Tutto questo ha un'inevitabilità crescente. La Cina cavalca da quarant'anni la tigre inflazionistica occidentale e ora, vedendo accelerare lo svilimento del dollaro, si chiede come scendere. La Russia, forse, è più avanti nei suoi piani per fare a meno del dollaro e delle altre valute occidentali, spinta anche dalle sanzioni. Nel frattempo l'Occidente è sempre più vulnerabile, senza alcuna alternativa evidente all'egemonia del dollaro.
Imponendo sanzioni alla Russia, l'Occidente ha di fatto schierato i propri avversari geopolitici in una causa comune contro una fazione dominata dal dollaro americano. Il caso vuole che la Russia sia il più grande esportatore mondiale di energia, materie prime e risorse naturali. E la Cina è il fornitore di semilavorati e beni di consumo al mondo. Le conseguenze delle sanzioni occidentali ignorano questo punto fondamentale.
In questo articolo esaminiamo lo stato attuale del sistema finanziario mondiale e valutiamo dove sta andando. Riassume la condizione di ciascuno dei principali attori: l'Occidente, la Cina e la Russia, e la crescente urgenza per queste ultime due potenze di prendere le distanze dall'imminente crisi valutaria, bancaria e degli asset finanziari dell'Occidente.
Possiamo iniziare a capire come si svolgerà la guerra finanziaria.
L'Occidente e il suo sistema "pump and dump" basato sul dollaro
I cinesi hanno osservato le tattiche con cui gli Stati Uniti hanno fatto in modo che la loro egemonia prevalesse. Ciò ha generato una profonda diffidenza nel suo rapporto con l'America. Ed è così che la Cina vede la politica estera statunitense in azione.Dalla fine di Bretton Woods, nell'agosto del 1971, per ragioni strategiche più che per qualsiasi altro motivo, l'America ha continuato con successo a dominare il mondo libero. Una combinazione di capacità militare visibile e di egemonia del dollaro meno visibile ha sconfitto il comunismo dei sovietici e di Mao Zedong. Gli aiuti per comprare il consenso contro il comunismo in Africa e in America Latina erano facilmente disponibili stampando dollari da esportare e, nel caso dell'America Latina, utilizzando il sistema bancario statunitense per riciclare i petrodollari in prestiti sindacati. Alla fine degli anni Settanta, le banche di Londra ricevevano da Citibank telex lunghissimi che invitavano a partecipare a prestiti sindacati, in genere da 100 milioni di dollari, il cui scopo, secondo il telex, era invariabilmente "favorire gli scopi dello Stato".
Negli anni Settanta l'indebitamento dell'America Latina verso le banche commerciali statunitensi e altri creditori aumentò in modo drammatico. All'inizio del decennio il debito latinoamericano totale, da tutte le fonti, era di 29 miliardi di dollari, ma entro la fine del 1978 quella cifra era schizzata a 159 miliardi. E all'inizio del 1982 il livello del debito raggiunse i 327 miliardi.[i] Sapevamo tutti che una parte spariva nei conti bancari svizzeri di generali e politici di paesi come l'Argentina. La loro lealtà al mondo capitalista veniva comprata e, com'era prevedibile, il tutto finì con la crisi del debito latinoamericano.
Con l'inflazione dei prezzi al consumo fuori controllo, la Fed e le altre principali banche centrali dovettero alzare i tassi di interesse alla fine degli anni Settanta, e il ciclo del credito bancario si rivoltò contro i latinoamericani. Le banche cercarono di ridurre i propri impegni di prestito e spesso (come nel caso dei titoli a tasso variabile) pagavano cedole più alte. Nell'agosto del 1982 il Messico fu il primo a comunicare alla Fed, al Tesoro statunitense e al FMI di non poter più far fronte al proprio debito. In totale, sedici paesi latinoamericani ristrutturarono in seguito i propri debiti, così come undici paesi meno sviluppati (LDC) in altre parti del mondo.
