Oro e argento hanno avuto una settimana migliore: stamattina, negli scambi europei, l’oro è a 2.369 $, in rialzo di 67 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l’argento è a 28,60 $, in rialzo di 2,10 $ nello stesso arco di tempo. Il volume del contratto Comex sull’oro è stato un po’ più alto, mentre quello dell’argento è stato bassissimo, come mostrato di seguito.
Gran parte del movimento si è verificata ieri (giovedì), quando un dato debole sulle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti ha spinto al rialzo oro e argento e al ribasso i rendimenti obbligazionari. I commentatori lo hanno interpretato come un segnale di maggiore probabilità di un taglio anticipato dei Fed Funds, il che spiega il calo dei rendimenti. Inoltre, un’asta riuscita di titoli del Tesoro USA a 30 anni ha attenuato i timori di difficoltà di finanziamento.
Probabilmente si tratta più di rumore di fondo che di un’informazione significativa, perché i dati sulle richieste di sussidi sono notoriamente fuorvianti. Un indizio migliore su ciò che sta accadendo è nel più basso dei due grafici qui sopra, quello del volume giornaliero dell’argento sul Comex. La spiegazione evidente della performance dell’argento è una stretta sui ribassisti, più che acquisti rialzisti.
È vero che ieri c’è stato un aumento degli scambi, che riflette una crescita dell’open interest. Ma questo non smentisce l’ipotesi della stretta sui ribassisti. Inoltre, nei primi quattro giorni di contrattazione di questa settimana sono state consegnate oltre 95 tonnellate di argento, per un totale di 2.312 tonnellate da inizio anno. Come riferimento, equivale al 21% della produzione mineraria mondiale dei primi cinque mesi del 2024.
Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è tornato sui livelli di supporto, in corrispondenza della media mobile a 55 giorni, come mostra il grafico successivo.
Ciò suggerisce che un trader saggio cercherà di vendere obbligazioni ai livelli attuali.
Sui mercati c’è ancora un’illusione sulle prospettive dei tassi d’interesse, che arriva fino ai vertici. Questa settimana Andrew Bailey, della Banca d’Inghilterra, ha detto che, anche se il Comitato di politica monetaria ha mantenuto il tasso al 5,25%, con l’inflazione in calo ritiene che la Banca taglierà i tassi prima del previsto. Ciò che Bailey e la schiera degli investitori dell’establishment non hanno ancora capito è che sono i detentori esteri di sterline a stabilire, in ultima analisi, l’agenda dei tassi d’interesse della sterlina, come avviene per il dollaro. Se vendono dollari, non compreranno sterline. E ci sono pochi dubbi sul fatto che siano venditori netti di dollari.
Nonostante la riuscita dell’asta dei T-bond a 30 anni di questa settimana, poiché gli investitori esteri si allontaneranno sicuramente dal dollaro, per non parlare del rischio di duration, la trappola del debito USA farà inevitabilmente salire i tassi lungo la curva dei rendimenti. E gli investitori che cercano conforto nelle future cifre sull’inflazione ignorano l’effetto continuo dell’enorme disavanzo di bilancio degli Stati Uniti sul potere d’acquisto del dollaro.
La Banca Popolare Cinese continua a vendere dollari in cambio di oro. E gli speculatori cinesi se ne rendono conto, con un’attività più intensa sullo Shanghai Futures Exchange. Sappiamo che i cinesi sono avidi speculatori, e gli analisti presumono che dovranno chiudere le loro posizioni, con un conseguente calo del prezzo dell’oro. Faccio due osservazioni: gli speculatori cinesi sanno cosa sta facendo la PBOC e perché, e possono continuare ad acquistare, anche fino al punto in cui le banche occidentali operanti in metalli preziosi finiranno in bancarotta.