I vertici del G20 tra i leader mondiali, in apparenza, sono tutti uguali: si concludono con una dichiarazione insignificante e anodina su cui tutti possono essere d'accordo. Eppure questi incontri hanno una funzione: permettono ai leader mondiali di incontrarsi in modo informale e di scambiarsi opinioni.
Dall'ultimo G20 di San Pietroburgo del 2013, quando c'era una forte convinzione che la crescita economica sarebbe tornata, le prospettive dell'economia globale sono invece peggiorate in modo significativo. Al posto della reciproca bonomia dell'ultima volta, dovuta alla prospettiva di un successo collettivo, questa volta i leader mondiali sono quasi certamente preoccupati. Avranno preso atto del fallimento della politica monetaria ovunque. Lo avranno appreso di prima mano dalla delegazione giapponese, che è in rotta verso la distruzione finanziaria e valutaria. Anche lo sconforto delle delegazioni europee sarà stato evidente.
Il problema è che le teorie monetarie del dopoguerra non hanno mantenuto le promesse. Tassi di interesse più bassi e maggiori quantità di moneta per favorire la crescita economica non funzionano più. L'abbandono delle leggi del mercato a favore dello stimolo della domanda dei consumatori con mezzi monetari si è rivelato un vicolo cieco. Il tempo lo dirà, ma se l'economia globale si avvia verso una recessione, il sistema bancario sarà gravato da debitori insolventi e i disavanzi pubblici cresceranno senza controllo, soprattutto nei paesi con un forte stato sociale. Questo non può essere permesso in nessun caso. È quindi piuttosto probabile che si tenti invece l'alternativa alla politica di impronta monetaria, ovvero una spesa pubblica in disavanzo accelerata come misura preventiva. In questo senso, il relativo successo delle economie britannica e americana verrà attribuito ai loro ampi disavanzi di bilancio, mentre la miseria dell'austerità verrà associata ai problemi della Francia e dei paesi del sud dell'Eurozona.
Sono argomentazioni sbagliate e confuse, ma saranno emotivamente attraenti per la classe politica, mentre i banchieri centrali probabilmente ritengono sia ora che i politici si assumano la responsabilità della gestione economica. Inoltre, sta sicuramente diventando evidente che le soluzioni monetarie arricchiscono solo i banchieri. E il modo più efficace di contrastare la deflazione, sosterranno gli economisti, sarà un aumento dei prezzi dei beni di consumo trainato dalla domanda, che ha maggiori probabilità di realizzarsi attraverso una maggiore spesa pubblica. E non stupitevi se gli economisti sosterranno che i governi devono assumere il controllo del processo di creazione del debito per rilanciare il ciclo economico.
Potremmo guardare a Brisbane come a una pietra miliare della politica economica globale, il momento in cui governi e banche centrali hanno spostato l'accento della gestione economica dallo stimolo monetario attraverso il sistema finanziario verso un maggiore intervento diretto dello Stato. In questo processo è probabile che accadano due cose: le valute inizieranno a perdere potere d'acquisto rispetto ai beni di uso quotidiano e i rendimenti dei titoli di Stato probabilmente saliranno, minando le valutazioni delle attività finanziarie.
Questo gonfierà certamente il PIL, perché la spesa pubblica ne è una parte rilevante. Ma l'idea che sia possibile costruire un'inflazione dei prezzi controllata contraddice tutta l'esperienza. Se l'accento si sposterà davvero dalle soluzioni monetarie a una spesa pubblica più aggressiva, anche il rischio si sposterà verso un calo incontrollabile del potere d'acquisto delle valute. Sarà molto positivo per le protezioni dall'inflazione come l'oro.