Ieri gli short sul Comex si sono presi un giorno di pausa, per via del Juneteenth, la festa nazionale dell'indipendenza negli Stati Uniti. Ma i loro problemi continuano comunque…
Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 3.350 $, in calo di 85 $ rispetto a venerdì scorso, mentre l'argento era a 36,00 $, in calo di 30 centesimi dopo il massimo di 37,31 $ raggiunto martedì. Ieri era festa pubblica negli Stati Uniti, quindi le contrattazioni sul Comex più tardi oggi dovrebbero essere tranquille. Ed è interessante che, in assenza di scambi negli Stati Uniti, oro e argento siano scesi.
Nelle ultime sedute oro e argento hanno mostrato una tendenza al rialzo durante gli orari di contrattazione statunitensi, mentre a Shanghai si è notata una mancanza di continuità. Questo inverte lo schema consolidato, in cui i mercati asiatici mostravano più interesse di Londra e New York. Detto questo, l'argento sembra più esposto dell'oro a una fase di vendite, come dimostrano i due grafici di prezzo e di open interest sul Comex.
I due contratti si comportano in modo diverso. L'oro si sta consolidando vicino ai massimi storici, mentre l'open interest sul Comex, un buon indicatore indiretto di ipercomprato–ipervenduto, è rimasto basso. Questa relazione insolita suggerisce fortemente una pressione sugli short, principalmente i desk di trading delle banche di metalli preziosi. Ne parliamo meglio più avanti.
L'argento, nel frattempo, presenta una relazione rialzista più convenzionale: il prezzo è spinto dagli acquirenti e l'open interest sale in territorio di ipercomprato. Ma i dati sugli impegni dei trader (commitment of traders) ci dicono che le tre categorie individuali di posizioni lunghe (managed money, other reported e non-reported) non sono ancora in ipercomprato, il che implica che hanno ancora potere d'acquisto.
L'argento è molto più volatile dell'oro e i trader devono tenerne conto. Tuttavia, il grafico tecnico è impressionante.
Il pattern a bandierina (pennant) è tipico di un mercato in rapido movimento che prende fiato prima di proseguire nella sua direzione di fondo. La proiezione minima è un movimento successivo pari a quello precedente, iniziato nel gennaio 2024 a 22 $ e concluso a 35 $ a novembre. A partire dalla rottura a 34,00 $, questo porta a un prezzo obiettivo compreso tra 46 e 50 $.
Anche il grafico dell'oro è rialzista, ma con uno schema diverso.
Questo consolidamento, che dura da un mese, sta trovando un solido supporto sulla media mobile a 55 giorni. Gli investitori prudenti temeranno che sia probabile un ritorno alla media mobile a 12 mesi e quindi sperano nell'opportunità che ne deriverebbe. Ma non tengono conto della situazione di ipervenduto nei future del Comex, che limita questa possibilità.
Le contrattazioni di questa settimana hanno confermato che il Comex ha un problema, perché oro e argento tendono a salire durante i suoi orari di contrattazione. In una nota di ricerca la BCE ha confermato ciò che questa rubrica dice da mesi: il problema sono le richieste di consegna (stand for delivery). Da quando Trump è stato eletto presidente, sono state richieste in consegna 817 tonnellate di oro e 8.552 tonnellate di argento. L'aumento delle consegne nette di oro nei magazzini del Comex, pari finora a 645 tonnellate, non copre nemmeno questi obblighi, per non parlare delle richieste di consegna non ritirate dai magazzini del Comex. Nel caso dell'argento, le consegne nette ammontano a 7.146 tonnellate, con un deficit di 1.406 tonnellate.
Forse i trader del Comex si stanno rendendo conto del rischio che l'oro e l'argento usciti dai magazzini del Comex possano non tornare più. In tal caso, se Londra e la Svizzera rivogliono il loro oro per completare l'operazione di arbitraggio, da dove arriverà?
In passato le banche centrali e la Banca dei Regolamenti Internazionali sono intervenute per attenuare le backwardation del mercato. Ma per la comunità delle banche centrali il possesso di metallo prezioso è diventato più importante che aiutare i mercati cartacei: chiedetelo a chi ha assistito ai recenti prelievi dai caveau della Banca d'Inghilterra, che possono aver incluso o meno parte del loro oro in leasing.
Queste richieste di consegna sembrano essere oro e argento che scompaiono dalla liquidità fisica su cui si regge il castello di carte del mercato cartaceo. stando così le cose, la fine della partita non è ancora arrivata.
Come nota a margine, non escludete la possibilità che gli americani bombardino l'Iran durante il fine settimana, quando i mercati finanziari sono chiusi. Ma nei mercati dei capitali nessuno sembra preoccuparsene…