Oro e argento hanno registrato una forte ripresa dopo il pessimo rapporto sull'occupazione di venerdì scorso.
I prezzi di oro e argento hanno ricevuto ulteriore slancio al rialzo quando Janet Yellen, parlando lunedì al World Affairs Council di Philadelphia, ha di conseguenza adottato una linea più morbida sui rialzi dei tassi di interesse. L'oro, che mercoledì della settimana scorsa aveva toccato il minimo a $1.200, è schizzato in alto come una lepre spaventata con i dati sull'occupazione di venerdì scorso, guadagnando $22 in sette minuti. Se non altro, la rapidità del movimento riflette l'elevato pessimismo di breve termine. In ogni caso, sembra che la fase di consolidamento dei guadagni di quest'anno possa essere finita, almeno fino al prossimo timore sui tassi di interesse.
Il rialzo dell'argento è stato più marcato, come si vede nel grafico qui sopra. Solo mercoledì della settimana scorsa l'argento era sceso fino a $15,84. Questa settimana, ieri ha raggiunto al massimo $17,33, con un guadagno di oltre il 9%. Una volatilità di questo tipo può essere considerata un segno di forniture fisiche sottostanti scarse.
La composizione della domanda fisica quest'anno è stata molto diversa dal 2015, con le consegne cinesi al pubblico dallo Shanghai Gold Exchange in calo rispetto ai livelli record dello scorso anno. Lo illustra il grafico seguente, relativo alle consegne mensili di oro in tonnellate.
Le consegne totali nei primi cinque mesi del 2016 sono state pari a 834,6 tonnellate, contro le 982,73 tonnellate dello stesso periodo dell'anno scorso. Rappresentano comunque la gran parte della produzione mineraria mondiale, ma dato questo calo è notevole che il prezzo dell'oro abbia avuto un andamento così positivo. La spiegazione è che la domanda occidentale, evidente nel maggiore investimento in ETF, più che compensa la differenza, con GLD, il più grande ETF fisico, che da solo ha aggiunto 240 tonnellate. Il fatto che la domanda cinese sembri raffreddarsi riflette probabilmente un calo rispetto ai livelli record dello scorso anno e, forse, anche il fatto che una serie di piccole svalutazioni dello yuan ha reso l'oro più costoso se prezzato in yuan.
Questo cambiamento nelle dinamiche di mercato è stato molto evidente questa settimana, perché l'andamento giornaliero degli scambi ha visto l'oro salire durante le ore di contrattazione europee e statunitensi e consolidare i rialzi del giorno precedente durante gli scambi asiatici. Tuttavia, data la rapidità del rialzo dei prezzi di questa settimana, è lecito aspettarsi qualche lieve presa di profitto nelle contrattazioni europee e statunitensi di oggi.
Misurata nelle principali valute, la performance dell'oro in sterline è ora in rialzo del 22% su base annua, forse favorita dallo spostamento verso un voto a favore della Brexit. L'oro in euro è in rialzo del 15% e in yen del 7%. I prezzi, essendo in queste due valute più bassi che in dollari (in rialzo del 20%), dovrebbero generare domanda di oro fisico da parte di queste due aree, entrambe con tassi di interesse negativi.
In altre parole, l'oro quotato in yen è teoricamente troppo basso, perché lo yen è troppo forte rispetto allo stimolo monetario, se confrontato con l'oro quotato in dollari, dove le condizioni monetarie sono più restrittive. È un'anomalia che si applica in misura minore all'euro. Finché queste anomalie persistono, è probabile che portino a una domanda crescente di oro fisico sia in Giappone sia nell'Eurozona, anche se finora qualsiasi variazione della domanda giapponese è stata troppo piccola per fare una differenza significativa.
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