L'establishment delle bullion bank si sta adattando all'idea che oro e argento salgano molto di più, ed è per questo che sta riducendo la leva dei propri bilanci. È un processo ancora nelle sue fasi iniziali.
In una settimana movimentata, l'oro ha toccato nuovi massimi prima di correggere in modo contenuto ieri (giovedì). Nelle contrattazioni europee di questa mattina quotava 2.865 $, in rialzo di 68 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. Il contratto attivo del Comex segnava un premio del 3% annualizzato rispetto allo spot. L'argento era a 32,26 $, in rialzo di 90 centesimi nello stesso periodo. Il suo contratto attivo scambiava con un premio annualizzato del 5,7% rispetto allo spot. Il volume degli scambi sull'oro al Comex è stato contenuto, mentre quello sull'argento è stato solido.
Fatto insolito: mentre l'oro toccava nuovi massimi, l'Open Interest del Comex è diminuito dal 24 gennaio, quando in condizioni rialziste come queste ci si aspetterebbe un aumento. Questo può dipendere solo dal fatto che le posizioni corte vengono messe sotto pressione. Le richieste di consegna (stand-for-delivery) sono proseguite a ritmo sostenuto: nelle ultime cinque sedute sono stati registrati 50.465 contratti sull'oro (157 tonnellate) e 2.747 contratti sull'argento (427 tonnellate).
Sono numeri notevoli, capaci di sconvolgere il mercato.
I premi del Comex, che hanno alimentato l'arbitraggio per cui l'oro è stato trasportato per via aerea a New York in quantità considerevoli, si sono ridotti. Ma il maggiore ritmo con cui i future vengono convertiti in metallo fisico, come dimostrano le richieste di consegna, è una prova inconfutabile del fatto che il mercato cartaceo viene minato da una fuga verso il metallo prezioso. Poiché in passato l'espansione della carta ha sottratto domanda al metallo prezioso, e poiché le bullion bank che offrono conti non assegnati a Londra sono quasi certamente corte dal punto di vista tecnico, sembra che i giorni in cui il credito privo di copertura determinava il prezzo spot dell'oro siano ormai al termine.
La chiusura delle posizioni ribassiste sull'oro indica forse che i trader delle bullion bank stanno imponendo limiti rigorosi alle loro posizioni corte: potremo quantificarlo solo col senno di poi, grazie ai rapporti Commitment of Traders. Se è così, però, i prezzi sia dell'oro sia dell'argento tenderanno in futuro a essere spinti al rialzo per scoraggiare gli acquirenti. È lecito aspettarsi che all'oro tornino condizioni più normali da mercato rialzista, già evidenti nelle contrattazioni sui future dell'argento.
In questo contesto, il grafico seguente illustra la posizione tecnica dell'oro:
Questo grafico è chiaramente rialzista. L'oro è entrato in una fase di accelerazione, in cui il prezzo è spinto da un sentiment in miglioramento che coglie di sorpresa gli operatori di mercato. I portafogli di investimento occidentali sono fortemente sottopesati: non possiedono quasi nessun oro e investimenti collegati minimi. Per loro, è qui che si giocherà l'azione futura sugli investimenti, e cercheranno di aumentare la propria esposizione tramite ETF garantiti da metallo prezioso, metallo prezioso fisico e titoli minerari.
Raramente nei mercati vediamo un mercato rialzista toccare ripetutamente nuovi massimi quando la grande maggioranza degli operatori deve ancora comprare. Ma ormai non possono più ignorare le credenziali dell'oro.
In termini di credito, devo sottolineare che il crollo del valore delle valute cartacee sta spingendo i prezzi dell'oro, come illustrato qui di seguito. È un punto che non è ancora compreso al di fuori di un numero molto ristretto di pensatori strategici, soprattutto in Russia, in Cina e in alcune banche centrali.
Infine, parafrasando il presidente Trump, argento è la parola più bella, se il suo grafico è un indicatore attendibile.
Dopo aver ritestato la parte alta di un consolidamento quadriennale (la linea tratteggiata) e con entrambe le medie mobili che fanno da trampolino, l'argento ha tutte le carte per essere un oro sotto steroidi.