Oro e argento sono pronti a toccare nuovi massimi, mentre gli investitori perdono sempre più fiducia nel dollaro. A guidare i prezzi sono ora i bear squeeze su oro e argento, e i prezzi sembrano destinati a salire ulteriormente.
Per decenni l'espansione dell'offerta artificiale sotto forma di derivati cartacei è stata usata per tenere sotto controllo i prezzi di oro e argento. Potrebbe essere che questo meccanismo stia iniziando a invertirsi, mentre il leasing dell'oro diminuisce e la scarsità di offerta fisica, in particolare di argento, comincia a farsi sentire? E potrebbe tutto ciò essere aggravato dalle prove sempre più numerose di trappole del debito che scattano sui governi del G7 nelle principali valute, con una perdita di fiducia crescente nel loro valore?
Oro e argento sono stati entrambi solidi nel corso della settimana: l'oro negli scambi europei di questa mattina è a 3.410 $, in rialzo di 40 $ sulla settimana, mentre l'argento a 38,95 $ è rimasto pressoché invariato. I prezzi hanno toccato il massimo della settimana ieri, ma i livelli di apertura di questa mattina sono solo marginalmente più bassi. I volumi del Comex sull'oro sono stati contenuti, ma più alti sull'argento.
Paradossalmente, l'open interest sull'argento è diminuito mentre il prezzo saliva. Lo illustra il grafico seguente:
È chiaro che le posizioni corte sono sotto pressione e sono costrette a ridurre l'esposizione a un mercato che il consenso finanziario comincia a ritenere sottovalutato. Ad esempio, tramite la propria banca centrale, un fondo sovrano saudita ha investito di recente 40 milioni di dollari in ETF sull'argento e sulle società minerarie argentifere. E proprio questa settimana il Dipartimento degli Interni degli Stati Uniti ha inserito l'argento nella sua ultima bozza di elenco dei minerali critici, il che probabilmente confermerà gli acquisti da parte degli istituti finanziari.
Questi sviluppi indicano un cambiamento di sentiment degli istituzionali verso l'argento, che ora riconoscono come il rischio maggiore sia essere corti anziché lunghi.
Il massimo pluriennale dell'argento a 39,30 $ di appena un mese fa non dovrebbe rivelarsi un ostacolo a prezzi più alti. Il problema per chi ha posizioni corte sul cartaceo è che, a fronte di una domanda fisica in aumento, hanno poche possibilità di chiuderle. La liquidità si sta prosciugando proprio quando i trader di momentum probabilmente inizieranno ad acquistare futures e forward. I venditori allo scoperto saranno riluttanti a farlo, ma l'unica soluzione che hanno è stringere i denti e lasciare che i prezzi salgano fino a un livello in cui la liquidità ritorni. Lo conferma la forza rialzista del grafico tecnico dell'argento:
A peggiorare la situazione di chi è corto sull'argento c'è la posizione sull'oro. Come per l'argento, sui future del Comex si sta sviluppando uno squeeze:
In questo caso l'open interest è crollato quando l'oro ha iniziato a segnare nuovi massimi ad aprile, scendendo a livelli di ipervenduto e riprendendosi appena da allora. Allo stesso tempo, l'oro si è ostinatamente rifiutato di correggere al ribasso, indicando un supporto forte e persistente, in uno schema che si illustra al meglio nel grafico tecnico qui riproposto:
Questo pennant a sommità piatta è uno schema molto rialzista: indica un supporto in crescita che assorbe chi realizza i profitti e lascia il mercato a corto di venditori. Quando supererà la linea di offerta a 3.440 $, l'esperienza con i pennant ci dice che il prezzo salirà rapidamente per replicare, come obiettivo minimo, il movimento precedente, in questo caso oltre 900 $, forse entro fine anno.
Anche qui possiamo vedere le difficoltà che questo sta già causando al Comex e a Londra. Le recenti giornate di rialzo sono avvenute durante le loro sessioni di contrattazione, mentre i prezzi tendono a fermarsi in Asia durante la notte. Silenziosamente, oltre a banche centrali e fondi sovrani, alcuni grandi fondi stanno iniziando ad accumulare metallo prezioso. Le consegne di oro al Comex finora quest'anno ammontano a 878,3 tonnellate, e l'investimento netto in ETF fisici sta diventando costante, anche se ancora su livelli contenuti. Ma quando i trader di momentum si impadroniranno di questo contratto, non ci sarà alcun dubbio che i prezzi saliranno molto più in alto.
Le condizioni economiche che spingono oro, argento e anche altre materie prime sono diventate evidenti a un pubblico sempre più ampio questa settimana. I continui aumenti dei rendimenti del debito a lungo termine richiamano l'attenzione sull'impossibilità politica, in tutti i paesi del G7, di ridurre i deficit di bilancio mentre le economie ristagnano. Sono le condizioni in cui le trappole del debito portano a tassi di interesse e rendimenti obbligazionari molto più alti, destabilizzando l'intero sistema delle valute fiat.
Per quanto riguarda il dollaro, Trump sta esercitando un'enorme pressione politica sulla Fed affinché riduca i tassi di interesse e ha dichiarato pubblicamente di volere un dollaro più debole. Finora i detentori esteri di circa 40 trilioni di dollari non sembrano aver preso sul serio queste minacce. Quando rientreranno dalle vacanze estive, è probabile che questo cambi.
In conclusione, il mio ultimo grafico riguarda il TWI del dollaro, che sta trascinando al ribasso le altre principali valute:
