Una settimana di consolidamento per oro e argento si chiude con una forte performance dell’argento. A spingere il prezzo dell’argento sono fattori comuni all’oro, più la graduale riapertura della domanda indiana.
I volumi sull’argento al Comex sono stati elevati nelle ultime sette sedute, mentre l’open interest è risalito da livelli bassissimi, restando però profondamente in territorio di ipervenduto secondo questo indicatore:
Le importazioni indiane di argento sono state limitate dall’intervento del governo indiano, in un tentativo illusorio di migliorare la propria bilancia commerciale. Ha compresso non solo la domanda di investimento, ma anche la domanda industriale del settore dei pannelli solari sostenuto dallo Stato. Questo errore viene lentamente corretto: sono ora state approvate nuove licenze di importazione per circa 400 tonnellate.
Anche se la domanda indiana non è l’unico fattore a spingere l’argento, gli investitori che erano molto ribassisti incombono ora sul mercato come compratori, un elemento che rende nervosi i market maker e gli operatori delle bullion bank posizionati al ribasso. Vediamo quindi le caratteristiche di un nuovo bear squeeze, rafforzato dal fatto che la categoria del managed money è praticamente fuori dal mercato, come mostra la sua posizione lunga più bassa degli ultimi 20 anni:
Si dice spesso che il trend dell’argento anticipi quello dell’oro, sul presupposto che l’attività speculativa vi si rifletta prima a causa della scarsa liquidità. Se è così, allora la ripresa delle posizioni lunghe speculative sull’argento che inizia a vedersi nel grafico qui sopra è di buon auspicio per l’oro. Ma abbiamo già osservato, richiamando l’attenzione dei lettori, un cambiamento di fondo nel comportamento dell’oro, che riflette quello che viene chiamato il ritorno del debasement trade.
Alla svalutazione del dollaro, che si riflette in un prezzo dell’oro in dollari in crescita, si aggiunge la scarsità di materie prime: oggi soprattutto il gasolio, che incide su tutti i prezzi al consumo, e domani i prodotti agricoli, per il convergere di più fattori dirompenti. I premi dei crack spread sul prezzo del petrolio sono di nuovo in aumento (HT Data4thepeople):
Oltre all’aumento dei costi dei carburanti, il meteo, l’El Niño più potente di sempre, la mancanza di fertilizzanti e la chiusura dei porti ucraini sul Mar Nero cospirano insieme per far salire i prezzi alimentari nel corso di questo autunno.
I prezzi all’ingrosso del grano sono già saliti del 46% quest’anno e quelli del riso del 55%. A causa della siccità, gli allevatori in Europa e nel Regno Unito stanno attingendo alle scorte di foraggio invernale, il che garantisce una crisi più avanti. È solo questione di poco tempo prima che i mercati anticipino le conseguenze sul potere d’acquisto delle valute del G7. E una rapida occhiata ai rendimenti dei loro titoli decennali li mostra ancora in tendenza al rialzo, nonostante il Tesoro statunitense agisca per comprimere i propri.
Più tardi oggi il presidente della Fed Kevin Warsh terrà il suo discorso a Jackson Hole, che potrebbe o meno muovere i mercati. Sarà sincero sulle prospettive dell’inflazione? Finora si è rifiutato di sbilanciarsi sulla forward guidance ma, come vuole il cliché, è l’elefante nella stanza.
Nel quadro più ampio, i fatti sono che i rendimenti obbligazionari stanno salendo destabilizzando le bolle del credito, e che il valore del dollaro misurato in grammi d’oro sta calando a ritmo crescente. Nessuna quantità di speculazione cambierà questi fatti.