Con il prezzo di bitcoin ancora in crescita e atteso in ulteriore aumento, negli ambienti delle criptovalute si diffonde la convinzione che esso sostituirà le valute governative non garantite quando, prima o poi, falliranno.
I presupposti di questa conclusione sono ingenui e rivelano una conoscenza quasi nulla delle qualità necessarie al denaro solido. Questo articolo concorda sul fatto che gli eventi attuali stiano accelerando il percorso verso la distruzione del denaro fiat e che i precedenti storici indichino una sua eventuale sostituzione con una forma di denaro più solida. Ma quale sarà questo denaro si deciderà quando i governi perderanno il controllo sul proprio fiat; e il pubblico, ossia i suoi utilizzatori, definirà l'agenda monetaria attraverso i mercati liberi.
Solo allora il grande pubblico stabilirà le qualità richieste e, in passato, ha sempre scelto il denaro metallico. E poiché i dipartimenti del tesoro dei governi e le loro banche centrali detengono per coincidenza solo oro nelle riserve non fiat, la sua monetizzazione è l'unica opzione che i governi hanno per sopravvivere al collasso delle loro valute fiat. È ciò che alla fine accadrà, con l'argento che forse svolgerà un ruolo monetario secondario rispetto all'oro.
Introduzione
Mentre un numero crescente di investitori del mondo fiat comprende che la quantità di denaro governativo viene espansa senza alcun segno di limite, essi hanno anche concluso che bitcoin, e non l'oro, sia il puro investimento, perché nei prossimi anni bitcoin si avvicinerà alla sua quantità finale.È quasi certo che, come la maggior parte dei sostenitori di oro e argento, anche gli hodler si aspettino di vendere i bitcoin con un profitto misurato nelle valute dei loro governi, creandosi una ricchezza relativa in dollari, euro, yen, qualunque cosa i governi impongano ai cittadini come denaro. Ma è l'approccio di un investitore, o di uno speculatore, accompagnato da un esame febbrile dei grafici, dalle conferme di presunti "esperti" e da una comprensione solo a metà di ciò che muove il prezzo. Così improvvisa e straordinaria è stata la creazione di ricchezza fuori dal sistema bancario nelle principali criptovalute che gli investitori dichiarano di frequente che oro e argento sono storia di ieri e che noi vecchi dovremmo stare al passo con i tempi.
Questi investitori sostengono che cinquemila anni di prove empiriche stiano per essere ribaltati. Ma sono investitori. Tutti rialzisti e nessun ribassista. A parte incassare profitti favolosi in fiat in una data futura, tutto questo non ha nulla a che fare con il denaro in sé. Il punto del denaro solido è che lo si acquisisce spendendo fiat, così che, quando il fiat finirà, lo si avrà da spendere. Non è una decisione di investimento, ma più simile a una polizza assicurativa per la quale occorre fare una valutazione del rischio. Se si ritiene che il rischio sia che le valute fiat non falliranno nel corso della propria vita, il premio assicurativo, che è una decisione individuale, può essere minimo o addirittura non essere sottoscritto. Ma se si ritiene che il rischio esista e stia crescendo, allora l'allocazione in denaro solido fisico dovrebbe essere aumentata di conseguenza. La mancanza di possesso fisico, che si tratti di bitcoin, oro o argento, non è un'opzione.
Non c'è dubbio che l'instabilità economica e monetaria stia aumentando. Dopotutto, questo alimenta la logica d'investimento di bitcoin, compresa da chi lo acquista per trarre beneficio dalla sua lenta espansione quantitativa rispetto a quella del fiat. Ma la logica d'investimento è che tutta la performance soggettiva del prezzo sta in bitcoin, mentre la valuta nazionale è il valore oggettivo immutabile. Altrimenti, perché valutare bitcoin nella propria valuta fiat, e perché mai venderlo? E rettifichi mai i rendimenti dei tuoi altri investimenti per la svalutazione della valuta? Nessuno lo fa.
La visione oggettiva della valuta è così potente che pochissime persone riescono a sottrarvisi. Ma la decisione di assicurarsi contro la morte delle valute fiat riguarda il possesso anticipato del loro probabile successore, non la misurazione dei guadagni. Richiede la comprensione di ciò che il denaro rappresenta, della sua funzione, e di che cosa stia accadendo alle valute fiat e perché. Implica capire che il denaro fiat viene svalutato e che cosa ciò significhi realmente per il denaro solido di domani. E richiede alle persone di comprendere che cosa stia accadendo al valore oggettivo del denaro fiat, come dimostrano l'aumento dei prezzi delle materie prime, dei mercati azionari, delle case, di bitcoin, nonché di oro e argento, tutti misurati in fiat.
