È stata una settimana eccellente per i rialzisti di oro e argento. Ma ora è dovuta una correzione e, se sì, quanto profonda e per quanto tempo? Sembra destinata a essere molto limitata.
L'oro ha continuato a registrare nuovi massimi questa settimana: stamattina, negli scambi europei, quota $2660, sotto il miglior livello di ieri di $2685 a pronti, con un rialzo netto di $38 rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento ha messo a segno un'ottima corsa, partendo da un minimo di $30,36 lunedì mattina fino a un massimo di $32,70 ieri (giovedì), per poi tornare a $31,75 stamattina. Dal 1° gennaio l'oro è quindi in rialzo del 29,5% e l'argento del 34,6%. I volumi sul Comex per entrambi i contratti sono stati relativamente elevati, in linea con un interesse rialzista.
L'oro è sicuramente in ipercomprato, a giudicare dalle posizioni nette lunghe della categoria Managed Money. Con l'aumento dell'Open Interest dall'ultimo rapporto Commitment of Traders (17 settembre), queste potrebbero arrivare a 240.000 contratti, il che indica che una certa cautela sul fronte rialzista è opportuna. Ma non c'è dubbio che gli hedge fund che operano in pair trading stiano diventando ribassisti sul dollaro, e con buone ragioni. Il prossimo grafico dell'indice ponderato per gli scambi commerciali ne mostra il motivo:
Data la death cross sulle medie mobili, è probabile una rottura netta sotto quota 100, seguita da un rapido scivolamento al ribasso. Non c'è dubbio che questo sia il grafico più importante nell'orientare il sentiment degli hedge fund. In questi tempi incerti il dollaro è meno un bene rifugio e l'oro lo è di più. Ciò suggerisce che qualsiasi reazione tecnica dell'oro sarà di breve durata.
L'oro sta toccando nuovi massimi e il rapporto oro/argento a 83 è decisamente troppo alto per un sentiment sempre più favorevole all'oro. Il prossimo grafico mostra che il rapporto è ancora intrappolato in una banda il cui limite inferiore è intorno a 75. Il sentiment anti-dollaro che spinge l'oro al rialzo potrebbe facilmente portare il rapporto sotto questo livello e oltre. Quanto è probabile che accada?
Il grafico tecnico dell'argento è estremamente rialzista ed è il prossimo:
Quando ieri l'argento ha testato i $32,5 e oltre, ha toccato il livello più alto da dicembre 2012. È ben lontano dall'essere in ipercomprato ed è spinto al rialzo dalla scarsa liquidità. Il consolidamento di 4 anni alla base di questo rialzo potrebbe facilmente portarlo ora verso i massimi storici di $50.
La domanda continua di oro dovrebbe fare il resto, e questo è il prossimo grafico:
Sembra una corsa inarrestabile, a conferma del fatto che forze di fondo estremamente potenti guidano questa relazione oro/dollaro. È interessante notare che lo conferma il proseguire dei prelievi (consegne) sul Comex in quasi tutte le sedute, per un totale di 11.407.700 once (354,8 tonnellate) da inizio anno. E ciò non include una quantità ignota di exchange-for-physicals, su un volume totale di 811.414 contratti (pari a 2.523,8 tonnellate equivalenti), che sono finiti come consegne da Londra verso le banche centrali e i mercati asiatici.
A mio avviso, a meno che non cambi qualcosa di radicale, questi mercati dell'oro cartaceo vanno verso una crisi di liquidità. E come se non bastasse, emergono segnali di un grande risveglio del pubblico negli ETF fisici, che dopo quasi quattro anni di vendite nette stanno tornando acquirenti netti:
Ci sono altri segnali di un rinnovato interesse del pubblico per l'oro. Anche i miei podcast sembrano attirare regolarmente un pubblico più ampio. L'atmosfera comincia appena a diventare rialzista. Data la mancanza di liquidità fisica a Londra e New York, un ritorno dell'interesse per gli ETF può essere soddisfatto solo a prezzi molto più alti. E cosa ciò comporterebbe per l'argento, che secondo il Silver Institute è in deficit di offerta da quattro anni, si può solo ipotizzare.
In conclusione, sebbene non si possa escludere una correzione tecnica a breve termine per riassorbire l'ipercomprato, la sua profondità e durata sembrano destinate a essere molto limitate.