Secondo l'indagine della BCE sul credito bancario (Bank Lending Survey) di ottobre, nell'ultimo trimestre le banche hanno allentato i propri standard di credito, mentre la loro percezione del rischio è aumentata.
Questa apparente contraddizione suggerisce che le 137 banche intervistate si stessero contendendo, al margine, clientela di qualità inferiore, il che difficilmente è segno di un mercato del credito sano. Inoltre, i dettagli hanno mostrato che le imprese stavano riducendo sensibilmente i prestiti per investimenti fissi e richiedevano invece più capitale circolante per finanziare le scorte e, forse, per coprire perdite operative.
Questa indagine fa seguito alle statistiche sul credito bancario dalla crisi bancaria fino a metà 2014, riportate nel grafico seguente (Fonte: BCE).
È probabile che una parte della contrazione del credito bancario sia stata sostituita dal finanziamento obbligazionario da parte delle grandi società più solide, e le banche dell'Eurozona hanno inoltre preferito acquistare titoli di Stato. Nel frattempo, l'economia dell'Eurozona si trova con tutta evidenza di fronte a una crisi sempre più profonda.
Alcune banche di rilevanza sistemica globale (G-SIB) hanno sede nell'Eurozona e questa settimana il Financial Stability Board (FSB) ha pubblicato un documento di consultazione sui coefficienti patrimoniali delle G-SIB in relazione alle procedure di bail-in che saranno esaminate al G20 questo fine settimana. Il momento non è favorevole per la BCE, perché la principale raccomandazione dell'FSB è che il capitale di Classe 1 e 2 delle G-SIB sia, come minimo, il doppio del livello previsto da Basilea III. Ciò comporta una leva operativa compresa tra 5 e 6,25 volte le attività ponderate per il rischio, rispetto a un massimo di 12,5 volte con Basilea III.
L'FSB si aspetta che l'aumento di capitale richiesto sia soddisfatto in gran parte con l'emissione di strumenti di debito idonei, così che le G-SIB non debbano ricorrere ai mercati azionari. Tuttavia, poiché le G-SIB dell'Eurozona si trovano a dover emettere obbligazioni a tassi più alti dei rendimenti del debito sovrano, saranno tentate di ridurre invece i propri bilanci. Nel frattempo, i depositanti dovrebbero tenere presente che non sono più in testa alla fila dei creditori quando la loro banca fallisce, e ciò potrebbe riguardare le banche non G-SIB con coefficienti patrimoniali più elevati.
Se le G-SIB potranno ridurre la propria leva senza innescare una crisi del credito bancario, il mondo della finanza dovrebbe alla fine diventare un luogo più sicuro: questa è l'intenzione. Purtroppo, è improbabile che un bail-in di una grande banca funzioni nella pratica, perché se una banca importante fallisce, senza il sostegno illimitato di un salvataggio pubblico (bail-out), i mercati monetari quasi certamente smetteranno di funzionare e la crisi potrebbe diventare rapidamente sistemica.
Nel frattempo, potrebbe sembrare che la BCE sia uno spettatore impotente di un disastro in arrivo. Le imprese dell'Eurozona sembrano voler prendere a prestito solo per sopravvivere, come si vede dalla Bank Lending Survey di ottobre. Alle banche principali viene ora chiesto di dimezzare la leva dei propri bilanci, il che incoraggia un'ulteriore riduzione del credito bancario. Normalmente una banca centrale risponderebbe aumentando la quantità di moneta in senso stretto, cosa che la BCE sta cercando di fare nonostante gli ostacoli giuridici posti dal suo statuto fondativo.
Tuttavia, sta diventando evidente che l'intenzione della BCE di ampliare il proprio bilancio fino a 1.000 miliardi di euro potrebbe non essere affatto sufficiente, dato che le proposte dell'FSB sembrano destinate ad accelerare ulteriormente la contrazione del credito bancario nell'Eurozona.