Oggi pochissimi possessori di metalli preziosi o di bitcoin capiscono che l'investimento va benissimo, ma che la ragione ultima per possederli è la possibilità che il denaro fiat fallisca. Devono ancora compiere una scelta informata su quale sarà il suo sostituto. E parlare di bitcoin che arriva a un milione di dollari o di oro che arriva a cinquemila manca completamente il punto.
Caratteristiche del denaro solido
La Figura 1 ci offre una base per valutare le credenziali dei principali candidati a sostituire la moneta fiat quando morirà. Va osservato che, lungo tutta la storia della moneta, quella imposta dai governi, priva di qualsiasi garanzia se non il proprio status legale, ha sempre fallito ed è stata sostituita da una moneta scelta, in sostanza, dai singoli individui attraverso gli scambi personali tra loro. Con l'invenzione delle criptovalute viene proposta una nuova forma tecnologica di moneta che si dichiara solida e che compete per l'attenzione con le monete metalliche consolidate del passato. Possiamo ignorare le criptovalute centralizzate delle banche centrali, perché equivalgono a spostare le sedie a sdraio sul Titanic della moneta fiat.
Per valutare l'idoneità di ciascuna forma di moneta, ognuna deve superare i test della Figura 1. Chiaramente l'oro soddisfa tutte le categorie, ma occorre spiegare perché sia così e perché non lo facciano bitcoin e argento.
Accettabilità pubblica
Sia l'oro sia l'argento hanno fatto da moneta per millenni e sono ampiamente diffusi. Sono generalmente associati a un valore monetario, cioè adatti a essere un mezzo di scambio. Anzi, l'argento fu la base della sterlina fin dal 775 d.C. e rimase lo standard monetario fino all'adozione del gold standard nel 1816, anche se Sir Isaac Newton introdusse nel 1717 uno standard secondario per l'oro. Sono oltre mille anni di argento monetario. L'argento rimase lo standard valutario in molte giurisdizioni dell'Europa continentale fino alla guerra franco-prussiana, quando la Germania impose alla Francia un tributo in oro, il che le permise di passare dallo standard argento a quello oro.
Entrambi i metalli hanno una lunga storia di utilizzo come moneta in tutta Europa e in Asia. E quando Colombo scoprì le Americhe, si constatò che questi metalli erano apprezzati anche dalle civiltà locali, principalmente azteca e inca, che non avevano mai avuto rapporti commerciali con europei e asiatici. Nel profondo della psiche umana c'è sempre stato il riconoscimento della loro costanza e della loro idoneità come mezzi di scambio.
Lo stesso non si può dire del bitcoin, presentato come la criptovaluta più autorevole e solida. Il suo registro distribuito, però, non può essere alterato da nessuno, governi compresi. Finché l'elettricità scorrerà nelle vene della nostra economia e i nostri computer e telefoni cellulari resteranno interconnessi, esisteranno il bitcoin e la sua blockchain. Ma come sostituto della moneta fiat presenta molti svantaggi, alcuni dei quali verranno senza dubbio superati. Tuttavia, c'è una cosa che non può fare: fungere da mezzo di scambio per chi non vuole o non può usarlo. L'entusiasmo degli hodler per il bitcoin come moneta non si estende molto oltre i millennial istruiti: forse meno di cento milioni su una popolazione che effettua transazioni di sette miliardi. Cade su questo ostacolo perché non sono gli hodler a decidere in ultima istanza cosa usare come moneta, ma il grande pubblico.
Ma i bitcoin sono già accettati in alcuni esercizi, e si dice che persino Elon Musk li accetti in cambio delle sue Tesla. Forse; ma se qualcuno pensa che il prezzo del bitcoin salirà, probabilmente lo accetterà come pagamento. Sarebbe un modo per acquisire bitcoin da rivendere con un profitto maggiore in seguito. Questo non è il bitcoin usato come moneta.
