Oro e argento hanno continuato a salire, alimentati dai problemi delle azioni, che cercano di adeguarsi al ridimensionamento delle prospettive di crescita degli USA.
Ieri c'è stato un tentativo di far scendere il prezzo dell'oro dopo il rialzo di mercoledì, che è proseguito nelle prime contrattazioni di questa mattina.
L'argento resta un mercato ristretto, come dimostrato in modo drammatico dal fixing di metà giornata di ieri (giovedì). Prima del fixing l'argento quotava 14,42 dollari e il fixing stesso, durato quattordici minuti, si è infine stabilito a 13,58 dollari. L'evidenza indiretta alla base di questo straordinario andamento dei prezzi è che sul prezzo del fixing scadevano opzioni del mercato over-the-counter. Un numero imprecisato di opzioni call è quindi scaduto senza valore, dopo aver avuto un valore considerevole alle 11:59.
Naturalmente è possibile che ci sia stato un grande venditore genuino, ma questa sembra una manipolazione dei prezzi. La LBMA ha la responsabilità generale del funzionamento del mercato dell'argento e ha accettato, un po' a malincuore, di modernizzare il mercato. Il passaggio del fixing giornaliero a una nuova piattaforma gestita congiuntamente da CME e Thompson Reuters doveva rappresentare un miglioramento rispetto al vecchio fixing. Senza dubbio qualsiasi manipolazione del prezzo sarà avvenuta nel rispetto delle regole: dopotutto, se un grande venditore riesce a spingere al ribasso il prezzo di mercato e poi a trarne beneficio, non è forse il normale gioco di forza dei mercati non regolamentati?
Chi di noi attribuisce valore alla trasparenza dei mercati vorrà che la vicenda sia indagata a fondo, così come, senza dubbio, i detentori di opzioni che hanno perso denaro.
Solo il tempo lo dirà. Nel frattempo, nelle prime contrattazioni di questa mattina, ora del Regno Unito, l'oro era scambiato a 1.115 $, con un rialzo del 5,25% dall'inizio dell'anno, e l'argento a 14,26 $, con un rialzo del 3% dall'inizio dell'anno, sulla scia del fixing di ieri. Durante la notte la Bank of Japan ha introdotto tassi di interesse negativi, senza alcun impatto immediato sui prezzi dei metalli preziosi.
L'oro ha sovraperformato quasi tutte le asset class alternative; la più vicina in termini di rendimento è il Treasury USA a 30 anni, salito del 4,4% dal 31 dicembre, contro il +5,3% dell'oro. Nello stesso periodo, invece, l'indice S&P 500 è sceso dell'8%.
Il grafico successivo mostra l'andamento dell'oro nelle quattro principali valute dal 31 dicembre ed è evidente che la debolezza della sterlina ha garantito rendimenti eccellenti, pari all'8%, agli investitori con sede nel Regno Unito che detengono metallo prezioso fisico.
Passiamo ora al mercato dei futures, dove gli hedge fund, che di recente avevano raggiunto una posizione corta record sui futures sull'oro, sono stati moderatamente messi sotto pressione. Lo si vede nel grafico successivo, che mostra il prezzo di chiusura giornaliero dell'oro e l'open interest.
Dal picco dell'open interest di 425.659 contratti del 7 gennaio, questo è crollato a 382.000 mercoledì, ultimo dato confermato al momento della stesura. Nello stesso periodo il prezzo dell'oro è salito di 20 $, da 1.107 $ alla chiusura di mercoledì a 1.127 $. Normalmente ci si aspetterebbe che un prezzo dell'oro in rialzo sia accompagnato da un open interest in crescita, perché gli acquirenti aprirebbero nuove posizioni lunghe. Invece sta accadendo il contrario, il che può significare solo che i ribassisti stanno chiudendo le posizioni e che non ci sono molti acquisti genuini.
Il mistero è che, con gli hedge fund così spiazzati, ci si aspetterebbe che i market maker spingano al rialzo il prezzo dell'oro per chiudere le posizioni corte corrispondenti con il massimo profitto. L'assenza di questa mossa è tanto innaturale quanto l'apparente manipolazione del fixing dell'argento di ieri. Resta quindi una domanda in sospeso: perché le banche di metalli preziosi stanno frenando il prezzo dell'oro quando ci sono guadagni facili da fare?
Infine, un breve accenno alla dichiarazione della Fed di mercoledì: ritiene di aver fatto bene ad alzare l'obiettivo sui Fed Funds a dicembre, ma ulteriori rialzi dei tassi potrebbero essere sospesi. Dato che i banchieri centrali si parlano regolarmente, sarebbe interessante sapere cosa pensano della mossa di ieri sera della Bank of Japan sui tassi di interesse negativi e se per l'America le prospettive siano ancora rosee.
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