Dopo aver trovato un certo sostegno la settimana scorsa, i metalli preziosi hanno continuato il loro rally questa settimana, con un mercoledì particolarmente forte.
Al suo massimo l’oro ha toccato un picco intraday di $1265, prima di scendere a $1247 ieri (giovedì) e risalire a $1251 nei primi scambi europei di questa mattina. L’argento, sullo stesso arco di tempo, è sceso dal massimo di metà settimana di $17,04 fino a $16,45, per poi risalire a $16,73 questa mattina.
Dopo un calo particolarmente insidioso, oro e argento avevano comunque bisogno di una fase di consolidamento. Come ho scritto nel rapporto della scorsa settimana, su base tecnica un rialzo per testare l'offerta sovrastante dell'oro a $1250 sembrava probabile ($16,95 per l'argento), e questo è avvenuto piuttosto rapidamente. Oro e argento sono andati oltre perché lo scontro per il controllo del territorio tra il presidente Trump e l'establishment neocon (soprattutto nei servizi di intelligence, ma anche tra senatori come John McCain) è emerso nell'arena pubblica. Mercoledì si parlava ampiamente di impeachment, ed è stato il giorno in cui l'oro ha guadagnato $22.
Esiste un vecchio detto in politica: non combattere contro il Municipio. A Trump non importa nulla delle regole, quindi questo percorso sarà accidentato. Le speranze iniziali che The Donald tirasse l'America fuori dalla sua palude sono svanite. Il dollaro ha perso tutti i suoi guadagni e sembra consolidato in un nuovo trend ribassista. La speranza è stata sostituita dalla disfunzione.
Prima di valutare le implicazioni, guardiamo il prezzo dell'oro nelle altre principali valute, nel prossimo grafico.
La debolezza del dollaro si riflette nella scarsa performance dell'oro in queste valute principali. Mentre il prezzo in dollari è salito dell'8% quest'anno, l'aumento in tutte le altre valute è solo del 3%. Va detto che questo avviene dopo una notevole volatilità di sterlina ed euro.
Il dollaro sembra in un trend ribassista che, se dovesse continuare, avrà implicazioni significative non solo per i metalli preziosi, ma per tutti i mercati, comprese le materie prime. E questo nonostante la Fed sia l'unica grande banca centrale che cerca di normalizzare i tassi di interesse (cioè di alzarli) e di ridurre gli attivi del proprio bilancio.
Questa settimana è stato pubblicato l'ultimo indice dei prezzi alla produzione statunitense, salito a sorpresa dello 0,5% e con un aumento annuo del 2,5%. Ora immagina come evolverà quel dato con un dollaro in indebolimento. Ovviamente l'inflazione dei prezzi diventerà un problema crescente, e l'ultima cosa che la Fed vuole, per questo motivo, è vedere il dollaro indebolirsi ancora molto.
Mettendo da parte per un momento questo tema, la domanda cinese di materie prime e materiali industriali porterà inevitabilmente a prezzi più solidi per il resto dell'anno. Nel breve termine questa tendenza si è temporaneamente invertita, perché la Cina ha fatto scoppiare la bolla dei prodotti di gestione patrimoniale. I WMP, ben consapevoli che il governo cinese è un acquirente grande e costante di materiali industriali, anticipavano gli acquisti del governo. Non sorprende che il governo sia intervenuto per fermarli, ma lo smantellamento di queste posizioni speculative probabilmente sta volgendo al termine.
Quindi le prospettive sono di un forte rialzo dei prezzi delle materie prime, in particolare dei metalli di base, nella seconda metà dell'anno. Aggiungi la debolezza del dollaro, e si sta sviluppando un problema di stagflazione per il dollaro. Anche se non possiamo escludere un'ulteriore flessione del prezzo dell'oro in dollari, forse per testare il livello di $1200, ci vorrebbe un trader coraggioso per scommetterci.
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