo dal listino, con l'ultimo giorno di contrattazione tra undici giorni di borsa. La disconnessione dei prezzi dovrebbe portare a un aumento delle richieste di consegna. Sembra essere l'unico modo per ottenere il fisico.
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