Punti di inflessione
Introduzione
Da inizio anno i prezzi dell’oro sono in rialzo tra il 13% e il 23% nelle principali valute. Tuttavia, questo andamento al rialzo è iniziato molto prima del recente rally dei prezzi. In effetti, nella maggior parte delle valute l’oro è in un trend rialzista sostenibile dal 2014. In media, questi trend rialzisti durano 4,5 anni, con un aumento medio del prezzo ben superiore al 100%. Inoltre, finché i prezzi dell’oro restano sopra i 1165 USD/ozt, l’oro è entrato in un trend rialzista anche in termini di USD, che storicamente è durato in media più di 3 anni e ha portato l’oro a salire di oltre il 200%.
Visualizza l’intero documento di ricerca in PDF qui...
I prezzi dell’oro in USD hanno registrato un forte rialzo nelle ultime settimane, con un +18% da inizio anno. I prezzi dell’oro nelle altre valute sono simili: tra le 20 valute più scambiate al mondo, l’oro è in rialzo in tutte. Nei media e nella finanza, come per la maggior parte delle materie prime negoziate in borsa, l’oro è quasi sempre quotato in USD. Quindi, poiché nell’ultimo anno i prezzi dell’oro in USD sono scesi, molti hanno continuato a pensare che l’oro fosse in un trend ribassista. Tuttavia, se guardiamo all’oro prezzato nelle 20 valute più scambiate al mondo, nell’80% di esse l’oro ha mostrato una performance positiva negli ultimi due anni. Ma questo significa che l’oro in queste valute ha ripreso il suo trend rialzista di lungo periodo? Per scoprirlo, abbiamo creato una serie di regole intuitive per definire i punti di inflessione in cui i prezzi dell’oro cambiano direzione in modo deciso. Rileviamo che nel 55% delle valute più scambiate al mondo l’oro è rientrato in un chiaro trend rialzista.
I prezzi dell’oro in tutte le valute hanno toccato i massimi nel 2011. Ne è seguito un calo più o meno marcato, ma a differenza dell’oro prezzato in USD, quello prezzato nella maggior parte delle altre valute ha toccato il minimo tra la fine del 2013 e l’inizio del 2014 e da allora è in crescita. Rileviamo che, per le principali valute mondiali, i trend rialzisti durano in media circa 4,5 anni, durante i quali i prezzi dell’oro aumentano di oltre il 100%. Il 95% della popolazione mondiale non usa l’USD come valuta locale e non è pagato in USD. Risparmiare in oro ha aiutato queste persone a proteggere il proprio patrimonio mentre le loro valute riprendevano il declino di lungo periodo. In fin dei conti, questo è il percorso seguito da tutte le valute fiat, man mano che il loro potere d’acquisto diminuisce. L’oro è l’unica moneta che ha mantenuto il proprio potere d’acquisto nel tempo. Anzi, è l’unica moneta sopravvissuta lungo tutta la storia.
Anche se finora l’USD e poche altre valute sono state delle eccezioni, anche in questi casi i prezzi hanno invertito la rotta in modo netto. Applicando la nostra serie di regole all’USD, rileviamo che anche l’oro in USD è entrato in un trend rialzista, finché i prezzi restano sopra i 1165 USD/ozt, circa 100 USD/ozt sotto i livelli attuali. Storicamente i trend rialzisti dell’oro in USD sono durati oltre tre anni e hanno spinto i prezzi dell’oro a salire di oltre il 200%.
Punti di inflessione
I prezzi dell'oro sono saliti con forza nelle ultime settimane in tutte le principali valute. Nelle 20 valute più scambiate, l'oro è in rialzo tra il 13% e il 23% dall'inizio dell'anno (vedi Figura 2). Interventi senza precedenti delle banche centrali avevano portato l'oro quotato in USD a un massimo storico nel 2011, ma da allora i prezzi dell'oro hanno seguito una tendenza al ribasso, perché i prezzi dell'energia a più lunga scadenza sono scesi bruscamente e i tassi di interesse reali in USD si sono ripresi da livelli negativi. (Qui spieghiamo come i prezzi dell'energia a più lunga scadenza e i tassi di interesse reali influenzano i prezzi dell'oro.) Nei media e nella finanza, come per la maggior parte delle materie prime, l'oro è quasi sempre quotato in USD. Così, poiché i prezzi dell'oro in USD sono scesi nell'ultimo anno, molti hanno continuato a pensare che l'oro fosse in una tendenza ribassista. Tuttavia, una rapida analisi della performance dell'oro su base annua mostra che questa opinione non è giustificata (vedi Figura 2). L'anno scorso l'oro è rimasto stabile o è salito in metà delle 20 valute più scambiate al mondo. E quest'anno, finora, è in rialzo con rendimenti a due cifre in tutte.