L'America assunse la guida nell'affrontare i problemi, agendo come "prestatore di ultima istanza" in collaborazione con le banche centrali e il FMI. Il nucleo residuo del problema fu coperto con i Brady Bond emessi tra il 1990 e il 1991. E, in quanto emittente della valuta, era naturale che gli americani concedessero un trattamento di favore alle proprie imprese nel processo di ripresa, riorganizzando gli investimenti nella produzione e nell'attività economica. Così, una nazione latinoamericana si sarebbe trovata di fronte a un'America che aveva fornito i dollari necessari per far fronte agli shock petroliferi degli anni Settanta, poi aveva ritirato i finanziamenti e aveva finito per controllare ampie fasce della produzione nazionale.
Fu quello il ciclo di "pump and dump" che ispirò gli strateghi militari cinesi nell'analizzare la politica estera statunitense una ventina di anni dopo. Nel 2014 la dirigenza cinese era certa che le proteste a Hong Kong fossero opera dei servizi di intelligence americani. Di seguito trovi un estratto, tradotto, di un discorso del generale di divisione Qiao Liang, uno dei principali strateghi dell'Esercito Popolare di Liberazione, rivolto al Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese nel 2015:
"Dal conflitto per le isole Diaoyu e da quello per l'isola di Huangyan, continuano a emergere incidenti attorno alla Cina, tra cui lo scontro con il Vietnam sulle piattaforme petrolifere cinesi 981 e l'evento "Occupy Central" di Hong Kong. Si possono ancora considerare semplici coincidenze?
Nel maggio 2014 ho accompagnato il generale Liu Yazhou, commissario politico dell'Università della Difesa Nazionale, in visita a Hong Kong. All'epoca sentimmo dire che il movimento "Occupy Central" era in preparazione e che poteva iniziare entro la fine del mese. Tuttavia non accadde né a maggio, né a giugno, né a luglio, né ad agosto.
Che cosa era successo? Che cosa stavano aspettando?
Guardiamo un altro calendario: l'uscita della Federal Reserve statunitense dalla politica di Quantitative Easing (QE). Gli Stati Uniti dissero che avrebbero interrotto il QE all'inizio del 2014. Ma la politica di QE rimase in vigore ad aprile, maggio, giugno, luglio e agosto. Finché restava in vigore il QE, si continuavano a stampare dollari in eccesso e il prezzo del dollaro non poteva salire. Perciò anche "Occupy Central" a Hong Kong non doveva ancora accadere.
Alla fine di settembre la Federal Reserve annunciò che gli Stati Uniti sarebbero usciti dal QE. Il dollaro iniziò a salire. Poi, all'inizio di ottobre, scoppiò "Occupy Central" a Hong Kong.
In realtà le isole Diaoyu, l'isola di Huangyan, le piattaforme 981 e il movimento "Occupy Central" di Hong Kong erano tutte bombe. L'esplosione riuscita di una sola di esse avrebbe portato a una crisi regionale o a un peggioramento del clima di investimento attorno alla Cina. Ciò avrebbe costretto al ritiro di una grande quantità di investimenti da questa regione, che sarebbero poi tornati negli Stati Uniti."[ii]
Per i cinesi non c'era, e non c'è tuttora, alcun dubbio che l'America volesse distruggere la Cina e fosse pronta a raccoglierne i pezzi, proprio come aveva fatto con l'America Latina e con il Sud-Est asiatico nella crisi asiatica del 1997. Gli eventi successivi a "Occupy Central" non avranno che confermato questa convinzione e spiegano perché i cinesi hanno gestito il problema di Hong Kong nel modo in cui lo hanno fatto, quando il presidente Trump ha tentato una seconda volta di far deragliare Hong Kong, con l'apparente obiettivo di impedire ai flussi di capitale globali di entrare in Cina attraverso Shanghai Connect.
