Addio alla carta occidentale. Muovendosi alla luce del sole, la Cina ha creato a Hong Kong un nuovo mercato pronto a subentrare a Londra e New York quando il dollaro morirà.
Per prima cosa, vediamo brevemente che cosa accadde all'oro durante la crisi OPEC del 1973—1974.
Si noti che l'oro scese leggermente quando il prezzo del petrolio fu alzato del 66% dall'OPEC guidata dallo sceicco Yamani. Dopo essere sceso a 90 dollari alla fine di novembre, iniziò a salire, prima che Yamani aumentasse ulteriormente il prezzo all'inizio di gennaio 1974 a 11,65 dollari. L'oro finì per raddoppiare entro la fine dell'anno. Se oggi la storia si ripetesse, vedremmo l'oro quasi raddoppiare a 7.750 dollari in meno di quattro mesi, per poi superare gli 8.000 in soli dodici.
Uno spunto di riflessione, non una previsione.
Veniamo a oggi…
Dopo aver fatto uscire gli speculatori, la PBOC e le banche commerciali cinesi hanno colto l'occasione per acquisire quantità significative di metallo prezioso. Nel 2026, fino a maggio, la Cina ha importato 692 tonnellate di oro non monetario, e il dato di maggio, 163 tonnellate, è il totale mensile più alto da oltre un anno. Non conosciamo ancora il totale di giugno, ma ci sono ottime ragioni per credere che questo ritmo di importazioni di oro sia proseguito.
L'oro monetario non è registrato nei dati doganali. Finora quest'anno ha rappresentato altre 40 tonnellate fino a fine giugno, corrispondenti a vendite di valute estere da parte della PBOC, quasi tutte dollari, per circa 60 miliardi di dollari. Ma non è tutto. Nel primo trimestre ha importato anche 1.626 tonnellate di argento, vendendo ulteriori 4 miliardi di dollari. Aggiungendo l'oro non monetario, le banche si sono liberate di altri 100 miliardi di dollari fino a maggio.
A questa attività possiamo aggiungere altri metalli di base e materie prime che sta acquistando, come il rame. Aggiungiamo l'acido solforico e i fertilizzanti ecc., che non esporta più in cambio di dollari. Forse la Cina vede questo grafico e ne comprende le implicazioni:
Uscire dal credito, che è stato usato come arma contro i suoi alleati e potrebbe esserlo contro di lei. Inoltre, il calo del valore delle valute misurato in denaro reale sta accelerando. Chiaramente il rischio che la fine del sistema delle valute fiat sia vicina è significativo e, in tal caso, la Cina dovrebbe liberarsene per comprare tutto ciò di cui potrebbe avere bisogno in futuro.
Essendo un'alleata dell'Iran, possiamo scommettere che vede la situazione con grande chiarezza. I mercati dei capitali del G7 non ci riescono, aggrappandosi alla speranza che Hormuz venga riaperto presto. E comunque, guardate il prezzo del petrolio, tornato a non molto sopra il livello precedente all'attacco di America e Israele all'Iran.
Per quanto riguarda i prezzi di oro e argento, somiglia molto al calo di ottobre—novembre 1973. Ma questa crisi petrolifera è potenzialmente peggiore di quella OPEC della fine del 1973.
In altre parole, la banca centrale più importante dell'Asia si comporta come se il dollaro e le valute fiat collegate fossero presto destinati a non valere nulla. Nel frattempo le sue esportazioni toccano livelli record, per un totale di 452 miliardi di dollari nei cinque mesi fino a maggio. Vedi il problema? Se hai dell'oro e dell'argento che non ti servono in cambio di dollari, la PBOC vorrebbe sentirti.
Intanto i mercati cartacei di Londra e New York sono in coma, con solo un barlume di interesse, come mostra il grafico dell'open interest sull'oro:
Questa settimana l'oro è rimasto pressoché invariato, dopo la festa dell'Indipendenza di venerdì scorso al Comex e i rinnovati attacchi degli Stati Uniti all'Iran. Ma l'open interest resta ai livelli più bassi dal 2014. E ora le banche cinesi vogliono chiudere entro il 24 luglio le posizioni degli speculatori onshore. Possiamo solo supporre che sia per coprire le proprie posizioni corte — in vista di uno sviluppo importante?
Questo è in sintesi il problema per chi opera su questo mercato. Potrebbero svegliarsi una mattina colti in contropiede, perché la storia è cambiata radicalmente. Solo chi accumula metallo fisico senza farsi distrarre dai giochi di carta metterà al sicuro il valore dell'essere liberi dal credito in via di collasso, sotto forma di valute fiat.
La storia dell'argento è simile. L'open interest sul Comex è il più basso da molti anni, ma dopo un breve rialzo tende di nuovo a scendere. Il motivo è lo stesso che affrontano le banche cinesi con l'oro. L'establishment è corto e di fatto rifiuta di stampare altra carta legata all'argento. In Cina ordinano semplicemente ai long di chiudere le posizioni. Gli swap non hanno questo lusso.
Dunque, che cosa sta facendo la PBOC? Sta estendendo la SGE (che possiede e dirige) a Hong Kong. Allo stesso tempo, sta liberalizzando la circolazione dell'oro fisico tra Shanghai e Hong Kong, avendo annunciato che non è più necessaria l'autorizzazione della PBOC per esportare oro sull'isola. Ha annunciato un ampliamento sostanziale delle strutture a Hong Kong, ha creato una struttura basata su un sistema di compensazione e regolamento, sta rilanciando la negoziazione di future sull'oro in dollari accanto ai future oro-yuan, sta istituendo un collegamento di consegna con la SGE, sta coordinando con Shenzhen la raffinazione e il perfezionamento della regolamentazione, sta concedendo incentivi fiscali per la negoziazione di oro a Hong Kong, sta rafforzando la liquidità in yuan, sta incoraggiando nuovi veicoli di investimento legati all'oro, anche per i fondi pensione onshore, e sta pianificando un'enorme espansione delle strutture di custodia fino a oltre 2.000 tonnellate.
Un elenco notevole. È inoltre coerente con i passi precedenti che consentirebbero alla Cina di ancorare lo yuan all'oro. È questo il significato del 24 luglio, quando le grandi banche vogliono vedere chiuse le posizioni lunghe speculative? Forse no, ma come primo passo è plausibile una replica della fine del 1973.
Tieni d'occhio la situazione, molto da vicino.