Oro e argento hanno registrato piccole perdite nel corso della settimana, in un clima di scambi poco vivaci. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a $1707, in calo di $22 rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a $17,68, in calo di 18 centesimi.
L'oro si muove lateralmente da quando il prezzo spot ha toccato per la prima volta $1750 a metà aprile. La pausa che ha portato a premi di oltre $50 rispetto allo spot sul Comex si è ridotta, ma non è finita. La sensazione è di tensione, come mostra al meglio il nostro secondo grafico, quello dell'open interest e del prezzo dell'oro.
Quando a metà gennaio l'open interest è salito a poco meno di 800.000 contratti, stavamo prendendo coscienza della gravità del COVID-19 e delle sue probabili conseguenze. In quel momento gli swap dealer (i desk di trading delle banche di metalli preziosi) erano in posizione corta record e rischiavano perdite enormi sulle loro posizioni. L'ottimismo degli speculatori si rifletteva nel divario apertosi da settembre scorso tra open interest e prezzo dell'oro, visibile nel grafico.
Bisognava fare qualcosa, e c'è pochi dubbi che ci sia stata un'azione concertata per ridurre l'open interest. La prima riduzione, a 650.000 contratti, non ha scalfito il prezzo, finché un secondo colpo ha portato l'open interest a 550.000. Quella seconda ondata ha fatto scendere temporaneamente il prezzo dell'oro a $1470 il 19 marzo. L'open interest ha continuato a calare, ma il prezzo dell'oro si è ripreso con decisione, raggiungendo nuovi massimi a metà aprile.
Si noti l'enorme divario nel grafico tra open interest e prezzo dell'oro oggi. Dopo la scadenza del contratto di giugno, l'open interest è ai minimi dell'anno e il prezzo si rifiuta di scendere con esso. In altre parole, i tentativi delle banche di metalli preziosi di spingere il prezzo al ribasso stanno fallendo e il massimo che possono sperare è contenere le perdite.
Sta diventando difficile. Continuando a vendere, gli swap non riescono a chiudere le loro posizioni nette corte, che il 26 maggio, a 182.864, sono inferiori di soli 25.815 contratti alla loro posizione netta al picco dell'open interest del 14 gennaio. In altre parole, con un open interest in calo del 40%, gli swap hanno ridotto la loro esposizione netta solo del 12,4%.
È evidente che l'establishment delle banche di metalli preziosi non è riuscito a riprendere il controllo dei mercati dei futures. Ci era stato detto che i premi sul Comex erano dovuti a interruzioni nell'offerta, con molto oro a Londra ma nessuna possibilità di trasportarlo a New York. Questo non è più vero (se mai lo è stato), eppure l'establishment è ancora in difficoltà. Le spedizioni verso New York ora arrivano in abbondanza e questa settimana 45.259 contratti di giugno sono andati a consegna, pari a 140,8 tonnellate di oro.
Questo racconta la vera storia: i gestori di denaro americani e altre categorie, sia segnalate che non segnalabili, stanno usando il Comex per ottenere la consegna fisica.
A febbraio l'oro custodito nei caveau di Londra ammontava a 8.443 tonnellate, di cui 5.483 presso la Bank of England, lasciando sette caveau con 2.960 tonnellate. Gli ETF sull'oro, la stragrande maggioranza dei quali custodisce l'oro a Londra, ammontavano allora a 3.033 tonnellate, quindi non sorprende che 46 tonnellate di metallo prezioso degli SPDR Gold Shares si trovino presso la Bank of England. Da allora, l'oro degli ETF è aumentato di altre 476 tonnellate.
Al di fuori della Bank of England, e con i tassi di leasing dell'oro negativi, a Londra non c'è offerta: non è un buon momento per essere corti.
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