40mila miliardi di dollari e il conto continua a salire. Bessent costretto ad acquistare UST per tenere bassi i rendimenti. Questi titoli minano la credibilità del dollaro, ed è per questo che ora l'oro sale con forza.
Non ci sono dubbi: l'oro ha voltato pagina. Oggi i mercati vedono un rischio nel dollaro, mentre solo il mese scorso era il bene rifugio di tutti. Questo drastico cambio di sentiment ha riportato l'oro in territorio positivo da inizio anno, mentre l'argento, ipervenduto, si affretta a recuperare. Finora gli acquisti sembrano un fenomeno occidentale, senza il coinvolgimento della Cina.
Da metà luglio l'oro è salito di oltre 600 dollari, arrivando stamattina a 4.590, e l'argento da meno di 55 a 69,70 dollari. Si tratta di un aumento rispettivamente del 16% e del 27% in un mese. Gli analisti tecnici guarderanno al rialzo, perché il grafico dell'oro è ora in sequenza rialzista, con il prezzo, la media mobile a 55 giorni e quella a 12 mesi tutti in crescita. Come si dice, il trend è nostro amico.
Quindi, perché questa inversione?
Un fatto rilevante è che oro e argento salgono insieme al prezzo del petrolio. Il petrolio sale mentre il piano statunitense di contenimento dei prezzi petroliferi si esaurisce, con le riserve strategiche quasi esaurite. Le implicazioni inflazionistiche sono prezzi all'ingrosso e al dettaglio molto più alti entro fine anno, come indica il prezzo del diesel, che riflette i prezzi dell'energia meglio del petrolio stesso. Questo grafico del diesel è tratto da Business Insider:
Il prezzo è passato da 1,94 dollari il 24° giugno a 2,67 ieri, con un aumento del 38% in meno di due mesi.
Il diesel è essenziale per tutta la logistica e il suo costo si riflette su quello di ogni altra cosa. Non solo le raffinerie del Golfo sono state messe fuori uso, ma anche molte in Russia a causa dei droni ucraini, il che ha spinto la Russia a vietare le esportazioni di diesel. Questa settimana si riporta che la Russia, ormai disperata, è costretta a importarlo. Il diesel non solo è salito molto di prezzo, ma continuerà a farlo, determinando una crisi globale della logistica e dei trasporti. Lo stesso vale per il carburante per aerei.
L'impatto inflazionistico atteso sull'economia statunitense, nel momento in cui il debito del governo federale supera la soglia dei 40mila miliardi di dollari, sta facendo salire i rendimenti dei titoli del Tesoro USA, in parte per le vendite da parte di investitori esteri, che sembrano accelerare. Ecco il prossimo grafico:
È evidente che questi sviluppi preoccupano il Tesoro USA, che interviene acquistando titoli a lungo termine per comprimerne i rendimenti. È una battaglia che possiamo aspettarci che il Tesoro USA perda, perché questi acquisti, insieme al venir meno dell'interesse estero, aumentano il suo fabbisogno di finanziamento e i suoi problemi.
Le sanzioni sono l'ultima mossa
Lo stallo nella guerra contro l'Iran ha portato a minacce di inasprire le sanzioni contro qualsiasi paese o entità che faccia affari con l'Iran. Sono minacce di fatto prive di efficacia, perché Cina, Russia e i paesi in "-stan" dell'Asia centrale, tutti partner commerciali dell'Iran, le ignoreranno semplicemente. Inoltre, il rischio è di trasformare una guerra militare in una finanziaria, usando il dollaro come arma ancora di più e allontanandolo dai regolamenti del commercio globale.
Le sanzioni causano certamente disagio ai loro destinatari, ma l'Iran, la cui stessa esistenza è minacciata dall'America, non cederà. La crisi per il finanziamento del debito USA è molto più immediata.
Questi sviluppi avvengono in un momento in cui la quota di oro nei mercati dei capitali occidentali è bassissima: gli ETF fisici rappresentano circa lo 0,3% del valore stimato di 100mila miliardi di dollari dei portafogli nordamericani. Le miniere d'oro valgono altri 700 miliardi di dollari, portando l'esposizione totale del settore a circa l'1%. Per correggere questa sottorappresentazione serve acquistare l'equivalente di 6.750 tonnellate di oro per ogni punto percentuale in più di esposizione del portafoglio, ai prezzi attuali. Equivale a due anni di produzione mineraria globale.
È chiaro che l'oro, e quindi il suo volatile cugino argento, è fortemente sottovalutato rispetto a questo cambiamento di sentiment contro il dollaro USA, che è appena iniziato. Inoltre, l'interesse speculativo resta vicino ai minimi storici, come indica l'open interest sul Comex.
In sintesi, le dinamiche favorevoli all'oro stanno cambiando molto rapidamente, con conseguenze drammatiche per i prezzi, destinati a salire molto di più e in tempi rapidi.