Per gli americani il mondo sta sfuggendo al controllo. Hanno combattuto guerre costose in Medio Oriente, senza ottenere altro che ondate di profughi. Per loro la Siria è stata una sconfitta, anche se era solo una guerra per procura. E alla fine hanno dovuto rinunciare all'Afghanistan. Per i suoi avversari, l'America ha perso il controllo egemonico sull'Eurasia e, se spinta a sufficienza, può essere rimossa del tutto dal continente europeo. Senza dubbio questo è ora l'obiettivo della Russia. Ma ci sono segnali che lo sia ormai anche della Cina, nel qual caso insieme avranno ottenuto il controllo della massa continentale eurasiatica.
La crisi finanziaria che minaccia il dollaro
La geopolitica tra l'America e i due grandi Stati asiatici è sotto gli occhi di tutti. Meno evidente è stata la crisi che stanno affrontando le nazioni occidentali. Aggravati dalle sanzioni guidate dagli Stati Uniti contro la Russia, i prezzi alla produzione e al consumo non solo stanno aumentando, ma è probabile che continuino a farlo. In particolare, l'inflazione di valuta e di credito non solo del dollaro, ma anche di yen, euro, sterlina e delle altre eterogenee valute fiat ha fornito la liquidità che spinge ancora più in alto i prezzi delle materie prime, i prezzi alla produzione e quelli al consumo. Negli Stati Uniti, i reverse repo, che assorbono la liquidità in eccesso, ammontano attualmente a quasi 2.000 miliardi di dollari. E più i tassi di interesse salgono, a parità di altre condizioni, più crescerà questo saldo di valuta in eccesso che nessuno vuole.E crescerà. Le tensioni sono più evidenti nello yen e nell'euro, due valute le cui banche centrali mantengono i tassi di interesse bloccati sotto lo zero. Si rifiutano di alzarli e le loro valute, di conseguenza, stanno crollando. Ma quando si vede il tasso sui depositi della BCE a meno 0,5%, i prezzi alla produzione in Germania in aumento a un tasso annualizzato di oltre il 30% e i prezzi al consumo già in crescita del 7,5% e destinati a salire ancora, si capisce che saliranno tutti molto, molto di più.
Come la Banca del Giappone, la BCE e le sue banche centrali nazionali, attraverso il quantitative easing, hanno accumulato portafogli consistenti di obbligazioni che, con l'aumento dei tassi di interesse, genereranno perdite tali da condurle rapidamente all'insolvenza. Inoltre, i due sistemi bancari commerciali con la leva finanziaria più elevata sono quelli dell'Eurozona e del Giappone, con rapporti tra attivo e patrimonio netto superiori a venti volte per le G-SIB. Ciò significa che un calo inferiore al 5% del valore dei loro attivi basterebbe a far fallire la G-SIB media.
Non sorprende che i depositanti esteri di questi sistemi bancari stiano prendendo paura. Non solo vengono derubati dall'inflazione, ma possono anche immaginare il giorno in cui la banca che custodisce i loro depositi potrebbe essere sottoposta a bail-in. E, peggio ancora, qualsiasi investimento in attività finanziarie in un contesto di tassi di interesse in forte aumento perderà rapidamente valore.
Per ora il dollaro è visto come un rifugio dalle valute con rendimenti negativi. E nel mondo occidentale il dollaro, in quanto valuta di riserva, è considerato un presidio di sicurezza. Ma questa sicurezza è un errore contabile, che presuppone che tutta la volatilità valutaria riguardi le altre valute fiat e non il dollaro. Gli stranieri detengono già attività finanziarie e depositi bancari denominati in dollari per oltre 33.000 miliardi di dollari, e il rialzo dei rendimenti obbligazionari farà scoppiare la bolla delle attività finanziarie in dollari, cancellandone gran parte.
In altre parole, oggi sui mercati valutari ci sono vincitori e vinti, ma sui mercati obbligazionari e azionari perderanno tutti. Se aggiungiamo i rischi di controparte e sistemici provenienti dall'Eurozona e dal Giappone, possiamo dire con certezza crescente che l'era della finanziarizzazione, iniziata negli anni Ottanta, sta finendo.
