Come illustra il nostro grafico principale, questa settimana oro e argento hanno subito forti ribassi, anche se nelle contrattazioni di ieri (giovedì) i prezzi hanno recuperato in parte. Nelle contrattazioni mattutine di oggi in Europa l'oro viaggiava a 1947 $, in calo di 87 $, dopo aver toccato un minimo di 1864 $ mercoledì. Nello stesso arco di tempo l'argento è a 26,65 $, in calo di 2,18 $ sulla settimana, dopo aver registrato un minimo di 23,40 $, sempre mercoledì.
Il problema di fondo è la mancanza di liquidità a Londra. La rapida espansione degli ETF fisici ha spinto il mercato verso misure di emergenza: l'ETF GLD indica la Bank of England come sub-custode per circa 70 tonnellate, che possono essere solo oro preso in prestito dal conto vincolato di una banca centrale. La tabella seguente offre un'approssimazione del problema.
Ci sono alcune ipotesi, ma illustrano l'effetto della crescente domanda di ETF e ci ricordano che l'oro di proprietà privata nei caveau indipendenti della LBMA, quasi certamente in aumento, deve essere sottratto anch'esso dai dati sui caveau. Qualsiasi carenza di metallo fisico per le esigenze di negoziazione deve essere coperta con il prestito, sempre dai conti vincolati delle banche centrali presso la Bank of England. Ma come soluzione tampone il prestito è molto pericoloso, perché la proprietà dell'oro resta al prestatore. Le 70 tonnellate nei caveau della BoE non sono di proprietà di GLD e la loro unica funzione è quella di far quadrare i conti.
La posizione sul Comex sembra essere migliorata leggermente, dal punto di vista delle banche di metalli preziosi, come illustra la tabella successiva.
Gli swap (le banche di metalli preziosi) hanno spostato un totale di 9.147 contratti lontano dalla loro posizione netta corta, mentre i Produttori/Commercianti hanno aumentato la loro di 7.115 contratti.
Il cambiamento interessante nella categoria speculativa riguarda il Managed Money (hedge fund). Con posizioni nette corte pari a 113.472 la loro posizione è di fatto neutrale, dato che la loro posizione media di lungo periodo è di circa 111.000 contratti netti lunghi. Eppure ci troviamo di fronte a un prezzo dell'oro in forte crescita, di cui non hanno approfittato. Inoltre, collettivamente hanno deciso che sia troppo alto e hanno ridotto le loro posizioni nette lunghe di 3.664 contratti.
Questo è importante, perché gli analisti tecnici sostengono che l'oro sia in ritardo per una correzione significativa, con gli indicatori di forza relativa in forte ipercomprato. Eppure il Managed Money, la categoria che normalmente determina le condizioni di ipercomprato, è tutt'altro che rialzista.
Suggerisce che la correzione del prezzo dell'oro di questa settimana, unita alla situazione del metallo prezioso a Londra, vada colta come un'opportunità di acquisto. Sarà interessante vedere in che misura questa tesi verrà confermata dal rapporto Commitment of Traders relativo a martedì scorso, che sarà pubblicato stasera dopo la chiusura dei mercati.
Anche la volatilità dell'argento è la conseguenza della scarsità di metallo prezioso disponibile. Da fine giugno le scorte di argento fisico dell'ETF SLV sono aumentate di oltre 83 milioni di once (2.582 tonnellate), arrivando a 581 milioni di once. Questo corrisponde grosso modo alla metà dell'argento totale custodito nei caveau di Londra, mentre il resto è in larghissima parte costituito da scorte industriali non disponibili per la vendita. Se questa situazione non cambia, è difficile immaginare un calo del prezzo dell'argento.
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