Ma questo significa che l'oro in queste valute ha ripreso la sua tendenza rialzista di lungo periodo? Per scoprirlo abbiamo creato una serie di regole intuitive per definire i punti di inflessione in cui i prezzi dell'oro cambiano direzione in modo netto. Un punto di inflessione è definito da due elementi: 1) la derivata prima della media mobile a 200 giorni cambia segno; e 2) tra due punti di inflessione deve esserci una variazione di prezzo del 5% nella media mobile ponderata a 200 giorni.
La prima regola dice semplicemente che il punto di inflessione (il punto in cui l'oro smette di essere in una tendenza ribassista ed entra in una tendenza rialzista, o viceversa) è quello in cui la media mobile ponderata a 200 giorni cambia direzione, da giù a su o da su a giù. Che cos'è la media mobile ponderata a 200 giorni e perché non usiamo semplicemente i prezzi spot? La media mobile ponderata a 200 giorni è il prezzo medio dell'oro in una valuta negli ultimi 200 giorni, in cui l'ultimo giorno ha peso 1, il giorno precedente 1-1/200 e così via. Il vantaggio della media mobile ponderata a 200 giorni di un prezzo è che la serie storica dei prezzi risulta molto più regolare rispetto al solo prezzo giornaliero. I prezzi giornalieri tendono a essere volatili e cambiano direzione di continuo. Perciò, nel periodo analizzato di 45 anni dal 1971, non saremmo riusciti a identificare con certezza le tendenze di lungo periodo, perché ci sarebbero migliaia di punti di inflessione.
Ma anche con la media mobile ponderata a 200 giorni ci saranno alcuni periodi più brevi in cui la curva cambia direzione senza stabilire un chiaro cambio di tendenza. È qui che entra in gioco la seconda regola: un punto di inflessione è confermato solo quando la performance della media ponderata a 200 giorni supera il 5% (o -5%, rispettivamente) nella nuova direzione. In sintesi, definiamo gli estremi locali come i punti da cui i prezzi si muovono in una direzione per almeno il 5% fino all'estremo locale successivo.
Questa regola ci permette di identificare tendenze chiare e sostenibili. Una volta che i prezzi dell'oro in una determinata valuta sono entrati in una tendenza rialzista, queste tendenze tendono a durare diversi anni.
Prima di mostrare i risultati per tutte le valute, guardiamo più da vicino l'oro in USD. I risultati per l'USD sono presentati nella figura 3. Dal 1971 ci sono state otto tendenze rialziste e otto ribassiste. La tendenza media è durata circa 2,9 anni, con le tendenze rialziste leggermente più lunghe di quelle ribassiste. La tendenza rialzista media ha reso il 207%, mentre il movimento ribassista medio ha avuto una performance del -39%, misurata con la media mobile ponderata a 200 giorni. Nonostante il recente rialzo, è ancora troppo presto per stabilire se l'oro in USD sia rientrato in una tendenza rialzista. Se nei prossimi mesi i prezzi dell'oro non scenderanno sotto 1165 USD/ozt (quasi 100 USD/ozt sotto i livelli attuali), verrà confermata una nuova tendenza rialzista.
Scegliendo la media mobile ponderata a 200 giorni, riduciamo al minimo il numero di cambi di tendenza, il che ci permette di identificare le tendenze di lungo periodo. Lo svantaggio, però, è che i punti di inflessione si rivelano solo a ciclo ormai ben avviato e quelli della media ponderata a 200 giorni arrivano in ritardo rispetto ai veri minimi e massimi (i prezzi spot). Ad esempio, l'ultimo massimo del prezzo dell'oro in USD risale a settembre 2011, ma la media ponderata a 200 giorni ha cambiato tendenza solo a marzo 2012.
Per ridurre il ritardo abbiamo applicato lo stesso insieme di regole usando però una media mobile a 50 giorni. Questa serie temporale è più volatile e quindi mostra cambi di tendenza più frequenti. L'analisi della media mobile a 50 giorni indica che l'oro in USD è già rientrato in una tendenza rialzista.
