In vista della pausa pasquale, per i metalli preziosi è stata una settimana interessante. L'oro è salito di 55 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, arrivando ieri a 1.681,8 $, il livello di chiusura più alto dal 2012. L'argento è salito di un dollaro nell'arco della settimana, chiudendo ieri sera a 15,40 $.
Per le banche di metalli preziosi è stata una settimana molto dura, perché il canale di scambio per il fisico (EFP) tra Comex e Londra si è interrotto. Quando gli EFP funzionano correttamente, la differenza tra Comex e Londra supera raramente i 2 $, ma ora il divario è esploso e il contratto Comex di giugno, quello più attivo, viene scambiato 60 $ sopra lo spot. Questo potrebbe trasformarsi in un disastro per il Comex, perché spread di questo tipo indicano che un numero crescente di posizioni lunghe probabilmente richiederà la consegna, data la scarsità di metallo prezioso disponibile altrove a qualsiasi prezzo.
La situazione è simile per l'argento, con il contratto di maggio, il più attivo, scambiato 52 centesimi sopra lo spot. Poiché a questo contratto restano meno di tre settimane, la pressione sull'argento è probabilmente più urgente e gli operatori di mercato seguiranno con attenzione gli sviluppi su questo contratto.
Con ogni banca centrale impegnata a stampare moneta all'infinito, i mercati cartacei, fortemente indebitati, erano destinati ad affrontare una crisi. Non si tratta, come vorrebbero farvi credere LBMA e Comex, di un semplice problema di consegna, dovuto alla chiusura o alla limitazione di raffinerie, miniere e logistica chiave, che avrebbe causato una carenza temporanea di metallo prezioso fisico. Queste difficoltà esistono di certo e hanno contribuito a mettere in luce i pericoli di un mercato cartaceo fortemente a leva, che controlla i prezzi di oro e argento espandendosi all'infinito per assorbire la domanda. Il problema, ora, è lo svilimento delle valute cartacee.
Di conseguenza nessuno conosce i prezzi reali di oro e argento nei mercati fisici, dove i prezzi sono indicativi e gli operatori li trovano "solo in acquisto". È il peggior risultato possibile per le banche di metalli preziosi che sono scoperte. Il prossimo grafico mostra la posizione degli swap (operatori delle banche di metalli preziosi) secondo l'ultimo rapporto COT disponibile, quello del 31 marzo.
Normalmente gli swap dealer mantengono posizioni corte e passano al lungo solo quando l'oro è molto ipervenduto. È evidente che si trovano in una posizione impossibile, il che spiega perché LBMA e Comex stiano cercando disperatamente di disinnescare la situazione.
Per farlo e per sostituire il canale EFP interrotto, il Comex ha introdotto un nuovo contratto su cui possono essere consegnate le barre LBMA da 400 once, per attenuare le carenze nel normale contratto da 100 once. Sembra poco più di un tentativo di convincere gli operatori che la liquidità presente nei caveau di Londra sia subito disponibile a New York. Ma delle oltre 8.000 tonnellate indicate dall'LBMA come liquidità, probabilmente meno di 1.000 tonnellate sono effettivamente disponibili, e queste si stanno certamente esaurendo rapidamente a causa della mancanza di nuova offerta.
Il fallimento dei mercati cartacei comporta pericoli crescenti perché, a parte il cambio euro-dollaro, i cambi oro-dollaro sono probabilmente il più grande mercato di cambio, a sostegno dell'intero sistema monetario. Non può essere lasciato fallire. Aspettatevi ulteriori misure prima della fine del mese per cercare di evitare che il Comex entri in crisi, come forti aumenti dei margini sui contratti.
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