È una situazione molto grave. Il credito bancario è sempre più garantito da attività non produttive, il cui valore dipende interamente da tassi di interesse bassi e in calo. A sua volta, attraverso l'ingegneria finanziaria delle banche ombra, i titoli sono garantiti da altri titoli. I 610.000 miliardi di dollari di derivati OTC offriranno protezione dal rischio solo se le controparti che la forniscono non falliranno. Anche la misura in cui le attività reali sono garantite dal credito bancario (ad esempio i mutui) ne intaccherà il valore.
Chiaramente, le banche centrali, insieme ai rispettivi governi, non avranno altra scelta che salvare l'intero sistema finanziario. Ciò comporta la concessione di credito delle banche centrali in quantità ancora maggiori di quelle viste durante il covid, il caos delle catene di approvvigionamento e l'erogazione di credito per pagare i prezzi più alti di cibo ed energia. Dovrà essere illimitato.
Non dobbiamo avere dubbi: questo pericolo crescente è in cima all'agenda di chiunque capisca cosa sta accadendo, e ciò vale in particolare per la Russia e la Cina.
La posizione aggressiva della Russia
Ci sono pochi dubbi sul fatto che l'aggressione di Putin in Ucraina sia stata innescata dal desiderio espresso dall'Ucraina di entrare nella NATO e dall'apparente acquiescenza dell'America. Una situazione simile si era presentata con la Georgia, che nel 2008 provocò una risposta rapida di Putin. Il suo obiettivo ora è far uscire l'America dal sistema di difesa europeo, il che significherebbe la fine della NATO. Considera quanto segue:- Le campagne militari americane nel continente eurasiatico sono tutte fallite, e il ritiro di Biden dall'Afghanistan ne è stata la sconfitta finale.
- L'UE sta pianificando un proprio esercito. Essendo un esercito gestito da un comitato, mancherà di unità d'intenti e sarà una minaccia minore della NATO. Questa evoluzione verso un sostituto della NATO dovrebbe essere incoraggiata.
- In quanto maggiore fornitore di energia dell'UE, la Russia può esercitare la massima pressione per accelerare il processo politico.
Per ora l’UE si allinea alla posizione americana, con Bruxelles che ordina agli Stati membri di smettere di importare petrolio russo dalla fine di quest’anno. Ma si riferisce già che Ungheria e Slovacchia sono pronte ad acquistare petrolio russo e a pagarlo in rubli. Ed è probabile che, mentre gli altri governi dell’UE eviteranno rapporti contrattuali diretti con la Russia, si stiano cercando modi indiretti per aggirare il problema.
Un punto critico per i governi dell’UE è dover pagare in rubli. Per il resto, la soluzione è semplice: le banche non russe e non UE possono creare da un giorno all’altro un mercato dell’euro-rublo, creando credito bancario in rubli secondo necessità. Tutto ciò che a una banca di questo tipo serve è l’accesso alla liquidità in rubli per gestire un bilancio denominato in rubli. I fornitori più ovvi di credito in rubli sono le megabanche statali cinesi. E possiamo essere ragionevolmente certi che, nell’incontro con il presidente Xi del 4 febbraio, non solo si sia discusso dell’intenzione di invadere l’Ucraina, ma anche del ruolo delle banche cinesi nel fornire rubli ai “non amici” (la NATO e i suoi sostenitori) in caso di sanzioni occidentali contro la Russia.
Il punto è che Russia e Cina hanno obiettivi geopolitici comuni, e ciò che può essere stato una sorpresa per l’Occidente è stato con ogni probabilità concordato in anticipo tra loro.
