Oro e argento hanno recuperato questa settimana: l’oro è salito di 14 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso a 1.283 dollari nelle prime contrattazioni europee di questa mattina. L’argento è in rialzo di 18 centesimi a 17,00 dollari nello stesso arco di tempo. La giornata migliore è stata lunedì, dopo un venerdì debole.
I contratti Comex di dicembre su entrambi i metalli stanno per uscire dalla scheda e ciò influisce sul prezzo. I volumi di scambio sono buoni e riflettono i roll-over. Nel frattempo il rally del dollaro ha toccato il massimo venerdì scorso, è sceso lunedì e ha recuperato martedì, per poi calare nel resto della settimana. Il prezzo dell’oro ha semplicemente rispecchiato questi movimenti.
L’argento ha sottoperformato l’oro, con il rapporto oro/argento salito da 74,51 di lunedì a 75,51 di questa mattina. Probabilmente è dovuto al roll-over dei contratti, che di solito tende a indebolire i prezzi, e si è riflesso maggiormente nella minore liquidità del contratto sull’argento. Detto questo, è un segnale positivo che i roll-over sembrino iniziare presto, con il resto di novembre ancora davanti a noi.
La scadenza dei contratti di dicembre è coincisa con forti vendite seguite da vigorosi rialzi sia l'anno scorso sia quello precedente. Lo mostra il grafico seguente, che riporta l'open interest del Comex e il prezzo dell'oro.
In entrambi i casi, novembre ha segnato il momento delle principali vendite, seguite da un aumento di un quarto di punto del tasso sui Fed Funds a dicembre. Da lì il prezzo dell'oro ha avuto un forte rialzo.
La differenza stavolta è l'assenza di una fase di vendite, che ha portato l'open interest ben al di sotto della media di lungo periodo. Si possono assumere due posizioni opposte: o il calo prima del minimo di dicembre deve ancora arrivare, e metterà in croce i rialzisti, oppure stavolta i future sull'oro sono semplicemente in mani più salde. Qui diventa importante l'evidenza di un roll-over anticipato sul prossimo contratto attivo.
Forse va notato che spesso, nei mercati, proprio quando si costruisce una regola, questa viene smentita. In questo caso, le bullion bank, che sono short, scommetteranno di avere l'opportunità di chiudere le proprie posizioni per la terza volta. In alternativa, sembra davvero che i long dei gestori di denaro (managed money) siano più ostinati stavolta e che l'oro stia trovando il proprio minimo ai livelli attuali.
Qui entra in gioco l'outlook del dollaro. Non c'è dubbio che da quando i mercati si sono adeguati al presidente Trump, il dollaro ne ha subito le critiche. Una semplice valutazione delle prospettive economiche degli Stati Uniti rispetto a Eurozona, Giappone e Regno Unito suggerisce che il dollaro sia ora in un mercato ribassista, quindi dopo il rialzo dei tassi promesso per dicembre il suo calo dovrebbe proseguire. Pertanto, se i mercati funzionano correttamente, il dollaro sconterà ulteriori ribassi prima di quell'evento.
Il bilancio delle probabilità suggerisce che il prezzo dell'oro difficilmente sarà penalizzato da un'ulteriore forza del dollaro, e forse è per questo che è così resiliente. Un altro fattore rialzista è la forza dei prezzi delle materie prime industriali, e questa settimana in particolare di quelli del petrolio greggio. L'Arabia Saudita sta vivendo una notte dei lunghi coltelli, che rischia di destabilizzare non solo lo status quo, ma l'intero Medio Oriente.
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