In vista delle elezioni presidenziali statunitensi della prossima settimana, gli operatori stanno naturalmente riducendo le proprie posizioni in attesa degli eventi
Questa settimana l'oro ha toccato un nuovo massimo storico, mentre l'argento non è riuscito a sfidare il recente massimo di 34,80 $ del 22 ottobre, prima che i prezzi scendessero per effetto delle prese di profitto. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 2.751 $, in rialzo di 65 $ rispetto a venerdì scorso, e l'argento a 32,80 $, in calo di 90 centesimi nello stesso periodo. I volumi del Comex sull'oro sono stati elevati, mentre sull'argento sono stati solo leggermente inferiori.
Tutti gli occhi sono puntati sulle elezioni presidenziali statunitensi della prossima settimana, che secondo i sondaggi sono troppo incerte per fare previsioni. Tuttavia, le quote dei bookmaker, che in passato si sono rivelate un indicatore più affidabile dei sondaggi, vedono Trump favorito a 8/13, mentre Harris è sfavorita a 8/5. Questo evento potrebbe introdurre una volatilità significativa in tutti i mercati.
È evidente che oro e argento sono in pausa, a consolidare gli spettacolari guadagni di quest'anno: da gennaio l'oro è salito del 33% e l'argento del 37%. Data la forza del dollaro rispetto alle altre valute, questo rappresenta un cambiamento nel comportamento degli operatori, che sono passati da una semplice operazione di coppia tra dollaro e oro a un puro acquisto di oro per inerzia (momentum). Possiamo vederne la portata nell'open interest del Comex:
Questo rialzismo non è ancora arrivato a un estremo, ma un ritracciamento del prezzo e dell'open interest sarebbe uno sviluppo salutare: eliminerebbe parte dell'eccessivo inseguimento del momentum e creerebbe acquirenti per la prossima fase del mercato rialzista.
Insieme a un dollaro più forte c'è stato un aumento incessante dei rendimenti obbligazionari, che ha portato il Treasury USA a 10 anni dal 3,6% di metà settembre al 4,3% di questa mattina. Ecco il prossimo grafico:
Dopo le elezioni, sia gli investitori esteri sia quelli statunitensi rifletteranno quasi certamente sulle politiche economiche del nuovo presidente e sulle conseguenze per le finanze pubbliche. Il nuovo tetto del debito dovrebbe essere fissato il 3 gennaio, il che darà ulteriore rilievo al dibattito. Se, come sembra probabile, sarà fissato a un livello pensato per concedere un certo margine di spesa alla nuova amministrazione, è probabile che nei prossimi due mesi i rendimenti obbligazionari salgano ancora, in previsione dei maggiori fabbisogni di finanziamento che ne deriverebbero. Questo potrebbe anche minare le aspettative di tassi di interesse più bassi.
Da un lato, rendimenti obbligazionari più alti e le minori prospettive di tassi più bassi sono tradizionalmente considerati un ostacolo per l'oro. Dall'altro, l'effetto destabilizzante sulle attività finanziarie con un rischio di controparte crescente rende l'oro il bene rifugio perfetto. In effetti, da metà settembre, quando i rendimenti obbligazionari hanno iniziato a salire, anche l'oro è salito da 2.500 $, forse a riflettere il rischio aggiuntivo per la stabilità del dollaro derivante dai maggiori costi di finanziamento del Tesoro.
Per riferimento, il grafico successivo aggiorna la posizione tecnica dell'oro.
Questo suggerisce che un calo verso il livello di 2.600 $, in prossimità della media mobile a 55 giorni, sarebbe ragionevole, e non si può escludere un movimento verso i 2.500 $. In tal caso, l'attuale sentimento rialzista subirebbe un duro colpo, con gli operatori basati sul momentum costretti a chiudere le posizioni.
Vedremo come si evolverà la situazione nel breve termine nelle prossime settimane. Ma chi accumula metallo fisico dovrebbe accogliere con favore i ritracciamenti di oro e argento come occasioni per aumentare le proprie posizioni. Il nostro ultimo grafico colloca in contesto le prospettive del dollaro e di tutte le valute fiat minori. Il dollaro è in picchiata, se misurato in vero denaro legale, ovvero l'oro.
