Tutto dipende dal credito. La domanda di fondi per finanziare i crescenti deficit pubblici e tenere in vita le imprese zombie farà salire i tassi di interesse. Questo articolo spiega le conseguenze per le valute e per i valori finanziari.
Tutto dipende dal credito
Tutte le transazioni e tutte le valutazioni sono espresse in credito. L'aspetto chiave del credito è che è sempre bilanciato da un'obbligazione, ovvero un debito. Il credito si estingue quando quell'obbligazione viene adempiuta o quando si verifica un'inadempienza. Ma nei sistemi finanziari odierni il rimborso del debito avviene sempre in un'altra forma di credito, di solito il trasferimento della titolarità di un deposito bancario, che è anch'esso credito.
È evidente che le obbligazioni governative e societarie sono debiti. Poiché sono obbligazioni liberamente trasferibili, hanno un valore corrispondente espresso in credito. E tale valore è determinato sia da fattori esterni sia da fattori specifici dell'obbligazione di debito, così come valutati dai mercati. Ad esempio, i tassi di interesse e le loro prospettive attribuiscono a un'obbligazione un valore esterno, a cui si aggiungono fattori specifici legati all'affidabilità creditizia dell'emittente.
Lo status di credito della proprietà di obbligazioni è indiscutibile. Ma sui diritti azionari c'è molta confusione. La maggior parte degli investitori ritiene che possedere azioni societarie sia una protezione dal rischio di svalutazione delle obbligazioni. Crede di possedere una quota definita del patrimonio complessivo di una società. Non è così, perché un certificato azionario è un'obbligazione della dirigenza della società a distribuire o accumulare un flusso di reddito per conto dell'azionista: il possesso di un titolo o di un certificato azionario è semplicemente la prova di tale obbligazione registrata nel libro soci della società. È il possesso di un diritto su un bene, non la proprietà del bene stesso.
Inoltre, con l'attuale sistema di certificati dematerializzati, a meno che tu non insista per ottenere la consegna dei tuoi certificati, non possiedi di fatto la prova del tuo interesse creditizio. Hai invece un diritto a una quota dell'obbligazione complessiva di una società verso i suoi azionisti. Sei ancora più lontano dal tuo diritto di proprietà, che è semplicemente credito al quadrato.
Potresti pensare che, per eliminare del tutto il rischio di credito, basti acquistare beni fisici senza ipoteche. Ma qui incontri un ulteriore problema: non esiste una ricchezza assoluta. Questo perché la proprietà di un bene è valutata in base alla sua scambiabilità, e indovina in cosa: credito.
Quando si comprende l'ubiquità del credito in cui si misura ogni ricchezza, è logico che il valore di ogni cosa dipenda dall'equilibrio tra domanda e offerta di credito. L'unica eccezione è il denaro privo di rischio di controparte, che, come sancito dal diritto romano e dal diritto comune delle nazioni successive all'Impero romano e delle loro colonie, è l'oro, l'argento e il rame. Oggi è principalmente l'oro.
Ma questo articolo non riguarda questi mezzi di scambio accettati a livello internazionale. Riguarda il rapporto tra il valore del credito e il valore dei prodotti e dei beni espressi in esso.
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