Anche questa settimana l'oro ha recuperato un po' di terreno, consolidandosi intorno ai 1800 $. Nelle contrattazioni mattutine europee di oggi l'oro era a 1805 $, in rialzo di 16 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, ma ancora in calo di circa il 5% dall'inizio dell'anno.
L'argento ha fatto peggio dell'oro, perdendo 55 centesimi nella settimana e scendendo a 25,95 $, un andamento forse più in linea con un comparto delle materie prime in consolidamento. A guidare la relazione più ampia tra le materie prime è stato il persistente rialzo dell'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali, che è il nostro prossimo grafico.
Il rialzo del TWI fa parte di un quadro più ampio e confuso. Con l'aumento dei prezzi al consumo ci si sarebbe aspettati un aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari. Invece è accaduto il contrario, come mostra il rendimento del titolo del Tesoro USA a 10 anni.
Il calo del rendimento questa settimana è stato drastico: ha riportato il prezzo sulla media mobile a 200 giorni ed è in contrasto con la tendenza del TWI del dollaro. Anche i mercati azionari hanno subito un forte ribasso, con il Dow Jones che ha perso quasi 600 punti prima di recuperarne metà in una settimana accorciata (lunedì era il giorno dell'Indipendenza degli Stati Uniti).
A muovere i mercati sembra essere il nuovo pagamento di 5 punti base sui reverse repo della Fed, arrivato in un momento in cui il nuovo coefficiente di finanziamento stabile netto (NSFR) di Basilea 3 scoraggia le banche dall'accettare depositi a breve termine. Senza l'aumento del tasso RRP da parte della Fed, i fondi del mercato monetario non avrebbero avuto alternative, rischiando di "break the buck" (scendere sotto il valore nominale), cosa che per un settore da 4,5 trilioni di dollari in liquidità sarebbe stata potenzialmente catastrofica. Nel grafico FRED qui sotto si vede il drastico aumento dei reverse repo.
I reverse repo drenano liquidità dal sistema finanziario. Negli ultimi mesi è stato necessario perché la riduzione del saldo del conto generale del Tesoro USA presso la Fed e il QE mensile della Fed da 120 miliardi di dollari hanno creato insieme una liquidità eccessiva per il sistema bancario.
Ma la combinazione tra l'NSFR di Basilea 3 e il compenso di 5 punti base della Fed sui reverse repo rischia ora di rendere la liquidità di mercato limitata. Da qui la reazione istintiva delle azioni questa settimana. Lo spostamento verso i titoli del Tesoro USA sembra coerente con una fuga dagli asset rischiosi, dovuta al timore che l'inasprimento della liquidità venga spinto troppo oltre.
Per quanto riguarda oro e argento, gli hedge fund sembrano acquirenti marginali di future sull'oro, ma meno interessati al contratto sull'argento, più speculativo.
Questa settimana sono stati pubblicati anche gli ultimi verbali del FOMC, da cui emerge che si è discusso di un rapido ritorno al tapering. Ma se i membri del comitato FOMC pensano che il tapering sia un'opzione, fraintendono il ruolo del QE nel mercato. I mercati azionari e obbligazionari hanno bisogno del QE per sostenere i valori attuali e qualsiasi riduzione rischierebbe di far scoppiare la bolla azionaria.
Tutto questo è rumore di breve periodo. Gli asset finanziari sono in una bolla che prima o poi si sgonfierà. Questo creerà volatilità per i metalli preziosi, ma gli operatori esperti continueranno a sfruttare i ribassi dei prezzi per drenare metallo fisico dal mercato man mano che si rende disponibile.
Le opinioni e i punti di vista espressi in questo articolo sono quelli dell'autore o degli autori e non riflettono quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha esclusivamente scopo informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non dovresti agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza aver prima richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo cercato di garantire che le informazioni contenute nell'articolo siano affidabili; tuttavia, Goldmoney non dichiara che siano accurate, complete, aggiornate e/o da intendersi come un'indicazione di risultati futuri, e non devono essere considerate tali. Goldmoney non sarà ritenuta responsabile per eventuali reclami, perdite, danni o disagi derivanti da qualsiasi informazione o opinione contenuta in questo articolo, e qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni in esso contenute è a tuo rischio.