Oro e argento hanno trascorso gran parte della settimana a consolidare i recenti rialzi muovendosi in laterale, ma la loro forza di fondo è stata una caratteristica degna di nota. Il primo grafico mostra l'oro e il suo open interest sul Comex.
L'aumento dell'open interest ci dice che il rialzo del prezzo è stato sostenuto da acquisti e non da uno short squeeze, che avrebbe visto prezzi in rialzo con un OI stabile o in calo. Si tratta di uno sviluppo importante, perché indica che gli speculatori iniziano a pensare che il trend ribassista degli ultimi 30 mesi possa essere finito. Senza acquisti in un nuovo trend rialzista, qualsiasi rally si limiterebbe a uno short squeeze.
Sembra che le banche di metalli preziosi abbiano aumentato le proprie posizioni corte, ma c'è forse una buona ragione. Se avessero strizzato i ribassisti e lasciato salire il prezzo dell'oro fino a, diciamo, 1.400 dollari, avrebbero registrato perdite maggiori sulle posizioni corte a metà anno. In altre parole, la volontà delle banche di metalli preziosi di abbellire il proprio conto economico ha avuto temporaneamente la precedenza sulla strategia di trading.
Il grafico dell'argento a prima vista appare diverso, con un open interest in forte calo prima di risalire negli ultimi giorni di contrattazione. Lo mostra il secondo grafico.
Il calo dell'OI nella seconda metà di giugno è dipeso semplicemente dalla scadenza del contratto di luglio, quando oltre 100.000 contratti hanno dovuto essere chiusi o rinnovati sul mese attivo successivo (settembre). Il processo è ormai concluso, con alcuni rialzisti che comprensibilmente hanno incassato profitti a breve termine. Stando così le cose, ora possiamo aspettarci che l'OI torni a salire verso l'area dei 160.000 e oltre.
I metalli di base hanno ritrovato nuova vitalità, in parte per la debolezza del dollaro e in parte per uno short squeeze seguito a voci eccessive su ipoteche multiple dei metalli stoccati nei porti cinesi. Il platino è stato uno dei maggiori beneficiari, e ovviamente ne hanno tratto vantaggio anche oro e argento.
Forse la notizia più interessante della settimana è che la Commissione Tesoro della Camera dei Comuni ha convocato alti funzionari della Financial Conduct Authority e l'amministratore delegato del London International Financial Futures Market per testimoniare sul mercato dell'oro di Londra e sul gold fix. La versione televisiva è disponibile qui.
Diventa rapidamente evidente che le risposte alle domande della Commissione sono state inadeguate. La seconda sessione, con Rhona O'Connell di Thompson Reuters e Alberto Thomas, avvocato di Fideres LLP, è parsa confermare i peggiori timori della Commissione sul mercato londinese dei metalli preziosi e sul gold fix. Come ha riassunto il presidente Andrew Tyrie: "Ci avete raccontato una storia piuttosto deprimente: il mercato può essere manipolato, non è neanche lontanamente abbastanza competitivo, nel 10-30% dei giorni di contrattazione è probabile che sia stato manipolato, fino a 40 punti base sono probabilmente stati sottratti ai clienti, e le autorità di regolamentazione avrebbero potuto e dovuto agire prima, in particolare dopo il LIBOR. C'è dunque qualche motivo per cui non dovremmo considerarla una storia scandalosa?"
È chiaro che il mercato dell'oro di Londra dovrà affrontare una profonda revisione, con una regolamentazione più stretta e maggiore trasparenza. In questo contesto, è probabile che le banche di metalli preziosi si astengano da un'attività di trading aggressiva finché il quadro normativo non sarà più chiaro.
La prossima settimana
Lunedì.
Giappone: indicatore anticipatore, dati sui prestiti bancari, bilancia delle partite correnti.
Eurozona: indicatore Sentix
Martedì.
Regno Unito: produzione industriale, produzione manifatturiera.
Stati Uniti: credito al consumo.
Giappone: indagine Economy Watchers.
Mercoledì.
Giappone: offerta di moneta M2, ordini di macchinari chiave.
Giovedì.
Giappone: fiducia dei consumatori.
Regno Unito: bilancia commerciale, decisione della BoE sui tassi di interesse.
Stati Uniti: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, scorte all'ingrosso.
Venerdì.
Stati Uniti: disavanzo di bilancio.