Negli scambi molto tranquilli successivi al Natale, l'oro quotava 1.815 $ nella mattinata europea, in rialzo di 22 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. Nello stesso periodo l'argento è salito di 11 centesimi a 23,82 $. Nell'ultimo giorno di contrattazione del 2022, il prezzo in dollari dell'argento era salito del 2,6%, mentre quello dell'oro era sceso dello 0,8%. Entrambi hanno ampiamente sovraperformato le obbligazioni (il prezzo del Treasury USA a 10 anni è calato del 17,2%) e i mercati azionari (S&P in calo del 20%).
Con i tassi di interesse in aumento, molti investitori resteranno sorpresi dalla tenuta dei metalli preziosi. Va detto che l'oro era sceso dell'11% a fine settembre, quando i rendimenti obbligazionari erano ai massimi, ma nello stesso momento i ribassi di obbligazioni e azioni erano stati piuttosto più marcati.
Uno dei fattori che hanno sostenuto l'oro nell'ultimo trimestre, compensando la moderata liquidazione di ETF per circa 300 tonnellate nel corso dell'anno, è stata la domanda delle banche centrali, che secondo le stime del World Gold Council ha raggiunto le 364 tonnellate a ottobre. Includendo gli acquisti più recenti della Cina e di altri si aggiungono quasi 300 tonnellate. L'acquisto cinese è stato confermato nei giorni scorsi da Mark Bristow, CEO di Barrick Gold, la seconda società aurifera al mondo per dimensioni, secondo cui la Cina avrebbe acquistato «tonnellate di oro intorno alle 200 e oltre».
Perché la Cina abbia acquistato questo oro, pur disponendo di ampie quantità di metallo prezioso oltre alle riserve dichiarate, è una domanda interessante. La risposta sta probabilmente nella recente visita del presidente Xi in Arabia Saudita, dove è stato concordato che le vendite di petrolio saranno pagate in yuan, sostituendo il petrodollaro con il petroyuan. Secondo Al Jazeera, le esportazioni saudite verso la Cina valgono l'equivalente di 33,4 miliardi di dollari, mentre le importazioni sono di 31,8 miliardi, con un surplus netto di 1,6 miliardi. Il comunicato ufficiale parlava di «elevare il livello della cooperazione commerciale, negli investimenti e finanziaria».
Sappiamo che la Cina è desiderosa di internazionalizzare i propri mercati, ed è proprio questo il senso della cooperazione negli investimenti e finanziaria. La sezione internazionale dello Shanghai Gold Exchange sarà utilizzata dall'Arabia Saudita per le sue transazioni da yuan a oro. È quindi probabile che una parte dell'acquisto cinese di quasi 300 tonnellate delle ultime settimane serva a fornire liquidità a sostegno di questo mercato.
Quanto alle prospettive del prezzo dell'oro per il prossimo anno, va notato che il fattore principale sarà il destino del dollaro. Sembra probabile che nei prossimi mesi i prezzi del petrolio in dollari aumentino, mentre i detentori esteri di dollari continueranno a ridurre la propria esposizione alla valuta, che nell'anno fino a ottobre è diminuita di 3.800 miliardi di dollari. Ma con una tendenza al rialzo dei tassi che porta a un calo del valore delle attività finanziarie e con il petroyuan che sostituisce il petrodollaro, gli eventi potrebbero convergere in una tempesta perfetta per il dollaro.
Non è così che gli analisti convenzionali guardano al prezzo dell'oro. Sosterrebbero che tassi di interesse più alti, se ci saranno, faranno scendere l'oro. Ma è un argomento che nega il ruolo dell'oro come denaro.
Provate a dirlo al presidente Putin, che controllando le forniture mondiali di idrocarburi ha probabilmente un'influenza maggiore sul futuro del dollaro di quella del Tesoro USA e della Fed messi insieme.
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