Decenni di soppressione dei tassi di interesse hanno generato trappole del debito sia nel settore pubblico sia in quello privato, che distruggeranno la fiducia nelle valute fiat. Ciò porta a tassi di interesse più alti, molto più alti, e la fuga verso l'oro è appena iniziata.
In tutta la storia europea c'è stata un'avversione per i tassi di interesse. Negli ultimi duemila anni questa avversione si è riflessa nei divieti di usura imposti dal cristianesimo (e dall'islam). Ma chi presta applica un interesse per un buon motivo. Il prestatore cede a un altro il possesso di denaro o di credito, perdendo la possibilità di trasformarli in beni per il proprio consumo. Questo merita un compenso, che gli economisti chiamano preferenza temporale. Poi c'è il rischio che il debitore non adempia all'obbligo di rimborso. Anche questo ha un valore. In realtà, il compenso dovuto a chi presta denaro può essere stabilito solo caso per caso, tra prestatore e debitore.
L'idea che questo aspetto debba essere controllato da una banca centrale è quindi fondamentalmente errata. Le banche centrali non solo sono del tutto inadatte a questo compito per loro stessa natura, ma agiscono per conto dei governi sotto due aspetti importanti. Forniscono il contesto dei tassi di interesse per la determinazione del prezzo del debito pubblico. E, per garantire che le entrate fiscali siano costantemente favorevoli al governo, cercano di gestire l'attività economica del settore privato.
Di conseguenza, le banche centrali subiscono pressioni politiche per sopprimere sempre i tassi di interesse. Questo produce la più importante di tutte le distorsioni in un'economia moderna, perché incoraggia la creazione di debito per ragioni diverse dal suo impiego produttivo. Più forte è la soppressione, maggiore diventa la distorsione. Forse conosciamo le società zombie, che senza un debito a buon mercato continuo non sopravvivrebbero, ma il problema è molto più profondo e distorce l'intero sistema economico della produzione.
Porta inoltre a un trasferimento di ricchezza dal risparmiatore al debitore, che, comodamente per la banca centrale che sopprime i tassi, non può essere quantificato. E il principale beneficiario di questo trasferimento di ricchezza è il governo.
La soppressione dei tassi di interesse tende a turbare l'equilibrio tra consumo immediato e risparmio, perché i risparmiatori vengono scoraggiati. Se riduci il livello del risparmio, aumenti il consumo immediato. Se aumenti il consumo immediato, aumenti il livello generale dei prezzi. Vediamo così che la soppressione dei tassi di interesse comincia ad avere conseguenze indesiderate. Ma forse il problema più acuto oggi riguarda il debito pubblico.
Il debito pubblico aumenta come conseguenza della soppressione dei tassi di interesse. È l'effetto di una banca centrale che persegue i due obiettivi sopra citati. Dal punto di vista di un governo, finché i tassi di interesse sono soppressi, diventa libero di prendere a prestito quantità crescenti, perché il costo del debito è compresso e il finanziamento di disavanzi di bilancio sempre maggiori è facilitato.
Questo crea un'altra distorsione. Il finanziamento di questi disavanzi avviene in un momento di propensione al risparmio in calo, a causa della soppressione dei tassi di interesse. Il debito pubblico viene finanziato sempre più con la creazione di nuovo credito, anziché attingendo al bacino del risparmio, cioè al riciclo del credito esistente. Inevitabilmente, questa diluizione della valuta porta a un calo del potere d’acquisto dell'unità in cui è denominato tutto il credito. E un potere d’acquisto in calo spinge i tassi di interesse a salire, man mano che la fiducia nel valore della valuta diminuisce.
Dalla soppressione dei tassi di interesse, i successivi rialzi dei tassi diventano inevitabili.
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