Un lettore di PeakProsperity.com si è lamentato di recente:
"Ho cercato di capire il meccanismo del QE. Non essendo un economista né un investitore esperto, non capisco gran parte del gergo. Nemmeno la solita definizione semplice del QE come "stampare moneta dal nulla" soddisfa il mio bisogno di comprensione. Ho cercato una descrizione del QE "per principianti" che mi lasci la sensazione di aver capito, ma senza successo. La mia difficoltà sta nel capire come questo denaro creato dal nulla entri in circolazione."
Quindi farò del mio meglio per rispondere a questa richiesta nel modo più intuitivo e diretto possibile. Anch'io ho bisogno di capire il meccanismo di un processo per sentire di averlo davvero afferrato. E credo sia fondamentale capire il QE (noto anche con il suo nome completo, "quantitative easing") e che cosa rappresenta davvero. Perché è, senza dubbio, una delle più grandi forze che modellano i mercati del nostro tempo.
Inoltre comporta rischi straordinari e potrebbe rivelarsi anche un processo decisivo nel plasmare il futuro. E non in senso positivo.
Nonostante il nome dal suono sofisticato, il QE non è altro che la Fed che acquista "attività" da banche commerciali e altre istituzioni finanziarie private. Metto "attività" tra virgolette perché la Fed non compra da queste istituzioni terreni, violini Stradivari, diamanti, oro o argento, ma varie forme di debito.
Le principali forme di debito acquistate sono i Treasury bill, le note e i bond del Tesoro e i titoli garantiti da ipoteca (Mortgage Backed Security, MBS).
Potrebbero esserci anche altre forme, ma al momento non abbiamo alcuna visibilità sulla composizione della parte consistente del bilancio della Fed che rientra nella voce "altre attività". Ne parlerò più nel dettaglio tra poco.
Il QE spiegato
Prima di tutto, ecco una spiegazione del QE:
Il quantitative easing (QE) è una politica monetaria non convenzionale usata dalle banche centrali per stimolare l'economia nazionale quando la politica monetaria convenzionale è diventata inefficace.
Una banca centrale attua il quantitative easing acquistando attività finanziarie da banche commerciali e altre istituzioni private, e quindi creando moneta e immettendo nell'economia una quantità di denaro prestabilita.
Il quantitative easing aumenta le riserve in eccesso delle banche e fa salire i prezzi delle attività finanziarie acquistate, il che ne abbassa il rendimento.
Il QE si distingue dalla politica monetaria normale perché, nel caso normale, l'acquisto di vari tipi di obbligazioni da parte della Fed fa due cose: abbassa i tassi di interesse e aumenta la quantità di denaro nel sistema.
Il QE, invece, non può abbassare ulteriormente i tassi interbancari, perché sono già allo 0%. Si usa quindi un nome diverso per il processo in cui l'unica cosa che viene allentata è la quantità di moneta. Da qui Quantitative Easing (QE).
È solo un modo elegante per dire che la banca centrale, a causa di errori e calcoli sbagliati del passato, si è ritrovata in una trappola in cui ha perso uno dei suoi strumenti più potenti: il prezzo del denaro. E ora può soltanto armeggiare con la quantità di denaro.
Ecco un semplice disegno che ho fatto per illustrare quanto sia davvero semplice questo processo dal nome altisonante:
Quando la Fed compie questo gioco di prestigio, le attività finiscono nel suo bilancio come – beh, attività, ovviamente. Per fortuna la Fed fornisce con tempestività una chiarezza ragionevole sull'espansione del suo bilancio. Quindi possiamo vedere abbastanza bene cosa sta succedendo mentre accade.
Nel grafico vediamo che il saldo delle attività della Fed era rimasto stabile intorno a 2,75 trilioni di dollari per poco più di un anno. Poi è iniziato l'ultimo ciclo di QE (QE4), che ha gonfiato il bilancio della Fed oltre i 3 trilioni di dollari – e si avvia a raggiungere (almeno) i 4 trilioni entro fine anno (2013).
Ecco una breve e valida descrizione del processo del QE:
Una banca centrale [attua il QE] accreditando prima sul proprio conto denaro che ha creato ex nihilo ("dal nulla"). Poi acquista attività finanziarie, tra cui titoli di Stato e obbligazioni societarie, da banche e altri istituti finanziari in un processo chiamato operazioni di mercato aperto.
Gli acquisti, tramite depositi sui conti, forniscono alle banche le riserve in eccesso necessarie per creare nuova moneta attraverso il processo di moltiplicazione dei depositi derivante dall'aumento dei prestiti nel sistema bancario a riserva frazionaria.
L'aumento della massa monetaria stimola quindi l'economia. Tra i rischi vi è quello che la politica sia più efficace del previsto, favorendo l' iperinflazione, oppure che non lo sia abbastanza, se le banche scelgono semplicemente di intascare la liquidità aggiuntiva per aumentare le proprie riserve di capitale in un clima di crescenti insolvenze nel loro attuale portafoglio prestiti.
(Fonte - Business Insider)
Il prezzo del denaro creato dal nulla
A questo punto potresti chiederti: dove ha preso la Fed i soldi per comprare queste attività? La risposta è semplice: sono stati creati dal nulla. Oppure ex nihilo, se preferisci usare il latino per farlo sembrare più ufficiale.
Ai giorni nostri, ovviamente, non è stata creata né scambiata alcuna banconota; bastano pochi clic sulla tastiera di un computer. Ed ecco – voilà! – vengono creati miliardi e miliardi di dollari.
Inondare il mondo di denaro inventato comporta diversi rischi critici. Una volta compresi, risulta più chiaro come la decisione della Fed di perseguire il QE l'abbia messa in un angolo, dove le opzioni a disposizione diventano sempre meno. E si spiega perché la Fed continui – e continuerà finché non le sarà più possibile – con la sua aggressiva stampa di moneta.
Nella Parte II: Perché devi davvero preoccuparti delle implicazioni del QE, illustriamo questi rischi e individuiamo gli indicatori che puoi seguire per monitorarli. Descriviamo poi in dettaglio come il processo del QE sia destinato a degenerare e le conseguenze che avrà sul tuo patrimonio e sul tuo benessere.
Per essere chiari, stiamo vivendo il più grande e stravagante esperimento monetario che gli esseri umani abbiano mai condotto su sé stessi. Sono tempi straordinari e, per quante volte la stampa tradizionale cerchi di convincerti che un mercato azionario in crescita o un mercato immobiliare in ripresa significhino che stiamo tornando a un sano equilibrio economico, non lasciarti ingannare.
La Fed si trova in un territorio inesplorato, dopo aver creato un mostro che non riesce più a controllare. Nel farlo, sta gonfiando nuove bolle degli asset che avvantaggiano chi ha accesso per primo al denaro appena stampato (banche e grandi imprese) a spese di risparmiatori, pensionati e chiunque agisca con prudenza finanziaria. Questo, naturalmente, genera una disuguaglianza vasta e crescente tra l'1% più ricco e tutti gli altri.
Quando questa disavventura di politica monetaria finirà, come matematica e storia dicono che deve accadere, sarà disordinata, incontrollata e molto dolorosa per i detentori di quasi ogni tipo di strumento finanziario (azioni, obbligazioni, derivati, ecc.). Per questo è così importante comprendere le cause profonde e i rischi del QE, così da individuare i rifugi migliori per proteggere il potere d’acquisto del tuo patrimonio durante questa transizione.
Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Peak Prosperity.