Il nervosismo sui metalli preziosi non fermerà il mercato rialzista di oro e argento. I portafogli sottopesati stanno iniziando a spingere i prezzi attraverso l’accumulo di ETF.
Questa settimana la scia di vendite di venerdì è proseguita, con oro e argento in lento calo. Nella mattinata europea di oggi l’oro era a 4065 $, 295 $ in meno rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l’argento a 48,10 $ era in calo di 4,30 $. Al Comex i volumi dell’argento si sono ridotti, mentre nell’oro sono semplicemente diminuiti.
Questa vendita di una settimana appare spettacolare, ma va osservata nel contesto del rialzo precedente. Se il supporto a 4000 $ dovesse cedere, il grafico dell’oro suggerisce che un nuovo supporto si troverebbe intorno a 3750 $, quando il prezzo dovrebbe coincidere con la media mobile a 55 giorni, in rapida crescita.
In questo scenario l’argento, più volatile sul piano grafico, dovrebbe essere il più debole dei due. Tuttavia l’argento è ancora in backwardation, anche se il divario tra spot e future attivo è sceso a circa 20 centesimi, il che suggerisce che un po’ di offerta temporanea abbia raggiunto il mercato di Londra.
Ciò che accadrà nel breve termine è probabilmente nelle mani di chi acquista ETF. L’India è stata una forte fonte di domanda di argento, tanto che i principali emittenti di ETF hanno sospeso la creazione di nuove quote per mancanza di offerta. Si stima che circa l’80% dell’argento custodito nei caveau LBMA sia detenuto da ETF, il che lascia un flottante teorico di 160 milioni di once. Ma gran parte di esso è destinata a essere di proprietà di aziende industriali che ne hanno bisogno per la produzione. Al Comex, a prima vista, le scorte di argento sembrano molto più solide, con 500 milioni di once:
Il problema che il Comex deve affrontare sono le consegne richieste, che finora quest’anno ammontano a 386 milioni di once. Quanto di questo resti nel sistema dei magazzini non è noto, ma è probabile che sia una parte considerevole. Il punto è che, sebbene vi sia una certa liquidità a sostegno dei future del Comex, probabilmente non è così ampia come suggeriscono i dati dei magazzini.
Gli ETF sull’oro stanno iniziando a prendere slancio, come mostra il nostro prossimo grafico del World Gold Council:
Secondo il WGC, i flussi netti in entrata di settembre sono stati i più forti mai registrati. Questo è probabilmente il miglior indicatore di ciò che sta accadendo, mentre i portafogli sottopesati rivalutano la propria esposizione all’oro. I flussi di ottobre potrebbero rivelarsi ancora più spettacolari, nonostante la correzione di metà mese.
Sappiamo che il calo attuale dei prezzi è di breve durata perché aumenta la pressione sulla Fed affinché riduca i tassi di interesse. Anche se le statistiche governative non vengono prodotte a causa della chiusura del governo USA, ci sono altri indicatori che suggeriscono che gli Stati Uniti si stiano dirigendo verso la recessione, il più importante dei quali è il Beige Book della Fed.
Secondo il Beige Book della Fed pubblicato la scorsa settimana, “…tre distretti hanno riportato una crescita da lieve a modesta, cinque nessuna variazione e quattro un lieve indebolimento”. L’importanza del Beige Book sta nel fatto che orienta la politica sui tassi di interesse, confermando ulteriori tagli.
Nota che l’oro è decollato quando la Fed ha tagliato per l’ultima volta il tasso sui fondi a metà settembre, salendo a un certo punto di 800 $. E per gran parte di quest’anno questo taglio è stato scontato dai mercati, in particolare da agosto, quando l’oro è uscito al rialzo da un consolidamento di quattro mesi per salire di oltre 1000 $ da metà agosto. Fu più o meno allora che i mercati iniziarono a scontare un taglio dei tassi a settembre.
Ora abbiamo dal Beige Book la conferma di una crescente certezza che la Fed abbandonerà il proprio obiettivo di inflazione, spostandosi sul mandato di piena occupazione per evitare che l’economia si areni. Il segnale per il mercato è quindi chiaro: continuare a vendere dollari e comprare oro.
In sintesi, la prossima fase del mercato rialzista dell’oro sarà probabilmente guidata da portafogli che comprano nonostante il calo, soprattutto accumulando ETF. Nell’argento c’è il fattore aggiuntivo della domanda industriale, che manterrà ristretto il flottante di metallo prezioso. I trader possono tentare la sorte, ma chi accumula, consapevole della legge di Gresham (la moneta cattiva scaccia quella buona dalla circolazione), accoglierà con favore l’occasione di continuare ad accumulare.