Il recupero del rublo dal minimo intraday iniziale di 150 per dollaro lo ha portato a 64 al momento in cui scriviamo. Dietro questa ripresa ci sono due fattori. Il più importante è l’annuncio di Putin che i non amici dovranno pagare l’energia in rubli. Ma c’è stato anche un annuncio secondario: la banca centrale russa acquisterà oro. In teoria, ciò serviva a garantire che le banche russe che finanziano le miniere d’oro potessero usare l’oro e altre attività correlate come garanzia. Ma la banca centrale aveva smesso di comprare oro e aveva accumulato invece nelle proprie riserve le valute dei non amici. Figure di alto livello dell’amministrazione Putin l’hanno interpretato come la prova che la governatrice, molto stimata, Elvira Nabiullina, fosse stata catturata dal sistema bancario occidentale guidato dalla BIS.[iii]
La Russia ha ora capito che le riserve in valuta estera che possono essere bloccate dagli emittenti sono prive di valore come riserve in una crisi, e che non ha senso averle. Solo l’oro, che non comporta rischio di controparte, può svolgere questo ruolo. Ed è una lezione che non è sfuggita nemmeno ad altre banche centrali, sia in Asia sia altrove.
Ma questo pone il rublo su un percorso diverso da quello delle valute fiat prive di copertura dell’Occidente. È una scelta deliberata, perché mentre l’aumento dei tassi di interesse porterà in Occidente a una crisi combinata di valute, banche e attività finanziarie, per la Russia è una priorità della massima importanza proteggersi da questi sviluppi.
Una nuova copertura per il rublo
La Russia è determinata a proteggersi da un collasso della valuta in dollari. Per la Russia, questo collasso si rifletterà in prezzi più alti in dollari per le sue esportazioni. E solo la settimana scorsa Nikolai Patrushev, uno dei principali consiglieri di Putin, ha confermato in un’intervista a Rossiyskaya Gazeta che si sta valutando il piano di collegare il rublo alle materie prime. Se il piano andrà avanti, l’intenzione deve essere che il rublo sia considerato sui mercati dei cambi un sostituto delle materie prime, assicurandogli protezione da un dollaro in calo.Stiamo già vedendo il rublo in tendenza al rialzo, a 64 per dollaro ieri. La Figura 1 qui sotto mostra il suo andamento, nel valore in dollari di un rublo.
I keynesiani in Occidente hanno interpretato male la situazione. Pensano che l’economia russa sia debole e sarà destabilizzata dalle sanzioni. Non è vero. Inoltre, sostengono che una valuta rafforzata dall’insistenza che petrolio e gas naturale siano pagati in rubli spingerà l’economia russa in depressione. Ma questo è solo un effetto statistico e non coglie il vero progresso economico, o la sua assenza, che non può essere misurato. Il fatto è che i negozi in Russia sono ben forniti e il carburante è liberamente disponibile, il che non è necessariamente il caso in Occidente.
I vantaggi per la Russia sono che, mentre le valute occidentali sprofondano nella crisi, il rublo sarà protetto. La Russia non soffrirà della crisi valutaria occidentale, otterrà comunque una compensazione dell’inflazione nei prezzi delle materie prime, e i suoi tassi di interesse scenderanno mentre quelli occidentali schizzeranno alle stelle. Il suo surplus della bilancia commerciale sta già toccando nuovi record.
C’è stata una notizia, attribuita a Dmitri Peskov, secondo cui il Cremlino starebbe valutando di collegare il rublo all’oro e l’idea sarebbe in discussione con Putin.[i] Ma probabilmente si tratta di una riedizione dell’intervista che Nickolai Patrushev ha rilasciato a Rossiyskaya Gazeta, citata sopra, in cui la Russia valuta di ancorare il rublo a una gamma più ampia di materie prime. A questo stadio, un puro gold standard per il rublo, di qualche tipo, dovrebbe tenere conto di quanto segue:
- La storia ha dimostrato che gli americani e le banche centrali occidentali manipolano il prezzo dell'oro attraverso i mercati cartacei. Ancorare il rublo a un gold standard lo renderebbe, in questo senso, ostaggio della sorte. Per l'Occidente sarebbe praticamente impossibile manipolare il rublo intervenendo in questo modo su un'intera gamma di materie prime.