Accettabilità pubblica
Perché un mezzo di scambio sia efficace, deve essere accettato da tutti in una comunità di persone che si dividono il lavoro e, se una comunità vuole trarre vantaggio dagli scambi con altre comunità, deve essere accettato più ampiamente per lo scambio di beni. Ma sappiamo che limitare le transazioni a monete o a moneta metallica pesata è una forma di moneta inefficiente. Per questo le valute fiat nacquero come sostituti dell’oro o dell’argento, sia in forma di contante sia di depositi bancari, convertibili in metallo fisico a richiesta a un tasso fisso.La comodità di poter pagare con sostituti solidi della moneta non può essere sottovalutata. Una valuta nazionale pienamente fungibile con l’oro o l’argento è stata centrale per l’economia della rivoluzione industriale ed è la base delle valute delle grandi nazioni di oggi. Intorno a esse si svilupparono mercati come quelli delle cambiali scontate, dei prestiti, delle obbligazioni, delle azioni e del finanziamento del commercio. I sostituti dell’oro e dell’argento godevano di fiducia. Le imprese si svilupparono a livello internazionale, scambiando i propri sostituti della moneta con materie prime, con l’importazione di beni di consumo e con beni di ordine superiore. Anche se la moneta del Paese A non circolava nel Paese B, veniva accettata e poteva essere riscattata con la moneta locale a un cambio incrociato fissato dai rispettivi sistemi aurei, oppure scambiata con oro fisico. Questa era la base del commercio globale prima della Prima guerra mondiale.
Il sistema monetario basato sul libero scambio di sostituti dell’oro e dell’argento ebbe tanto successo da portare le nazioni che ne beneficiarono fuori dall’economia feudale di sussistenza, verso il più grande progresso economico per l’umanità dalla fine del baratto. Pose le basi delle economie moderne e del loro avanzamento tecnologico. Ci si poteva fidare della moneta. La si poteva risparmiare, mettendola a disposizione degli imprenditori per finanziare la produzione, sapendo che la moneta garantita da oro o argento avrebbe mantenuto nel tempo il proprio potere d’acquisto. Fu fondamentale per l’evoluzione dalle società medievali ai mercati liberi.
Furono i governi e le loro banche centrali, attraverso i sostituti della moneta, a barare sulla moneta metallica. A partire dalla sospensione dei sistemi aurei per finanziare la Prima guerra mondiale, le nazioni europee non vi fecero ritorno e alcune valute crollarono. La Gran Bretagna introdusse infine nel 1925 un gold bullion standard, al posto del precedente gold specie standard, al tasso prebellico. Consentendo lo scambio delle sterline solo con lingotti da 400 once e abolendo l’impegno prebellico di cambiare le sterline di carta con sovrane, il pubblico generale perse di fatto la possibilità di usare il sostituto dell’oro. Il sistema bullion del Regno Unito durò solo fino a settembre 1931, quando fu abbandonato “temporaneamente”, per non essere mai più reintrodotto.
Il difetto del sistema non dipendeva dall’oro o, in epoche precedenti, dall’argento. Il problema di fondo era che le banche erano libere di espandere la quantità di moneta sotto forma di credito che, una volta utilizzato e speso, era indistinguibile dai sostituti dell’oro. Dopo il Bank Charter Act del 1844, che permise l’esistenza di credito bancario non garantito, il ciclo di espansione del credito bancario tendeva in generale ad autoliquidarsi attraverso crisi bancarie periodiche. Questo cambiò quando la Bank of England assunse il ruolo di prestatore di ultima istanza, poi imitata dalla Fed.
La coda del credito aveva iniziato a muovere il cane della moneta e ha portato alla situazione odierna, in cui la moneta originata dal credito bancario costituisce la maggior parte della moneta in circolazione. Senza una riforma del sistema bancario che limiti il ruolo del credito bancario, la reintroduzione di sostituti dell’oro e dell’argento è compromessa e non può funzionare a lungo. Questo problema va affrontato quando la moneta fiat morirà, altrimenti il ciclo del credito bancario destabilizzerà il nuovo sistema monetario.
