Oro e argento sono scesi bruscamente in vista della scadenza dei contratti di giugno del Comex, il cui primo giorno di preavviso (first notice day) è mercoledì prossimo. L'oro ha perso 23 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, scambiando a 1954 $ nelle contrattazioni europee di questa mattina, mentre l'argento ha ceduto 68 centesimi a 23,12 $ nello stesso arco di tempo.
I ribassi di fine mese dei prezzi dei future sono prevedibili quasi quanto il tramonto, perché le posizioni corte (prevalentemente i market maker istituzionali e i trader dei desk di metalli preziosi) lavorano di concerto per ridurre le proprie esposizioni. Dal 15 maggio, quando gli speculatori, in prevalenza hedge fund, erano al massimo del rialzismo sull'oro, l'Open Interest dell'oro si è contratto di 66.995 contratti. Per le posizioni corte questo significa un profitto di posizione di 435 milioni di dollari.
Questo mese ha inoltre visto consegne di contratti significative: 15,81 tonnellate di oro e 240 tonnellate di argento.
A favore delle posizioni corte ha giocato il rialzo del TWI del dollaro, che incoraggia l'operazione di acquisto di dollari e vendita di oro. Questo è il nostro prossimo grafico.
Dopo aver minacciato di scendere sotto quota 100, si è sviluppato un rimbalzo tecnico ragionevole che è ancora in corso. Questo spiega perché i trader di future su oro e argento sono sempre più cauti sulle prospettive dei prezzi. Inoltre, i rendimenti obbligazionari sono di nuovo in aumento, il che suggerisce che la penalizzazione dei tassi d'interesse per chi detiene metalli preziosi sta crescendo. Il nostro prossimo grafico mostra i rendimenti a 10 anni dei titoli di Stato statunitensi e dei gilt britannici.
Sono stati proprio i rendimenti obbligazionari in rialzo a innescare la crisi delle banche regionali statunitensi, e queste pressioni stanno tornando. A livello mondiale la situazione è la stessa, e nel breve termine ciò può incoraggiare gli investitori internazionali di portafoglio ad acquistare dollari, vendendo altre valute.
Chiaramente, tutto ciò si sta rivelando molto pericoloso per chi detiene sterline, con il rendimento del gilt a 10 anni che torna ai livelli di crisi dell'ottobre scorso, i quali portarono al crollo del governo Truss. Il nostro prossimo grafico riguarda la sterlina.
Finora sembra abbastanza innocuo. Ma i trader stanno appena iniziando a notare una crisi dei tassi d'interesse in via di sviluppo, e le loro preoccupazioni sono destinate ad aumentare. Inoltre, chi di noi ha una lunga memoria ricorda come negli anni Settanta si siano susseguite varie crisi della sterlina, e si sta rinfrescando le idee.
La prima cosa da osservare è che l'ultima volta che il rendimento del gilt a 10 anni è salito oltre il 4%, è stato accompagnato da un calo della sterlina contro il dollaro statunitense, che l'ha portata da 1,2200 a 1,0700, una flessione del 12,3%. Se oggi accadesse lo stesso, a parità di altre condizioni, l'oro quotato in sterline salirebbe da 1580 £ l'oncia a 1801 £. I detentori di oro in sterline, che rappresentano una quota significativa dei clienti di Goldmoney, vedrebbero il proprio oro fare ciò per cui è stato concepito: proteggerli dalla volatilità delle valute fiat e dalla perdita di potere d'acquisto.
Ma le altre condizioni non sono mai uguali, e mentre i trader a breve termine basati in dollari possono essere pessimisti sui prezzi di oro e argento via via che i tassi d'interesse e i rendimenti obbligazionari statunitensi continuano a salire, le minacce ai sistemi bancari statunitense e globale stanno tornando a livelli pericolosi. Anche per loro, l'oro e l'argento fisici si riveleranno alla fine il più sicuro dei rifugi sicuri.