Questa settimana l'oro è sceso sotto il livello di $2000 prima di riprendersi, mentre l'argento ha registrato un classico short squeeze. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a $2005, dopo aver testato il livello di $1985, con un calo netto di $19 rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a $22,98, in rialzo di 38 centesimi dopo aver testato $21,95. Al Comex il volume dell'oro è stato moderato, ma buono quello dell'argento, come mostra il grafico qui sotto:
L'ultimo Commitment of Traders Report (6 febbraio) mostrava i Managed Money del Comex (hedge fund) in posizione netta corta per 4.599 contratti sull'argento (22.995.000 once), mentre gli Swaps (principalmente trader delle banche di metalli preziosi) erano corti per soli 820 contratti netti. Potrebbero perfino aver pareggiato martedì, quando il prezzo è sceso sotto $22: lo vedremo nel rapporto COT di stasera. Ma il desiderio degli Swaps di non restare scoperti è sicuramente all'origine del rialzo del 4,6% dell'argento da martedì.
L'Open Interest sull'argento al Comex, oltre i 150.000 contratti, è in linea con la media di lungo periodo; insieme a un solido volume di 66.000 contratti, contrasta nettamente con la situazione dell'oro, di cui parliamo ora.
Ora osserviamo più da vicino l'Open Interest:
I dati preliminari di ieri indicano 412.506 contratti, il livello più basso da quattro anni. Anzi, il più basso da dicembre 2018, quando l'oro fu venduto fino a scendere sotto $1200. Il disinteresse di oggi è simile a quello di allora, che precedette una fase rialzista di 20 mesi che portò il prezzo a $2074.
Due mesi prima, nell'agosto 2018, i Managed Money erano arrivati al record di posizione netta corta (109.454 contratti). Oggi la situazione non è così estrema, con i MM netti lunghi per 68.069 contratti al 6 febbraio. Questo crea un problema per le banche di metalli preziosi della categoria Swaps: nell'agosto 2018 erano nette lunghe per 60.000 contratti, quindi si trovavano dalla parte giusta del massiccio short squeeze che seguì. Dieci giorni fa erano nette corte per 143.623 contratti (14,36 milioni di once, 446,7 tonnellate) per un valore di 29,23 miliardi di dollari. Vedi il prossimo grafico dei valori short lordi e netti:
Il problema degli Swaps è che l'altra categoria che normalmente prende la posizione corta, Producers e Merchants, ha ridotto le coperture a un livello minimo. Ne parliamo ora.
È vero che alla fine del 2018 le coperture dei produttori erano a livelli simili a quelli di oggi, ma era prevedibile in un ribasso come quello di allora. Oggi è diverso. Con il prezzo dell'oro vicino ai massimi storici, ci si aspetterebbe un livello di coperture dei produttori molto più alto.
Tenendo conto di questi aspetti tecnici, possiamo solo concludere che la situazione nel contratto sull'oro del Comex potrebbe diventare una minaccia sistemica per le banche di metalli preziosi. Ai principali operatori (banche centrali ecc.) sta diventando evidente che i fondamentali del dollaro USA stanno diventando pericolosi per la valuta stessa, minacciandone la stessa sopravvivenza. Eppure le banche di metalli preziosi non riescono a chiudere le loro posizioni corte sull'oro.
Il calo sotto i $2000, un test del mercato, sarà l'ultima occasione per comprare oro prima che schizzi in alto con uno short squeeze, mettendo potenzialmente fuori gioco alcune banche di metalli preziosi? È una possibilità che non va liquidata con leggerezza.
Inoltre, finora in questo mese sono state consegnate quasi 45 tonnellate di oro. E non doveva mai succedere!