Questa mattina oro e argento hanno continuato il consolidamento per l'ottava giornata di contrattazioni, dal picco intraday del 13 agosto. La banda si è ristretta con volumi in calo al Comex, come ci si aspetterebbe in un consolidamento rialzista. Da venerdì scorso, l'oro è sceso di 17 $ a 1496 $ negli scambi europei di questa mattina (venerdì), mentre l'argento ha perso solo cinque centesimi, a 17,06 $.
L'oro sembra aver trovato un supporto intorno a 1490 $ e rotti, quindi sarà interessante vedere se reggerà ancora oggi. Se dovesse cedere, spesso un movimento del genere risulta temporaneo, perché gli acquirenti seri colgono l'occasione per comprare di più. In alternativa, se dovesse reggere, potremmo vedere ancora un po' di oscillazione laterale.
L'argento ha avuto un andamento relativamente buono nel corso della settimana e, con un rapporto oro/argento ancora sugli 80 alti, sembra avere il maggior potenziale a breve termine. Questo è il nostro secondo grafico.
Un grafico come questo non dice molto di più che ricordarci come, in meno di sette anni, il rapporto si sia spostato dai primi anni cinquanta, quantificando quanto l'argento sia diventato fuori moda proprio mentre è sempre più certo che la svalutazione delle valute fiat accelererà.
Se l'oro riesce a sostenere un enorme movimento di 300 $ da meno di 1200 $ in un anno, riflettendo le crescenti incertezze economiche e sistemiche, allora un semplice calcolo basato sulla storia di lungo periodo delle volatilità relative suggerisce che il prezzo dell'argento dovrebbe essere tra 20 e 22 $, per un rapporto oro/argento inferiore a 70. E quanto più ci avviciniamo a una recessione, tanto più è probabile che il rapporto oro/argento scenda verso questi livelli e oltre.
Nel frattempo, il prezzo dell'oro è salito bruscamente in termini di yuan e rupia, il che potrebbe avere un impatto negativo sulle vendite di gioielli. In India questo effetto sarà probabilmente meno rilevante che in Cina, perché gli indiani hanno un'abitudine all'oro più radicata. Le casalinghe cinesi sono probabilmente più propense a fermarsi a riflettere prima di acquistare ancora, o persino a valutare di rivendere parte della loro collezione.
Questo ci segnala cambiamenti in corso nel carattere del mercato del metallo prezioso. La domanda si sta spostando dai gioielli verso motivazioni finanziarie e monetarie all'acquisto. E qui ci sono tre fonti principali di aumento della domanda. Primo, le banche centrali, in particolare quelle del continente eurasiatico, che in tempi finanziari e geopolitici incerti vedono i vantaggi di aumentare le proprie riserve auree. Inoltre, vedono i loro principali partner commerciali, Russia e Cina, accumulare riserve. Le banche centrali hanno anche un problema, di cui si parla poco: molte di loro hanno dato in prestito e scambiato metallo prezioso, quindi le loro riserve effettive sono sovrastimate e non del tutto sotto il loro controllo.
Secondo, l'oro fisico è sovrastato dai derivati OTC e dai contratti future, e serve più metallo prezioso a sostegno di questi mercati nel mutato contesto finanziario. E terzo, i miliardari asiatici e arabi, così come i family office europei, di fronte alla prospettiva di tassi negativi più alti nei mercati della moneta fiat, si stanno quasi certamente orientando verso l'oro.
Se c'è un fattore dominante, è la prospettiva di tassi di interesse negativi ancora maggiori. Nel frattempo, l'oro a un anno rende un positivo 1,9% al London Metal Exchange.
Viviamo in tempi interessanti.
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