Le insidie dell'oro cartaceo

Dato che era uno dei maggiori broker di prodotti a leva, non sorprende che questo settore abbia risentito pienamente del crollo di MF Global.

Ad esempio, il volume degli scambi di futures sulle borse statunitensi è diminuito in modo sensibile, principalmente per due ragioni. Primo, i clienti di MF Global che attendono ancora la restituzione del loro denaro non operano. Secondo, i clienti di altri broker, comprensibilmente preoccupati per la sicurezza dei propri fondi, hanno ritirato capitali da quelle società, riducendo così la loro capacità di negoziare.

L'oro non è stato risparmiato dalle conseguenze del caso MF Global. Uno degli effetti più rilevanti è stato quello di far comprendere meglio i rischi legati al possesso di oro cartaceo. I clienti che custodivano il proprio oro presso MF Global hanno avuto una brutta sorpresa. Come riportato di recente da Reuters, "i clienti i cui conti sono stati congelati quando il broker di futures è fallito…[e]...che detengono beni fisici come lingotti d'oro…[non hanno]…visto alcun recupero finora". MF Global dimostra chiaramente che possedere metallo tramite una società di intermediazione significa detenere un prodotto di oro cartaceo, non oro fisico.

È importante riconoscere la differenza fondamentale tra oro cartaceo e oro fisico, al di là del fatto che l'oro cartaceo consente di assumere una posizione a leva. Con l'oro cartaceo si possiede un'esposizione al prezzo dell'oro, non oro vero e proprio. L'oro cartaceo è un'attività finanziaria che comporta un rischio di controparte, come hanno scoperto i clienti di MF Global. Il valore del loro oro cartaceo dipendeva dalla promessa di un istituto finanziario. L'oro fisico, invece, è un bene tangibile, privo di rischio di controparte.

Per sottolineare un punto chiave: l'oro cartaceo in circolazione è molto più abbondante dell'oro fisico disponibile per la consegna. La stanza di compensazione del Comex a New York e quelle di altre borse in cui si negoziano prodotti auriferi a leva sono solo una parte visibile della posizione in oro cartaceo che esiste nel mondo. Nessuno sa davvero quanto oro cartaceo sia stato venduto nel suo insieme, ma si tratta di quantità enormi.

Perciò, man mano che si intensifica la corsa al metallo fisico da parte di privati, banche centrali e altre istituzioni, come è accaduto durante la crisi bancaria e del debito sovrano che prosegue da anni, i default sono possibili. Si verificano quando chi deve consegnare metallo per mantenere le proprie promesse non possiede alcun metallo fisico. In ultima analisi, il Comex non è diverso dal London Metal Exchange, che qualche anno fa è andato in default sul suo contratto sul nichel. Purtroppo, sembra ragionevole concludere che il nostro futuro immediato riservi la prospettiva di vedere il fallimento di altre società finanziarie e banche.

Da diversi anni l'economia globale attraversa una crisi finanziaria, e nella storia queste fasi sono sempre state segnate da promesse non mantenute. Ad esempio, Lehman Brothers non è riuscita a rispettare i propri impegni e, più di recente, il governo greco non è stato in grado di onorare i propri. Pertanto, la regola generale è evitare le attività finanziarie durante una crisi finanziaria e, per estensione, evitare anche l'oro a leva.

Poiché gli attuali problemi monetari e finanziari globali restano in gran parte irrisolti, possiedi oro fisico e non surrogati di oro cartaceo. Assicurati inoltre che il tuo oro non sia custodito presso un broker o una banca, perché non sono sicuri, come hanno chiarito Lehman Brothers, MF Global e il fallimento di altre società. Custodisci invece sempre il tuo metallo nel caveau di società che si occupano di custodia, non di prestito o di negoziazione di prodotti a leva.