In questo rapporto esaminiamo le posizioni tecniche e di mercato di oro e argento, concludendo che i 3.000 $ non rappresentano un ostacolo per l'oro e che l'argento ha ancora molto terreno da recuperare.
Questa settimana oro e argento sono saliti con decisione: l'oro ha toccato nuovi massimi, mentre l'argento, che di recente ha reso meno dell'oro, sta recuperando rapidamente. Nelle contrattazioni mattutine europee l'oro era a 2.999 $, in rialzo di 90 $, mentre l'argento a 33,98 $ ha guadagnato 1,48 $. Questo porta l'oro a +14% dall'inizio dell'anno e l'argento a +18%: performance solide, in netto contrasto con le altre classi di attività, che stanno scivolando verso mercati ribassisti.
Questa performance comincia a essere notata dal settore della gestione degli investimenti, che è fortemente sottopesato. A conferma di ciò, i volumi di scambio dei future sull'oro sono aumentati, insieme all'open interest sul Comex. Nel grafico qui sotto, osserva come l'open interest (la linea nera) possa salire senza difficoltà verso i 600.000 contratti prima di indicare che i future sull'oro sono in ipercomprato.
Che cosa significa?
In parole semplici, poiché oro (e argento) sono gli unici mercati rialzisti per i trader degli hedge fund, è probabile che continuino a comprare future e a vendere dollari, la loro classica operazione di coppia. Con gli Swaps in posizione corta e di nuovo sotto pressione, sembra che il livello psicologico dei 3.000 $ sarà superato senza difficoltà.
Passiamo ora al grafico tecnico dell'oro:
È chiaro che l'oro viene rivalutato in un contesto di liquidità fisica limitata. La liquidità globale è stata risucchiata da ogni angolo verso i magazzini del Comex, come mostra il prossimo grafico di MacroMicro:
Le scorte del Comex sono ora ai massimi storici, ma sembra che la maggior parte sia già impegnata. Negli ultimi quattro anni solari sono state richieste in consegna circa 2.000 tonnellate. Il calo delle scorte dal 16 febbraio 2021 all'ottobre scorso è stato di 675 tonnellate, lasciando circa 1.300 tonnellate di consegne richieste ancora da giustificare. E dal 1° gennaio, con 344,39 tonnellate, il ritmo di queste consegne è accelerato fino a un tasso equivalente a oltre 1.700 tonnellate per quest'anno.
Sembra che la stretta sui ribassisti non sia ancora finita.
L'argento si è risvegliato dal recente torpore e ha ripreso a sovraperformare l'oro, con il rapporto oro/argento sceso dai massimi di fine febbraio di 92,4 all'attuale 88,2. Il grafico tecnico dell'argento è il prossimo:
Questa è una delle posizioni tecniche più rialziste che si possano vedere. Dopo aver testato il supporto della media mobile a 55 giorni in salita e aver superato il recente intervallo di consolidamento minore, il prezzo non dovrebbe trovare nel livello dei 35 $ un ostacolo a ulteriori rialzi.
Oltre alle carenze di offerta fisica di argento nel lungo periodo, va notato che il rialzo dell'oro anticipa senza dubbio una futura debolezza delle valute fiat e sta quindi trascinando al rialzo i principali metalli industriali, prezzati in tali valute. Il rame è salito del 23% dal 1° gennaio e l'acciaio in bobine laminate a caldo del 32%. È vero che altri metalli devono ancora seguire. Ma vediamo ogni motivo per cui l'argento, in quanto metallo industriale rimasto indietro rispetto all'oro, abbia ancora molto da recuperare.
Per cercare di quantificarlo, dobbiamo guardare il grafico del rapporto oro-argento.
Innanzitutto, dobbiamo escludere lo straordinario picco a 125 del 19 marzo 2020, subito prima del Covid, quando l'argento fu venduto fino a 11,64 $. A parte questo, il rapporto ha avuto un tetto intorno a 93 (la linea tratteggiata superiore) e un apparente minimo intorno a 65. Un rapporto di 65 porterebbe l'argento a 46 $ al prezzo attuale dell'oro, ma servirebbe un mercato dell'oro rialzista perché questa prospettiva diventi significativa.
Questo è il quadro attuale. La domanda di ETF sta finalmente cominciando ad avere un effetto positivo, come illustra il grafico del World Gold Council, che vediamo di seguito.
Il forte aumento della domanda di ETF fisici è un ulteriore fattore che coglie il mercato dell'oro in posizione corta. È la prova che, dopo aver ignorato l'oro finora, la più ampia comunità degli investitori sta ora salendo a bordo. Gli hedge fund se ne accorgono e sono pronti ad aumentare gli acquisti di future e di ETF a leva, perché nient'altro ha una performance così buona. Anche le banche di metalli preziosi ora lo vedono e, per loro, il gioco è finito.
In conclusione, solo ora i mercati dei capitali occidentali, con il loro enorme potere d'acquisto, stanno diventando rialzisti su oro e argento.