- Su lunghi periodi i prezzi delle materie prime espressi in grammi d'oro sono stabili. Per esempio, il prezzo del petrolio dal 1950 è sceso di circa il 30%. La volatilità e gli aumenti di prezzo si sono verificati interamente nelle valute fiat. Lo stesso vale per i prezzi delle materie prime in generale, e questo ci dice che non solo le materie prime prezzate in grammi d'oro sono in genere stabili, ma anche che un paniere di materie prime può essere considerato un indicatore che segue il prezzo dell'oro nel tempo e che potrebbe quindi essere un sostituto ragionevole dell'oro stesso.
- Se la Russia possiede quantità significative di metallo prezioso oltre alle riserve dichiarate, queste dovranno essere dichiarate in concomitanza con l'adozione di un gold standard. Immagina una situazione in cui la Russia dichiara, e può provare, di possedere più oro delle 8.133 tonnellate del Tesoro degli Stati Uniti. Chi sembra essere in grado di valutarlo stima che le reali disponibilità auree russe superino le 10.000 tonnellate. Insieme alle riserve auree non dichiarate della Cina, un annuncio del genere sarebbe una bomba nucleare finanziaria, destabilizzante per l'Occidente.
- Per questo motivo la Cina, partner della Russia, per la quale l'esportazione verso l'Occidente di semilavorati e beni di consumo è centrale nelle attività economiche, preferirebbe un approccio che non aggiunga direttamente nuovi problemi al dollaro. Gli americani stanno già facendo abbastanza per minare il dollaro, senza bisogno di una spinta dalle potenze egemoni dell'Asia.
È quindi probabile che la Russia adotti un approccio in due fasi. Per ora, insistendo per essere pagata in rubli dai paesi «ostili», stabilizzerà i prezzi interni russi di materie prime, materiali grezzi e generi alimentari, man mano che le valute di quei paesi si indeboliscono rispetto al rublo. La Russia scoprirà che tentare di legare la valuta a un paniere di valute è impraticabile. Una volta superata la crisi delle valute, delle banche e delle attività finanziarie dell'Occidente, ci sarà l'opportunità di istituire un gold standard per il rublo.
L'Unione economica eurasiatica
Se è impossibile legare formalmente a un paniere di materie prime una valuta che viene scambiata sui mercati valutari, è invece possibile creare una valuta virtuale destinata specificamente al regolamento degli scambi tra giurisdizioni. È questa la base di un progetto supervisionato da Sergei Glazyev, in cui si prevede che tale valuta sia usata dagli stati membri dell'Unione economica eurasiatica (UEE). Glazyev è il ministro russo responsabile dell'integrazione e della macroeconomia dell'UEE. Il piano di abbandonare il dollaro per il regolamento degli scambi è in cantiere da tempo, ma le sanzioni imposte alla Russia dai paesi «ostili» gli hanno dato una nuova urgenza.Non ne conosciamo i dettagli, a parte quanto emerso da un'intervista che Glazyev ha rilasciato di recente a un organo di informazione, The Cradle [ii]. Ma il desiderio dei paesi coinvolti di fare a meno del dollaro è all'ordine del giorno da almeno dieci anni. Nell'ottobre 2020 la motivazione originaria fu spiegata da Victor Dostov, presidente della Russian Electronic Money Association:
«Se voglio trasferire denaro dalla Russia al Kazakistan, il pagamento avviene in dollari. Prima la banca o il sistema di pagamento converte i miei rubli in dollari, poi converte i dollari in tenge. C'è una doppia conversione, con una commissione elevata incassata dalle banche americane.»
