Questa settimana la Fed ha annunciato il rialzo, ampiamente atteso, del tasso sui Fed Funds a un target dello 0,5 – 0,75%, con l'aspettativa di altri tre rialzi nel corso del 2017.
Com'era prevedibile, il prezzo dell'oro è stato colpito ancora una volta, scendendo di 26 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso a 1132,50 dollari. Stamattina, nelle prime contrattazioni europee, l'argento ha perso 88 centesimi a 16,05 dollari.
L'oro è ora in rialzo di appena il 6,3% da inizio anno in dollari, dopo aver toccato a metà anno un +29%. L'argento è in rialzo del 16%, dopo essere stato a +49% il 2 agosto. La debolezza dell'oro è la contropartita della forza del dollaro, ma con i metalli industriali in forte rialzo (il rame è in aumento del 22% dal 1° ottobre, mentre l'oro è in calo del 14%) le valutazioni si stanno tendendo. La forza dei metalli di base ha aiutato l'argento rispetto all'oro, come si vede nel grafico del rapporto oro/argento.
Il fatto che l'oro stia scendendo rispetto ai metalli di base e all'argento ci dice che è in ipervenduto, e smentisce l'idea che i rialzi previsti del tasso sui Fed Funds finiranno in qualche modo per far morire l'inflazione dei prezzi. Se fosse vero, i prezzi dei metalli di base e delle altre materie prime non sarebbero in forte rialzo.
Per dare un'idea del motivo per cui i commentatori sono così ribassisti, il grafico seguente mostra l'oro con le sue medie mobili.
Questo grafico dice agli analisti tecnici che l'oro è chiaramente in un mercato ribassista consolidato. Quasi tutti i commenti sull'oro si riducono ai grafici, perché in pochi capiscono cosa sia davvero l'oro. Gli analisti tecnici ammetteranno che l'oro è in ipervenduto e potrebbe avere un rally di consolidamento, ma poi si aspetterebbero un'ulteriore discesa. Allo stesso modo, l'oro era in un mercato ribassista fino a gennaio 2016, quando è esploso al rialzo. Tutto ciò che questa forma di analisi tecnica ci dice è che un trend è un trend finché non smette di esserlo, ma la realtà è che nessuno conosce i prezzi di domani.
Come ho già detto nei report precedenti, ciò che conta è la posizione di trading del denaro speculativo (gli hedge fund) rispetto alle banche di metalli preziosi (indicate come swap) sul Comex. Quando le banche di metalli preziosi avranno chiuso le loro posizioni corte, e magari saranno andate moderatamente lunghe, il prezzo salirà. Lava, risciacqua, ripeti. Ha poco a che fare con un quarto di punto in più o in meno sul tasso dei Fed Funds. Per questa analisi manca ancora un po' di strada.
A questo livello di prezzo la domanda di metallo fisico è molto forte, con premi significativi segnalati in India e in Cina. Va detto che questi premi dipendono, nel caso dell'India, dalle restrizioni governative sulle importazioni e, per la Cina, da una voce (non confermata) secondo cui anche il governo cinese starebbe limitando le importazioni di oro. Ma si tratta di ciò che ci viene detto e di ciò che non ci viene detto. I movimenti di metallo prezioso registrati ufficialmente sono una cosa, quelli non registrati un'altra. I premi non esistono senza stimolare movimenti non registrati di oro fisico.
Non possiamo dire con certezza che l'oro abbia toccato il fondo, ma la domanda fisica riflessa nei premi asiatici suggerisce che dobbiamo esserci vicini. Le consegne dallo Shanghai Gold Exchange a novembre sono salite a 214,72 tonnellate, da 153,25 tonnellate di ottobre. Senza dubbio i prezzi più bassi dell'oro in dollari hanno mantenuto questo ritmo della domanda cinese, registrata ufficialmente o meno.
Infine, va notato che i bonus dei trader presso le banche di metalli preziosi sono un forte incentivo a tenere i prezzi di oro e argento il più bassi possibile a fine anno.
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