Se il bitcoin dovesse diventare la moneta del futuro, servirà un enorme sforzo di persuasione perché il pubblico lo accetti come moneta solida rispetto all’oro o all’argento. È improbabile che questa persuasione arrivi dai mercati, che sono la somma delle transazioni delle persone, quindi può venire solo dallo Stato. Un’agenzia istituzionale di qualche tipo, un governo rivoluzionario d’accordo con altri governi rivoluzionari, dovrebbe imporre con successo una criptovaluta, sulla quale nessuno Stato ha un controllo distributivo, a un pubblico il cui concetto tradizionale di moneta è molto diverso. Questa proposta non solo è illogica, ma è logicamente la conseguenza del presupporre che sia lo Stato a decidere cosa sia moneta e non le persone.
Il riconoscimento ufficiale della nuova moneta
L’ultima cosa che qualsiasi governo o banca centrale vorrebbe è perdere il controllo sulla moneta. Queste istituzioni continueranno con la valuta fiat fino all’ultimo momento possibile e vorranno poi stabilire quale sarà la sua sostituta. Dal punto di vista intellettuale non sono adatte al compito, perché ritengono che lo Stato debba mantenere sempre il controllo della propria moneta nazionale per gestire gli esiti economici. Lo Stato vede i mercati liberi come il nemico dell’ordine imposto dall’alto.Il collasso delle valute fiat demolirà la teoria statale della moneta, e non per la prima volta. Indipendentemente dal tempo necessario, la rapida perdita di potere d’acquisto delle valute fiat farà sì che i governi non saranno più in grado di finanziare i propri impegni. Arriverà quindi un momento in cui la moneta fiat dovrà essere abbandonata nella ricerca della stabilità monetaria. La fine della fiat è la fine della moneta di Stato, e la funzione della sua sostituta sarà ripristinare la fiducia del pubblico.
In teoria è possibile ripristinare la fiducia senza abbandonare la fiat, ma ciò significherebbe agire in anticipo rispetto a una crisi monetaria. Ridurre la spesa pubblica a un livello economicamente sostenibile, pareggiare i bilanci, riformare il sistema bancario e rinunciare agli interventi regolamentari e di altro tipo a favore dei mercati liberi dovrebbe essere una politica deliberata. Ma è improbabile che le riforme necessarie siano politicamente possibili prima di una grave crisi economica e monetaria. Quindi la crisi viene prima, e solo dopo lo Stato risponde, con un elettorato pienamente consapevole delle conseguenze del fallimento.
A un certo punto del collasso del potere d’acquisto di una moneta fiat, questo dovrà essere fermato. Nel novembre 1923 il marco cartaceo tedesco fu infine scambiato con un nuovo marco, nominalmente legato al marco oro al tasso di mille miliardi a uno. La ragione di quel tasso di conversione era permettere al nuovo Rentenmark di entrare in circolazione. Oggi la sostituzione delle valute fiat con la nuova moneta seguirà quasi certamente una procedura simile.
La moneta sostitutiva può basarsi solo su qualcosa che i governi possiedono. E, che si trovi presso i loro dipartimenti del tesoro o presso le banche centrali, a parte la fiat degli altri possiedono soltanto l’oro nelle loro riserve monetarie. Potrebbero volerci alcuni tentativi debilitanti da parte degli Stati per evitarlo, ma possiamo essere certi che l’unica sostituzione della moneta fiat sarà quella di ancorarla all’oro. È necessario per stabilizzare la moneta di tutti. Anche le altre azioni, ridurre la portata dell’intervento pubblico e liberare i mercati dalle ingerenze, dovranno essere affrontate. Ma dopo la prospettiva sempre più evidente di un collasso monetario totale, stabilizzare la valuta trasformandola in sostituti dell’oro convertibili in monete d’oro dovrebbe diventare una soluzione politicamente praticabile.
Non intendiamo sminuire le difficoltà coinvolte, né ignorare le conseguenze politiche. Sulla base dell’esperienza tedesca successiva al collasso del marco cartaceo, La via della schiavitù di Hayek è una lettura istruttiva. La fine del dollaro solleva questioni geopolitiche, perché la Cina ha di fatto monopolizzato i mercati dell’oro fisico e ci sono prove che abbia accumulato quantità molto grandi di oro non monetario. L’oro come moneta circolante accrescerebbe il suo potere rispetto a quello degli Stati Uniti. Anche la banca centrale russa ha costruito le proprie riserve auree a spese del dollaro, e si può presumere che abbia accumulato quantità significative di oro fisico non dichiarato.
