Una combinazione letale di disavanzi di bilancio e sanzioni commerciali si rifletterà in un aumento dell'inflazione dei prezzi negli Stati Uniti. E dove vanno gli Stati Uniti, il resto di noi li segue.
In questo articolo mi concentro su due ragioni per cui l'inflazione aumenterà, portando a tassi di interesse e rendimenti obbligazionari più alti, non più bassi. La prima è la distruzione del valore del credito attraverso la sua espansione non produttiva, dovuta soprattutto ai governi che registrano disavanzi di bilancio. La seconda ha ricevuto quasi nessuna attenzione, ma è almeno altrettanto grave: le conseguenze del rimpatrio delle catene di approvvigionamento, accelerato da dazi e sanzioni commerciali. Commenterò brevemente la prima prima di dedicarmi alla seconda.
I disavanzi di bilancio svalutano sempre la moneta
Margaret Thatcher disse qualcosa del genere: il socialismo fallisce quando finisce i soldi degli altri. Sembra che abbiamo raggiunto quel punto. Le politiche fiscali rapaci stanno ormai riducendo il loro gettito. Stiamo scivolando lungo il lato discendente della curva di Laffer. La forza economica che muove qualsiasi economia viene soffocata dal peso del governo.
Di conseguenza, con l'aumento delle spese per il welfare obbligatorio e di altre spese, le speranze che la crescita economica riduca i disavanzi di bilancio sono mal riposte. Le stime dei disavanzi di bilancio in quasi tutte le giurisdizioni ad alta tassazione si riveleranno troppo ottimistiche. Questo ha implicazioni importanti per l'inflazione, che al momento vengono ignorate da tutti, dai governi alle banche centrali, fino agli investitori.
Prendi la situazione negli Stati Uniti. Solo a febbraio il Congressional Budget Office prevedeva un disavanzo di bilancio di 1.507 miliardi di dollari per l'anno fiscale in corso. Eppure, nei primi sei mesi il disavanzo era già di 1.100 miliardi di dollari, secondo i dati del Tesoro statunitense. Ma questo non spiega il ritmo dell'indebitamento. Secondo lo US Debt Clock, il debito nazionale statunitense è oggi di 34,77 trilioni di dollari, con un aumento di 1.600 miliardi di dollari finora in questo anno fiscale. A questo ritmo salirà a 2,4 trilioni entro fine settembre, quasi mille miliardi in più della stima del disavanzo del CBO. Rappresenta il 9% del PIL: credito puro e improduttivo che spinge il PIL al rialzo e crea l'illusione di un'economia forte.
Sospetto che il disavanzo di bilancio possa rivelarsi persino peggiore, in parte perché è un anno di elezioni presidenziali, in parte perché il tetto del debito non sarà in vigore fino a gennaio 2025 e in parte perché l'economia produttiva è già in recessione. Quest'ultima ipotesi si basa su una semplice aritmetica. Se, secondo il Bureau of Labor Statistics, il PIL è cresciuto del 4,5% nell'anno fino a marzo scorso, tenendo conto di un'iniezione di disavanzo di bilancio del 9% il settore privato si è in realtà contratto del 4,5%.
Forse è un calcolo approssimativo, ma è importante capire che l'espansione del debito pubblico non produttivo non solo nasconde la vera situazione economica, ma svaluta anche la moneta. E la svalutazione della moneta si riflette in prezzi più alti. In altre parole, l'inflazione dei prezzi al consumo non è finita.
Il resto di questo articolo esamina come e perché i tentativi dei governi di proteggere la produzione e l'occupazione interne attraverso dazi e sanzioni commerciali finiscano per accelerare ancora di più l'inflazione dei prezzi. Il mondo ha visto le conseguenze economicamente distruttive delle politiche anti-commercio all'indomani dello Smoot-Hawley Act del 1930, conseguenze che sono ancora attuali oggi.
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