Oro e argento hanno continuato a salire questa settimana: l'oro ha superato con decisione quota 2000 $ e l'argento quota 25 $. Negli scambi europei di questa mattina l'oro valeva 2042 $, in rialzo di 42 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento 25,20 $, in rialzo di 93 centesimi. Dopo un lunedì molto movimentato, i volumi sul Comex per entrambi i contratti sono calati nel corso della settimana.
Essendo fine mese, di solito l'establishment dei metalli preziosi cerca di far uscire i detentori più deboli, in modo che le opzioni call vengano abbandonate e i loro valori mark-to-market siano ritoccati a proprio favore. Finora se ne sono visti pochi segnali. Semmai, a caratterizzare il periodo è stata la richiesta di consegna fisica, con 28.184 contratti sull'oro (87,7 tonnellate) e 1.554 contratti sull'argento (241,7 tonnellate) nelle ultime cinque sedute.
In entrambi i contratti l'Open Interest sul Comex è in aumento, ma non è ancora in territorio di ipercomprato, come mostrano i due grafici seguenti.
Il grafico rialzista dell'oro ha funzionato alla perfezione; ecco il prossimo.
Dopo aver superato in modo convincente i 2000 $, per ragioni tecniche è probabile un certo consolidamento prima che i vecchi massimi a 2070 $ possano essere messi alla prova con successo. E dopo le ultime settimane di rialzi, è piuttosto probabile che i prezzi di entrambi i metalli cedano a qualche presa di profitto nel corso della giornata, in vista del fine settimana.
Non c'è dubbio che oro e argento siano spinti al rialzo dall'indebolimento del dollaro. Il grafico seguente mostra l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali, che preoccuperà i detentori esteri di dollari.
E sui Treasury USA un forte short squeeze sta spingendo al ribasso i rendimenti. Il grafico seguente riguarda il Treasury Note USA a 10 anni.
I detentori esteri valuteranno le prospettive del dollaro e dei Treasury. Noteranno che, con gli Stati Uniti che entrano in recessione e un'amministrazione spendacciona alla guida, oltre a 7,6 trilioni di dollari di debito in scadenza da rinnovare il prossimo anno, il governo USA ha davanti enormi ostacoli di finanziamento. Inoltre la recessione è globale, il che sta spingendo al rialzo i deficit pubblici non solo negli Stati Uniti ma in tutto il G7. Il commercio internazionale si contrarrà, e questo significa che serviranno meno dollari da detenere come riserva. Inevitabilmente ne deriverà una pressione in vendita, man mano che la trappola del debito in dollari si manifesta. La domanda a cui rispondere è: una volta terminato questo short squeeze tecnico sulle obbligazioni, fino a che livello saliranno poi i rendimenti (e scenderanno i prezzi)?
Sempre più spesso gli stranieri che detengono dollari vedono un'opportunità di vendere, e probabilmente concluderanno che il dollaro e i Treasury USA non rappresentano più un bene rifugio. Non è un caso che le agenzie di rating stiano abbassando i rating dei Treasury USA.
Per questo, contrariamente alla visione di mercato convenzionale, non sono oro e argento a salire, ma è il dollaro a scendere, inizialmente in modo evidente contro le altre valute. Gran parte della posizione rialzista sul dollaro è dipesa dal fatto che la Fed ha guidato il rialzo dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari, portando alla vendita di yen ed euro, che rendono poco. Ora la tendenza si sta invertendo, spingendo al ribasso l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali, un processo che non è terminato e che dovrebbe portare l'oro più in alto.