Tornerò più avanti in questo rapporto su questo evento importante; ma prima, il nostro consueto sguardo agli scambi della settimana. Da lunedì a mercoledì il prezzo dell'oro ha trovato un solido supporto a 1305 $ prima di guadagnare qualche dollaro, arrivando a 1313 $ alla chiusura di ieri sera.
Tuttavia, la situazione di fondo è più positiva di quanto suggerisca questo movimento limitato, con la categoria Swap al Comex che sembra in una certa difficoltà. Gli Swap sono per lo più banche di metalli preziosi che non fanno da market maker. La loro posizione netta corta al 5 agosto era di 84.108 contratti, circa 30.000 sopra la media di lungo periodo, e anche se da allora potrebbe essere diminuita un po', al Comex non c'è liquidità sufficiente per chiudere questa posizione netta corta collettiva senza far salire bruscamente i prezzi. Il grafico qui sotto, che parte dal drammatico crollo dell'aprile 2013, mostra che gli swap netti sono bloccati in un trend discendente mentre il prezzo dell'oro si ostina a non scendere ulteriormente.
Ovviamente, gli Swap operano con maggiore profitto in senso ribassista, in un mercato in calo. Nel grafico lo si vede dalla linea blu che sale quando scende quella gialla, e viceversa. Ha funzionato chiaramente bene fino ad aprile di quest'anno, quando il prezzo dell'oro ha smesso di rispondere alle variazioni delle posizioni nette corte degli Swap.
Il risultato è che gli Swap sono ora netti venditori allo scoperto in misura scomoda, con un prezzo che non scende più. Hanno un problema analogo sull'argento e la situazione tecnica è potenzialmente molto solida, come si vede nel grafico dell'Open Interest qui sotto.
L'open interest è in forte rialzo mentre il prezzo resta sotto i 20 $. Questo indica che qualcuno, o alcune parti, stanno comprimendo il prezzo rifiutandosi di lasciarlo salire. Il prossimo superamento dei 20 $ potrebbe portare il prezzo molto più in alto. Con il nuovo fixing di Londra da oggi, sembra il tentativo di Canuto di fermare la marea montante degli acquirenti.
Il nuovo fixing dell'argento
Più tardi, oggi, partirà il nuovo regime di fixing giornaliero dell'argento. Funzionerà sulla piattaforma del Chicago Mercantile Exchange (quello del Comex) e sarà supervisionato da Thompson Reuters. Per i primi sei mesi l'accesso al fixing per gli osservatori sarà gratuito, quindi potremo tutti vedere come funziona.
È un passo avanti benvenuto rispetto al vecchio fixing dell'argento, in cui le banche di metalli preziosi negoziano il prezzo in segreto. Nel lungo periodo dovrebbe essere un fatto positivo, perché la trasparenza del mercato tende a favorire una partecipazione più ampia di istituzioni e pubblico. Siamo lontani da un mercato pienamente trasparente, ma almeno il velo di segretezza sulle contrattazioni si sta sollevando un poco.
Immagina di gestire un hedge fund. Non operi in oro o argento perché il mercato fisico è troppo opaco. Ora c'è un processo d'asta visibile sull'argento, che puoi seguire online. Puoi osservarlo per una settimana o due per farti un'idea migliore di quanto denaro serva per muovere il prezzo. Non sei l'unico: anche tutti gli altri iniziano a interessarsi. Ora puoi valutare molto meglio il tuo rischio di negoziazione e sarai pronto a operare. E non vedi l'ora che anche il mercato dell'oro diventi più trasparente.
In sintesi, credo che stiamo assistendo a un cambiamento molto importante nei mercati dei metalli preziosi, a svantaggio degli operatori che si nascondono dietro l'opacità dell'OTC.
La prossima settimana
Lunedì.
Eurozona: bilancia commerciale.
USA: indagine NAHB sui costruttori edili.
Martedì.
Giappone: indicatore anticipatore (finale), scambi commerciali sdoganati.
Regno Unito: CPI, prezzi degli input, prezzi delle case ONS, prezzi alla produzione.
USA: permessi di costruzione, CPI, CPI esclusi alimentari ed energia, avvii di nuovi cantieri.
Mercoledì.
Giappone: indice di attività di tutti i settori.
Regno Unito: CBI commercio distributivo, CBI tendenze industriali.
USA: verbali FOMC della Fed (luglio).
Giovedì.
Eurozona: PMI composito flash, PMI manifatturiero flash, PMI servizi flash, fiducia dei consumatori flash.
Regno Unito: indebitamento pubblico, vendite al dettaglio.
USA: richieste iniziali di sussidi, PMI manifatturiero flash, vendite di case esistenti, indicatore anticipatore.
Venerdì.
USA: Yellen della Fed interviene a Jackson Hole sui mercati del lavoro.