Il tempo necessario per un collasso monetario della fiat è un altro fattore importante, che non viene trattato in questo articolo ma avrà conseguenze significative. Se mancasse anche solo un anno, i governi potrebbero introdurre controlli sui prezzi e tentare di confiscare l’oro: sono misure a cui si è fatto ricorso tradizionalmente in passato, fin dai tempi dei Romani. L’introduzione delle valute digitali delle banche centrali potrebbe essere anticipata, accelerata dal calo del potere d’acquisto della fiat tradizionale. E non va ignorato l’impoverimento della classe media causato dall’inflazione monetaria.
Ma alla fine un movimento verso i sostituti dell’oro è destinato a verificarsi, e l’argento potrà allora diventare moneta di supporto. Una cosa però è chiara: una criptovaluta basata su un registro distribuito pubblicamente, che non sia in possesso dello Stato, non può essere adottata come sostituto della sua valuta fiat, perché gli Stati non hanno i mezzi per introdurla.
Flessibilità monetaria
È un errore pensare che una moneta sana sia una moneta la cui quantità non varia. Il punto della moneta sana è che sono gli utilizzatori, il pubblico e le imprese, a decidere la quantità necessaria, e non lo Stato. Fu la Teoria statale della moneta di Georg Knapp, pubblicata nel 1905, a portare la Germania a un finanziamento inflazionistico che si concluse con il crollo del marco cartaceo nel 1923. Furono la teoria di Knapp e i suoi compagni di strada cartalisti a permettere alla Germania di armarsi prima della Prima guerra mondiale e poi di condurla senza alcun costo visibile per il contribuente. Il problema non è un rigido limite alla quantità di moneta, ma chi ne determina la quantità.Ci viene detto che le riserve auree fuori terra ammontano a circa 200.000 tonnellate e che l’offerta aggiuntiva è di circa 3.300 tonnellate di estrazione annua. Poiché crescono di circa l’1,5% all’anno, si ritiene erroneamente che questa sia l’offerta di moneta in oro. L’oro monetario è solo una delle funzioni del metallo, e solo 35.220 tonnellate sono ufficialmente oro monetario. Oltre alle riserve ufficiali, ci sono lingotti custoditi in caveau per conto di governi e delle loro agenzie, non designati ufficialmente come moneta, oltre a lingotti tesaurizzati dal pubblico. E poiché si stima che il 60% sia sotto forma di gioielli e altri usi, resta un’offerta globale di moneta in oro di circa 80.000 tonnellate.
Questo offre all’oro un enorme margine per aumentare il proprio uso monetario. Se l’oro viene usato come copertura per trasformare le valute fiat in sostituti credibili dell’oro, il suo potere d’acquisto diventa il fattore che determina le quantità di rottami che fungono da arbitraggio tra gli usi. I mercati liberi decideranno quanto oro serve, e l’offerta è disponibile se necessario.
Con i suoi usi prevalentemente industriali, il ruolo dell’argento come moneta è una questione più complessa. L’aumento del suo valore rispetto all’oro ridurrà la domanda industriale fino a quando la stabilità monetaria tornerà, lasciando che la maggior parte dei circa 840 milioni di once di offerta mineraria annua stimata confluisca nella quantità di argento monetario. Ma a differenza dell’oro, le riserve di argento fuori terra sono minime e, inoltre, la proprietà di argento monetario da parte delle agenzie governative è praticamente inesistente. E dato che è stato generalmente abbandonato come copertura monetaria per l’emissione di banconote negli Stati europei già all’inizio degli anni Settanta dell’Ottocento, è probabile che l’argento abbia in futuro un ruolo monetario solo secondario rispetto all’oro. Ma la sua reintroduzione come moneta coniata, insieme alle monete d’oro di maggior valore, servirebbe come affermazione pubblica che la riforma monetaria poggia su basi solide.
A differenza della moneta garantita da metalli, per chi lo detiene a lungo termine (gli “hodler”) la virtù del bitcoin è il limite rigido alla sua quantità, il che significa che, finché i governi espandono la quantità della loro moneta fiat, il suo prezzo è destinato a salire. Ma se il pubblico vuole determinare il futuro della moneta attraverso i mercati liberi, avrà bisogno di una forma di moneta la cui quantità non sia dettata dal governo e dalle banche. Con uno standard bitcoin, un paese può espandere la quantità di bitcoin in circolazione solo ottenendoli da un altro paese. Il meccanismo economico consiste nel fatto che il paese abbia prezzi di beni e servizi più bassi degli altri, così da ottenere bitcoin come pagamento delle esportazioni nette. Assumendo che non cambi la proporzione tra risparmio e consumo immediato, ciò richiederebbe al governo di aumentare il proprio avanzo di entrate rispetto alla spesa nel tentativo di comprimere la domanda nella propria economia e quindi di abbassare i prezzi.
