Questa settimana l'oro si è ulteriormente consolidato intorno ai 1.800 $, mentre l'argento ha guadagnato terreno in mercati volatili. Nelle contrattazioni mattutine in Europa, l'oro era in rialzo di 5 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.803 $. Nello stesso periodo l'argento ha guadagnato in termini netti 45 centesimi, a 19,11 $, dopo aver toccato un massimo di 19,47 $ mercoledì.
L'argento sta iniziando a recuperare terreno rispetto all'oro, come indica il nostro grafico in evidenza, e il rapporto oro/argento è sceso a 94,4, come mostrato qui sotto.
Sembra aver segnato un importante punto di svolta, a indicare che l'argento è in un nuovo mercato rialzista se prezzato in oro. Il prossimo punto del grafico è 80, livello da cui lo scorso settembre il prezzo relativo dell'argento è crollato.
Gli Swap sull'oro sono ora net short per 38 miliardi di dollari sul contratto Comex GC, un record. La posizione lorda è di 51 miliardi di dollari tra 26 banche di metalli preziosi, alcune delle quali probabilmente hanno posizioni corte molto superiori alla media.
L'altra categoria di non speculatori, Produttori e Commercianti, sta riducendo la propria esposizione, come mostra la tabella qui sotto, ricavata dall'ultimo rapporto Commitment of Traders disponibile.
Di norma, in un mercato in ipercomprato gli Swap detengono circa il 60% delle posizioni corte, quindi la necessità di un crollo dei prezzi per scrollare di dosso gli speculatori non è mai stata così alta. Ma gli speculatori vulnerabili sono gli hedge fund della categoria Managed Money, e le loro posizioni lunghe non sono ancora molto in ipercomprato.
Le altre due categorie, Other Reported e Non-Reported, sono in maggioranza e, in quanto tali, restano incognite. È tra queste due categorie che si trovavano coloro che hanno richiesto la consegna di 172 tonnellate alla scadenza del contratto di giugno. E ora mancano solo due settimane alla scadenza del contratto attivo di agosto, con il 29 luglio come ultimo giorno di negoziazione. Da quel momento dovremmo vedere i quantitativi oggetto di consegna.
La categoria registered nei depositi Comex (sufficiente a coprire 133.000 contratti) ci dice che, finché le consegne restano inferiori a 400 tonnellate, il Comex supererà questo ciclo di consegna, ma la situazione si sta facendo tesa, con pochissima liquidità, se non nulla, rimasta a Londra. I tassi di leasing sono negativi, un disincentivo per le banche centrali a concedere oro in leasing. Inoltre, proprio come tutti noi, i banchieri centrali attribuiscono un premio maggiore alla proprietà di metallo prezioso libera da vincoli.
Nel frattempo, alcuni analisti avvertono di un ultimo scossone prima della prossima fase di rialzo dei prezzi. Con la situazione attuale descritta sopra, è difficile immaginarlo. E l'ultimo tentativo, che ha portato l'open interest del Comex da 799.000 a 473.000, è fallito miseramente.
L'unica possibilità è una crisi bancaria, che potrebbe provocare una corsa alla liquidità. Ma non è certo, perché la liquidità consiste nel depositare denaro in un sistema bancario in crisi. Dopo un momento di confusione, un crollo bancario porterà probabilmente a una forte domanda di metallo prezioso fisico custodito fuori dal sistema bancario. Dopo tutto, sembra essere proprio questo ad aver spinto alcuni soggetti della generica categoria degli speculatori a richiedere la consegna di 172 tonnellate dal contratto di giugno.
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