Gli operatori del mercato all'ingrosso che contano sulla possibilità di rinnovare i leasing alla scadenza rischiano di dover riacquistare metallo prezioso che è semplicemente svanito.
In una settimana in cui la Corte del Commercio Internazionale degli Stati Uniti ha stabilito che la costituzione attribuisce al congresso, e non al presidente, il potere di imporre dazi, oro e argento sono andati avanti più o meno indifferenti. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 3.295 dollari, invariato rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a 33,17 dollari, in rialzo di 12 centesimi. Gli scambi sono stati tranquilli in una settimana corta a causa delle festività di lunedì a Londra e negli Stati Uniti.
Inoltre, questa settimana i contratti Comex di giugno stavano uscendo dalla scheda di negoziazione; insieme alla scadenza delle opzioni, di solito è un periodo di debolezza dei prezzi, perché gli operatori con posizioni lunghe e opzioni call le vendono o le abbandonano, provocando ribassi. Questa volta non è successo.
A giudicare dai dati Comex, l'oro è in realtà ipervenduto, con l'open interest ai livelli più bassi da febbraio 2024.
I tentativi dei ribassisti di scrollarsi di dosso i rialzisti deboli sono stati inutili, perché non ce ne sono. E le consegne richieste (stands for delivery) continuano a ritmo sostenuto: 640,5 tonnellate dall'inizio dell'anno, pari a un tasso annuo di 1.540 tonnellate. Cominciano a erodere le scorte Comex, scese di oltre 195 tonnellate dal massimo storico del 3 aprile, il giorno dopo il cosiddetto «giorno della liberazione» di Trump:
Ricorda che parte di quell'oro è stata prelevata dal caveau della Banca d'Inghilterra, le cui scorte di metallo prezioso da ottobre sono diminuite di 437 tonnellate a fine aprile. Possiamo essere certi che gran parte di quest'oro sia stata presa in leasing dalle banche di metalli preziosi dai clienti banche centrali della BoE. E che sia stata consegnata a mani sconosciute tramite le consegne richieste su Comex.
È un cambiamento radicale rispetto al sistema di trasferimento contabile della Banca, in cui l'oro resta custodito presso la Banca indipendentemente da chi ne sia il proprietario. Le banche centrali che concedono oro in leasing ora sanno che quello che hanno dato in prestito è di fatto scomparso, senza alcuna garanzia certa che i locatari lo restituiranno alla fine dei contratti.
La portata del problema, reale o immaginaria, basta a convincere le banche centrali con oro vincolato a Londra e New York a ritirarsi da ogni attività di leasing dell'oro. Questo crea un problema sia ai mercati a termine sia ai futures, perché il leasing dell'oro è una fonte importante di liquidità del mercato.
Al contrario, gli operatori del mercato all'ingrosso che contano sulla possibilità di rinnovare i leasing alla scadenza rischiano di dover riacquistare metallo prezioso che è semplicemente svanito.
Senza dubbio, quando i super-premi sul Comex hanno innescato un flusso di arbitraggio di oltre 870 tonnellate verso i magazzini Comex da ottobre ad aprile, da Londra, dalla Svizzera e da altrove, gli arbitraggisti pensavano solo ai profitti, senza considerare l'ultima operazione: riacquistare oro in cambio di carta. È stata davvero un'operazione da ingenui, del tipo «voi avete la carta e noi abbiamo l'oro».
Intanto, senza rialzisti inaffidabili sul Comex, se questo vale come indicazione per gli altri mercati quando i leasing scadranno e partirà la corsa ad acquistare metallo prezioso, l'ultima rete di protezione dovrà essere il salvataggio delle banche di metalli preziosi. Il grafico qui sotto illustra il quadro tecnico, che non offre alcun conforto ai ribassisti:
Il grafico indica una crisi di liquidità ancora in corso. E con il rapporto oro/argento a 99, è probabile che gli speculatori si getteranno sull'argento per massimizzare i profitti mentre si sviluppa una crisi nei mercati cartacei dell'oro. Qui sotto trovi il grafico dell'argento:
