Nell'ultima settimana di contrattazioni del 2016, accorciata a soli quattro giorni con alcuni mercati chiusi un giorno in più, oro e argento sono saliti in un mercato tranquillo.
L'oro ha guadagnato 26 dollari, aprendo nelle prime contrattazioni europee del mattino a 1.159 dollari, e l'argento ha guadagnato 43 centesimi, a 16,19 dollari. Nell'arco dell'anno l'oro è salito del 9,6% e l'argento del 17%.
Il grafico seguente mostra la performance dell'oro nel 2016 nelle quattro principali valute: USD, EUR, JPY e GBP.
La valuta più debole è stata la sterlina: il prezzo dell'oro è salito del 47% dopo la Brexit e l'assestamento di inizio novembre, per poi chiudere l'anno a +31%. Segue l'euro, con il prezzo dell'oro che ha chiuso a +12% dopo aver toccato un picco di +27%, mentre la valuta più forte è stata lo yen, con l'oro in rialzo di appena il 6%.
Il 2016 ha portato due grandi sorprese politiche: la Brexit e l'elezione di Donald Trump a prossimo presidente degli Stati Uniti. Il primo shock ha spinto al rialzo i prezzi dell'oro, il secondo li ha fatti scendere. Con la Brexit la sterlina ha subito un forte calo, mentre l'euro si è mosso appena. Dopo la vittoria di Trump, e un avvio incerto, il dollaro è salito con decisione.
Le prospettive del dollaro rispetto a sterlina ed euro sembrano positive, a causa della differenza di politica monetaria. A dicembre la Fed ha alzato il tasso sui Fed Funds di un quarto di punto percentuale e propone altri quattro rialzi nel corso del 2017. Questo ha fatto salire i tassi lungo tutta la curva dei rendimenti, causando perdite significative ai detentori di obbligazioni. Nel frattempo la Banca d'Inghilterra ha da poco ridotto il tasso base allo 0,25% e la BCE ha lasciato invariato al -0,4% il tasso sui depositi. Finché questi differenziali esisteranno, in base alle sole politiche monetarie ci si aspetta che il dollaro resti forte contro sterlina ed euro.
Tuttavia, sul piano degli scambi commerciali, gli Stati Uniti hanno un disavanzo annuo con l'UE di circa 140 miliardi di dollari e un avanzo con il Regno Unito di circa 2 miliardi. Escludendo i flussi di capitale, il dollaro dovrebbe indebolirsi rispetto all'euro e cambiare poco rispetto alla sterlina.
È vero che i flussi di capitale sono molto più grandi del disavanzo commerciale degli Stati Uniti con l'UE, ma, supponendo che i flussi di capitale verso il dollaro rallentino, si vede come il dollaro possa indebolirsi. Inoltre, il dollaro è, con qualsiasi misura, estremamente in ipercomprato, il che suggerisce che la fine di questi flussi di capitale potrebbe essere vicina.
Il motivo per cui questo conta per l'oro, e in misura minore per l'argento, è che i gestori di hedge fund vendono future sui metalli preziosi per posizionarsi long sul dollaro, ed è questo che ha spinto al ribasso oro e argento nell'ultimo trimestre del 2016. I commentatori sono ora tutti ribassisti sulle loro attese per il prezzo dell'oro. Sono in sostanza inseguitori di trend che travestono da falsa analisi il loro sentimento negativo. Alcuni cosiddetti specialisti della teoria dei cicli parlano di un oro sotto i 900 dollari. Ma nessuno conosce i prezzi di domani, ed è utile ricordare che chi vende servizi di trading guadagna vendendo servizi di trading, e non tanto facendo trading. Se fosse diversamente, perché non guadagnare semplicemente facendo trading?
Possiamo immaginare ogni sorta di scenario che potrebbe far scendere l'oro. Forse gli italiani venderanno il loro oro per salvare le banche. Forse la Fed si convertirà alla moneta sana, mandando a fondo le imprese molto indebitate. Quello che sappiamo è che il dollaro è in forte ipercomprato, il che segnala che la bolla è nel dollaro e che a un certo punto cadrà molto bruscamente e l'oro salirà.
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