Per le altre valute il quadro è molto più netto. In euro, ad esempio, la media ponderata a 200 giorni ha toccato il minimo a giugno 2014. Il rispettivo minimo del prezzo spot era stato a dicembre 2013. Da allora i prezzi sono saliti del 33%. Il quadro è simile per l'oro quotato in dollari canadesi, dove i prezzi sono in rialzo del 34% dal minimo del 2013. Se la performance storica è un buon indicatore, queste tendenze continueranno per altri due anni e dovrebbero spingere i prezzi dell'oro sensibilmente più in alto.
Applicando queste regole alle 20 principali valute mondiali (le 20 valute più scambiate secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali), il 55% si trova ora saldamente in un trend rialzista (vedi Tabella 1). Tra le valute in cui l’oro è ancora in un trend ribassista, sia il dollaro di Hong Kong sia lo yuan cinese sono quasi agganciati al USD, quindi la cosa non dovrebbe sorprendere. Escludendoli, risulta che in 2/3 delle principali valute mondiali l’oro è in un trend rialzista sostenibile. La Tabella 1 mostra come l’oro nelle 20 valute più scambiate abbia performato nei cicli rialzisti e ribassisti dal 1971 (alcune valute con uno storico dei prezzi più breve mostrano periodi più brevi). In media ci sono stati otto trend rialzisti e sette ribassisti. I trend rialzisti sono durati in media 4,5 anni, quelli ribassisti solo due anni. I prezzi dell’oro nelle rispettive valute sono saliti in media da un minimo del 133% fino a diverse migliaia di punti percentuali durante un ciclo rialzista, ma sono scesi solo tra il -24% e il -40%.
L’oro è stato indubbiamente una riserva di valore migliore di qualsiasi valuta in qualsiasi periodo prolungato della storia moderna. Dopo il forte rialzo dei prezzi seguito alla crisi del credito del 2008-09, i prezzi dell’oro in tutte le valute hanno attraversato una fase di consolidamento. Riteniamo che ciò sia dipeso in parte dal fatto che i prezzi dell’oro avevano superato il livello giusto al rialzo e hanno dovuto correggere. Inoltre, il forte calo dei prezzi dell’energia ha creato venti contrari per i prezzi dell’oro in tutte le valute. Questi venti contrari sembrano ormai perlopiù alle nostre spalle, poiché i prezzi dell’energia a più lunga scadenza hanno raggiunto livelli insostenibili. (Vedi il nostro precedente report su questo tema qui.)
I prezzi dell’oro nella maggior parte delle valute hanno quindi ripreso il loro trend rialzista di lungo periodo. Il 95% della popolazione mondiale non usa il USD e non è pagato in USD. Risparmiare in oro ha aiutato queste persone a proteggere il proprio patrimonio mentre le loro valute riprendevano il lungo declino. In fin dei conti, questo è il percorso che seguono tutte le valute fiat, con un potere d’acquisto che inevitabilmente diminuisce. L’oro è l’unica forma di denaro che ha mantenuto il proprio potere d’acquisto per lunghi periodi ed è davvero l’unica valuta sopravvissuta nel corso della storia.
Il USD e alcune valute agganciate al USD si sono distinti di recente, apprezzandosi negli ultimi anni rispetto alle altre valute e all’oro. Tuttavia, con i prezzi dell’oro ora saldamente più alti, è probabile che anche l’oro in USD sia rientrato in un trend rialzista. La nostra analisi storica indica che c’è ancora molto margine di crescita.
Leggi qui l’intero studio in PDF...
Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell’autore o degli autori e non riflettono quelle di GoldMoney, salvo diversa indicazione esplicita. L’articolo ha scopo puramente informativo generale e non costituisce, da parte di GoldMoney o dell’autore o degli autori, una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile. Non agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell’articolo senza aver prima richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto attenzione nell’assicurare che le informazioni dell’articolo siano affidabili; tuttavia, GoldMoney non dichiara che siano accurate, complete, aggiornate e/o da considerarsi un’indicazione di risultati futuri e non devono essere considerate tali. GoldMoney non sarà responsabile per alcun reclamo, perdita, danno o disagio causato da qualsiasi informazione od opinione contenuta in questo articolo; qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.