Di conseguenza, uno standard bitcoin richiede l’intervento del governo per funzionare, con i governi che stabiliscono la domanda marginale. Ma non possono agire di concerto. E se un paese riesce ad aumentare la quantità di bitcoin in circolazione, provoca una deflazione più acuta negli altri. L’assenza di qualsiasi flessibilità monetaria è il tallone d’Achille del bitcoin.
Flessibilità finanziaria
Dopo la fine dell'accordo di Bretton Woods del dopoguerra, negli ultimi cinquant'anni i mercati finanziari si sono sviluppati sull'onda di un'espansione senza precedenti della quantità di moneta. Solo negli Stati Uniti, dall'agosto 1971 la massa monetaria in senso ampio M3 è passata da 685 miliardi di dollari a 19,4 trilioni, un multiplo di ventotto volte. Inoltre, le principali banche statunitensi hanno sempre più spesso distolto l'espansione del credito dal finanziamento della produzione per destinarla ad attività finanziarie. Tra queste rientrano gli acquisti di titoli di Stato e di altri titoli di debito, passati da 160 miliardi di dollari a 4,92 trilioni nello stesso arco di tempo. L'espansione dei mercati regolamentati dei future e dei mercati over-the-counter, molto più ampi, è stata esplosiva: la Banca dei Regolamenti Internazionali stima in 609 trilioni di dollari il valore nozionale dei contratti OTC in essere a giugno 2020.Sebbene gran parte di questi aumenti sia la conseguenza dell'inflazione monetaria, è difficile dubitare che la possibilità di coprire il rischio, che è lo scopo stesso dei derivati, sia richiesta dagli operatori economici in qualsiasi sistema monetario. In effetti, future, forward e opzioni esistevano molto prima dell'attuale regime di moneta fiat. Dobbiamo quindi presumere che i mercati finanziari continueranno a richiedere questi servizi, ma forse in quantità inferiori.
Un regime monetario sostitutivo deve quindi consentire la prosecuzione dei derivati e di altre attività finanziarie, come il finanziamento del commercio e l'erogazione di credito al settore non finanziario. Il fatto che i derivati abbiano una storia più lunga della moneta fiat dimostra che le monete metalliche non sono un ostacolo per essi. Allo stesso modo, i mercati obbligazionari esistevano accanto al credito bancario, che è necessario per favorire la produzione e, di conseguenza, il consumo.
Con prezzi in generale stabili, il potere d’acquisto della moneta metallica aumenta nel tempo, perché la concorrenza spinge l'innovazione nella produzione insieme allo sviluppo e all'applicazione di nuove tecnologie. I consumatori possono risparmiare sapendo di essere protetti dalla svalutazione monetaria da parte dello Stato e che il loro tenore di vita migliorerà nel tempo insieme al potere d’acquisto dei loro risparmi.
Niente di tutto questo sarebbe possibile con una forma di moneta rigida, strettamente limitata nella quantità. Invece della situazione attuale, in cui la ricchezza viene trasferita dai depositanti ai debitori attraverso la svalutazione della valuta, la ricchezza tenderebbe a fluire con forza nella direzione opposta, compensata solo da una contrazione dell'attività economica che agirebbe da contropressione rispetto alla tendenza all'aumento del potere d’acquisto di una moneta in quantità fissa. Il mondo nel suo insieme si ritroverebbe in una depressione permanente, guidata da un calo della produzione.
Le banche non potrebbero finanziarsi oltre i depositi a vista, e con ogni probabilità i tassi di interesse negativi compenserebbero l'offerta di moneta fissa che porta al suo crescente potere d’acquisto. I mercati obbligazionari sarebbero guidati da rendimenti negativi sempre più marcati lungo la curva dei rendimenti. In questo mondo capovolto nessun imprenditore prenderebbe in considerazione il finanziamento della produzione dall'investimento iniziale alla vendita del prodotto finale, perché i prezzi dei prodotti finali in quella valuta fissa diminuirebbero quasi certamente in modo sostanziale nel tempo. E la scelta più saggia per un consumatore sarebbe non spendere nulla se non per lo stretto necessario, per accumulare quanta più possibile di questa moneta in quantità fissa. Queste sarebbero le condizioni di base in un regime monetario basato sul bitcoin.
