La marcia al rialzo dell'argento, in forte ascesa, è destinata a proseguire, vista la persistente tensione sistemica. Inoltre, l'oro rischia di segnare nuovi massimi, aggravando una crisi di prezzo dell'argento.
Lo sfondo di una crisi di liquidità di mercato in via di sviluppo nei derivati è segnalato dai prezzi più alti dei metalli preziosi. Si tratta di una combinazione tra la liberazione da una soppressione dei prezzi di lungo periodo (argento, platino, palladio, rame) e un quadro dell'inflazione in rapido deterioramento, segnalato dall'oro.
I banchieri centrali hanno una storia di cattiva gestione delle proprie valute, quindi la loro attuale indicazione secondo cui l'inflazione è un problema in calo non potrebbe essere più sbagliata.
Oro e argento hanno continuato a salire questa settimana, ma a un ritmo più moderato. Nelle contrattazioni europee di questa mattina l'oro era a 4.331 dollari, in rialzo di 31 dollari rispetto a venerdì scorso, e l'argento a 66,05 dollari è in rialzo di 4,10 dollari sulla settimana. I volumi sul Comex sono stati moderati, ma l'open interest sull'argento è cambiato appena, mentre sull'oro è aumentato di circa 30.000 contratti secondo i dati preliminari.
Il grafico seguente mostra l'open interest dell'oro in rapporto al prezzo:
Il livello dell'open interest ci dice che, qualunque cosa dicano i chartisti, l'oro è lontano dall'essere in ipercomprato. Sì, di recente c'è stato un aumento dell'interesse speculativo, forse a riflesso del venir meno delle speranze in una correzione più prolungata e profonda dopo i massimi storici di fine ottobre. Ma il principale motore del prezzo è la consapevolezza, tra le banche di metalli preziosi, che le prospettive sono di prezzi più alti e che non devono essere short.
Se nell'oro c'è una certa liquidità fisica, non è così per l'argento, che è oggetto del grafico successivo:
Nonostante il prezzo sia in forte rialzo, abbia toccato un massimo storico di 66,85 dollari mercoledì e a Shanghai sia scambiato oltre i 68, l'open interest sul Comex resta contenuto. In altre parole, la domanda speculativa generata dai continui nuovi massimi storici è molto scarsa. L'open interest ha iniziato a calare a metà giugno, quando il prezzo era di 36 dollari. Perché gli speculatori si lascino sfuggire l'evidente slancio dei prezzi dell'argento è un mistero, anche se è evidente che non c'è liquidità fisica da nessuna parte.
In pratica, l'argento è solo in denaro, cioè non c'è alcun prezzo disponibile per gli acquirenti. Chi è short semplicemente si rifiuta di vendere e ha raggiunto i propri limiti di credito. La conseguenza per il rapporto oro/argento è stata drammatica:
Scenderà sotto il minimo di 64 di gennaio 2021? La risposta è quasi certamente sì. I tassi di lease a Londra sono al 7% e il Comex è vicino alla backwardation. E con la Cina che dal nuovo anno limita le esportazioni di argento fisico con un nuovo sistema di licenze, questo short squeeze è tutt'altro che finito.
Notizie aneddotiche di lunghe code di acquirenti al dettaglio in luoghi come Singapore ci dicono che i risparmiatori asiatici stanno esercitando una pressione aggiuntiva sulla domanda industriale mondiale. Inoltre, si nota una tendenza dei prezzi dell'argento a salire durante gli orari di contrattazione asiatici rispetto a quelli europei e americani.
Passando all'oro, sembra un mercato più ordinato, con prezzi ora in rialzo insieme all'open interest sul Comex. Sempre più spesso i trader di momentum sembrano comprare seguendo il trend rialzista e appaiono sempre più fiduciosi in nuovi massimi nelle prossime settimane. Continuerà a essere importante per le banche di metalli preziosi mantenere i libri in equilibrio, short sul Comex e long a Londra. È probabile che anche la domanda di ETF aumenti. Sono questi i fattori che portano i prezzi dell'oro a salire in modo forse più ordinato rispetto al raro argento.
Almeno, questa è la teoria e la spiegazione convenzionale. Ma la realtà ha meno a che fare con il fatto che l'oro sia in un mercato rialzista e più con il calo del potere d'acquisto delle valute. Le principali banche centrali, con la possibile eccezione della Bank of Japan, ci dicono che l'inflazione sarà un problema in diminuzione nel 2026, citando le prospettive di una recessione economica che va evitata a ogni costo. Ma questi sono gli "esperti" che, come ci insegna l'esperienza, sbagliano sempre.
Non sorprende, dato che il FOMC della Fed e il MPC della BoE non citano quasi mai la massa monetaria come fattore importante nel determinare i prezzi su un orizzonte da sei a nove mesi. L'oro, che è vero denaro mentre le valute fiat dipendono per il loro valore soprattutto dalla fiducia, racconta una storia diversa:
Il crollo del potere d’acquisto di queste valute principali dall’inizio del secolo è allarmante. Non riguarda solo il dollaro. In 25 anni la valuta con la performance peggiore è lo yen giapponese: ¥100 del 2000 oggi valgono appena ¥4,70. Seguono la sterlina, con £100 che oggi valgono solo £5,60, il dollaro, con $100 che diventano $6,95, e l’euro, con €100 che diventano €7,95.
Preoccupa il fatto che la tendenza al ribasso di tutte queste valute stia accelerando, il che fa pensare a una crisi imminente. È lo sfondo di un 2026 molto difficile, con previsioni sull’inflazione attuali eccessivamente ottimistiche. Non stupitevi se l’inflazione chiuderà il 2026 su livelli nettamente superiori al picco inflazionistico post-Covid, che nessun banchiere centrale aveva previsto.
Ma finché i banchieri centrali di queste valute crederanno che l’oro sia un “pet rock” e solo una curiosità storica, non dovremmo stupirci che sbaglino sempre le prospettive sull’inflazione.