Le materie prime industriali, tra cui energia e metalli di base, sono state vendute in modo aggressivo questa settimana, poiché sono emerse nuove prove che l'economia globale è in fase di stallo, con il commercio mondiale in calo ormai da cinque mesi.
L'oro è stato attaccato e ha rotto il livello di 1.100 dollari lo scorso fine settimana, scivolando su nuovi minimi, con un calo del 7,9% da inizio anno; l'argento è ora in calo del 4,8%. È notevole quanto bene abbia tenuto l'argento, che di solito si muove circa il doppio dell'oro.
Ci sono due ragioni dietro la relativa forza dell'argento. La prima è che la già consistente posizione corta sull'argento ne limita la discesa; la seconda è che la causa del brusco calo dei prezzi dei metalli preziosi è stato un attacco ribassista all'oro. Chiunque lo abbia orchestrato ha scelto con cura il momento: era molto tardi di domenica sera, ora degli Stati Uniti, e il mercato di Tokyo (TOCOM) era chiuso per una festività. Scaricando alcune migliaia di contratti in un mercato molto sottile, il venditore è riuscito a far scattare gli stop, ottenendo un profitto immediato.
Il calo del commercio mondiale all'origine del crollo delle materie prime è evidente da tempo nei dati cinesi su import ed export, quindi non sorprende affatto. Tuttavia, i mercati dei future sono ormai dominati da operatori speculativi con denaro a breve termine, frutto delle politiche monetarie delle banche centrali, anziché essere uno strumento con cui i produttori vendono a termine la propria produzione per coprirsi dal rischio di prezzo. La volatilità è salita a livelli che probabilmente non si vedrebbero altrimenti.
Lo riflettono le posizioni corte record in diversi contratti su materie prime. Il grafico qui sotto, che mostra le posizioni corte degli hedge fund sull'oro al Comex, illustra il sentiment quasi universalmente negativo che guida i prezzi.
I record delle posizioni ribassiste vengono battuti di continuo. Ma c'erano anche alcuni hedge fund abbastanza coraggiosi da essere long, e ovviamente sono stati loro il bersaglio dell'attacco ribassista.
Le posizioni long sono più o meno in media per questo contratto, quindi c'era chiaramente margine di profitto per l'attacco ribassista che si è verificato.
Nel frattempo, il calo del prezzo dell'oro ha prevedibilmente acceso una domanda diffusa di metallo prezioso, secondo vari resoconti da tutto il mondo. Lo Shanghai Gold Exchange ha annunciato un forte aumento delle consegne, salite a 61,8 tonnellate nella settimana terminata il 10 luglio, quando il prezzo dell'oro ha avuto una media di 1.150 dollari. Si tratta di un +39% rispetto alla settimana precedente e supera la produzione mineraria mondiale settimanale, di circa 58 tonnellate. Sarà interessante vedere quanto i prezzi intorno a 1.100 dollari faranno crescere la domanda cinese; se mi segui su Twitter (@MacleodFinance), twitterò il dato della settimana precedente (fino al 17 luglio) appena sarà disponibile, più tardi questa mattina. Quando un solo paese assorbe tutta la nuova offerta, si capisce che, nonostante tutte le chiacchiere ribassiste, l'oro è sottovalutato sul mercato.
Questa settimana è in programma una riunione del FOMC e mercoledì potremmo avere indicazioni più definitive sul rialzo, atteso da tempo, del tasso sui Fed Funds, ovvero il tasso che viene riconosciuto alle banche commerciali sulle riserve detenute presso la Fed. Il probabile motivo per cui la Fed è diventata ottimista sulla possibilità di alzare il tasso è che le banche hanno ritirato 145 miliardi di dollari dalle riserve presso la Fed negli ultimi tre mesi. Questo fatto, insieme al miglioramento dei dati sull'occupazione, potrebbe anticipare un aumento dei tassi. Ma prevedere le mosse della Fed non è facile, perché i membri del FOMC sembrano credere alle proprie previsioni ufficiali, secondo cui le prospettive dell'economia statunitense restano rosee, mentre, come detto sopra, i risultati del commercio mondiale suggeriscono il contrario.
La prossima settimana
Lunedì
Eurozona: massa monetaria M3.
Regno Unito: CBI Industrial Trends.
Stati Uniti: ordini di beni durevoli.
Martedì
Regno Unito: prezzi delle case Nationwide, PIL (1ª stima), indice dei servizi.
Stati Uniti: prezzi delle case S&P Case-Shiller, fiducia dei consumatori, riunione del FOMC (fino al 29).
Giappone: vendite delle grandi catene di vendita al dettaglio, vendite al dettaglio.
Mercoledì
Regno Unito: approvazioni di mutui della BoE, credito al consumo netto, prestiti garantiti, massa monetaria M4, CBI Distributive Trades.
Stati Uniti: vendite di case in attesa, decisione del FOMC sui tassi di interesse, tasso sui Fed Funds.
Giappone: produzione industriale.
Giovedì
Giappone: vendite di veicoli.
Eurozona: indice del clima aziendale, fiducia dei consumatori, fiducia economica, fiducia nell'industria.
Stati Uniti: indice dei prezzi PCE core, PIL annualizzato, indice dei prezzi del PIL, richieste iniziali di sussidi di disoccupazione.
Giappone: IPC core, spesa reale delle famiglie.
Venerdì
Giappone: ordini nelle costruzioni, nuovi cantieri residenziali.
Eurozona: stima flash dello IPCA, disoccupazione.
Stati Uniti: indice del costo del lavoro, PMI di Chicago.
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