Conclusione
Questo articolo ha dato per scontato, in modo semplice, che alla scomparsa delle valute fiat seguirà un denaro sano. Ha sorvolato sulle probabili turbolenze politiche ed economiche che un simile cambiamento provocherebbe, che qui si ipotizza siano una fase temporanea. Tuttavia, per far sì che l'introduzione di un regime di denaro sano si consolidi, sono necessari altri cambiamenti istituzionali. Tra questi: i governi devono ridurre al minimo sia gli impegni finanziari sia il coinvolgimento nell'economia, mantenere i bilanci in pareggio, non scoraggiare il risparmio tassandolo e non intraprendere mai azioni che ostacolino i mercati liberi. Bisogna ammettere che la probabilità di una transizione senza scosse verso il denaro sano è vicina allo zero, ma una transizione, prima o poi, ci sarà.Questo articolo ha inoltre ridimensionato il ruolo delle banche, la cui creazione di credito è di gran lunga il fattore principale dell'espansione della moneta. Non aver compreso l'importanza dei fattori che stanno dietro al ciclo di espansione del credito bancario e ai suoi improvvisi episodi di contrazione ha portato a politiche interventiste con conseguenze fatali nel lungo periodo. In generale non si comprende che le banche creano moneta: l'establishment finanziario ritiene che abbiano un semplice ruolo di intermediazione. Non è la prima volta che gli alti sacerdoti delle banche centrali si dimostrano completamente fuori strada sull'attività bancaria commerciale.
In una rivoluzione monetaria non c'è spazio per questo tipo di pensiero approssimativo, quindi servirà un processo di rapida rieducazione per politici e pianificatori, probabilmente nel mondo reale dell'esperienza. La riforma bancaria dovrà puntare a smorzare il ciclo del credito bancario. I puristi della Scuola Austriaca hanno suggerito che l'attività bancaria vada riorganizzata in istituti di deposito, che operano come custodi fuori bilancio, e in intermediari finanziari per i risparmiatori che investono in imprese produttive. In questo modo nessuno avrebbe più dubbi sullo status del proprio denaro, e il credito bancario privo di copertura verrebbe eliminato.
Pur essendo un approccio ideale, potrebbe essere più pratico limitarsi a eliminare la responsabilità limitata per le banche. Questo permetterebbe loro di continuare con le attuali pratiche bancarie e contabili. Ma i rischi derivanti dalla leva di bilancio si ridurrebbero in modo significativo, perché sarebbero in gioco le case e gli altri beni di azionisti e amministratori. Questa semplice misura sarebbe probabilmente sufficiente a spingere le banche verso la soluzione austriaca.
Oltre ai cambiamenti istituzionali, i sostituti delle valute fiat che saranno inizialmente necessari nasceranno dal tentativo dell'establishment di salvarsi dal ritrovarsi con una valuta senza valore come unico mezzo di finanziamento. Inevitabilmente, ciò richiederà ai governi di usare l'unico strumento a loro disposizione, cioè monetizzare le riserve auree, perché sono l'unico denaro che possiedono in forma non fiat. Solo su questa base, le criptovalute, comprese le criptovalute delle banche centrali in programma, che sono semplicemente un'altra forma di fiat priva di copertura, non arrivano nemmeno alla linea di partenza.
Se ciò non bastasse, abbiamo stabilito che un futuro denaro sano deve essere abbastanza flessibile non solo da finanziare la produzione, ma anche da fare da motore ai mercati. Gli appassionati di bitcoin non hanno colto l'importanza di un certo grado di flessibilità nella quantità di moneta, determinata dai mercati liberi e non imposta dallo Stato, affinché possa fungere da mezzo di scambio. Per ora, il bitcoin come denaro è solo una speculazione poco informata. E quando il mondo sarà tornato al denaro metallico per tutte le ragioni illustrate in questo articolo, l'eredità del bitcoin sarà l'invenzione della blockchain e di tutto ciò che ne consegue, non il suo prezzo in valute fiat, che sarà privo di qualsiasi importanza.
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