La nuova valuta per gli scambi sarà sintetica, presumibilmente con un prezzo fissato ogni giorno, che darà i tassi di conversione nelle valute locali. Funzionando in modo simile ai DSP, le banche statali potranno creare la nuova valuta per fornire i saldi di liquidità necessari alla conversione. È un concetto pratico e, essendo relativamente avanzato nella pianificazione, è probabilmente il motivo per cui il Cremlino lo sta valutando come opzione per un futuro rublo.
L'idea di un paniere di materie prime per il rublo in sé è destinata a essere abbandonata, mentre una valuta UEE di regolamento degli scambi che abbia successo potrà essere estesa sia alla più ampia Organizzazione per la cooperazione di Shanghai sia ai membri dei BRICS che non fanno parte dell'OCS.
La posizione della Cina
Ora possiamo affermare con sicurezza che nell'incontro del 4 febbraio Putin e Xi hanno concordato l'invasione dell'Ucraina. Gli interessi cinesi in Ucraina sono coinvolti e le conseguenze avrebbero dovuto essere discusse.Il fatto che la Russia abbia proseguito con la guerra all'Ucraina rende la Cina complice, e dobbiamo quindi analizzare la situazione dal punto di vista della Cina. Da tempo l'America attacca l'economia cinese, cercando di indebolirla. Ho già illustrato in dettaglio la questione di Hong Kong, a cui si possono aggiungere altri motivi di irritazione, come l'arresto in Canada, su istruzione americana, del direttore finanziario di Huawei, i dazi commerciali e la totale imprevedibilità della politica commerciale durante l'amministrazione Trump.
Il presidente Biden e la sua amministrazione sono stati ormai valutati sia da Putin sia da Xi. Entro il 4 febbraio i loro consulenti economici e bancari avranno formulato le proprie raccomandazioni. Chi osserva dall'esterno può trarre una sola conclusione: in quell'incontro la Russia e la Cina hanno deciso di intensificare la guerra finanziaria contro l'Occidente.
La loro posizione è estremamente solida. La Russia è il maggiore esportatore mondiale di energia e materie prime, mentre la Cina è il maggiore fornitore di beni intermedi e di consumo. A parte i paesi «non amici», quasi tutte le altre nazioni sono neutrali e capiranno che non è nel proprio interesse schierarsi con la NATO, l'UE, il Giappone e la Corea del Sud. L'unico tassello mancante del puzzle è la trasformazione del renminbi in una valuta legata alle materie prime.
Dopo che la Fed ha ridotto il tasso sui fondi federali a zero e ha aumentato il QE mensile a 120 miliardi di dollari al mese, la Cina ha iniziato ad accumulare in modo aggressivo materie prime e cereali. In pratica è stato un crack-up boom limitato a una sola nazione, in cui la Cina ha deciso di liberarsi dei dollari. Il renminbi si è apprezzato sul dollaro, ma molto meno della perdita di potere d'acquisto del dollaro. Questo tasso di cambio gestito per il renminbi sembra essere stato mantenuto basso per alleviare la pressione valutaria sugli esportatori cinesi, in un momento in cui l'economia cinese era stata colpita prima dalla contrazione del credito, poi dal covid e infine dalle interruzioni delle catene di approvvigionamento.
Per quanto riguarda le catene di approvvigionamento, i lockdown attuali a Shanghai e l'ingorgo di portacontainer nella rada sembrano destinati a indebolire le economie occidentali con problemi di approvvigionamento per il resto dell'anno. Sappiamo solo che le autorità stanno peggiorando le cose, ma non sappiamo se lo facciano di proposito.
È sempre più difficile credere che la guerra finanziaria e valutaria non venga intensificata di proposito dall'alleanza sino-russa. Dopo l'attacco all'Ucraina, la risposta dell'Occidente sta minando le sue stesse valute, e per Cina e Russia è diventato urgente proteggere le proprie valute e i propri sistemi finanziari dalle conseguenze di una crisi delle valute fiat.
È la guerra finanziaria a diventare «nucleare». Parlare in Occidente di una guerra militare che si aggrava fino a diventare una guerra nucleare fisica significa non cogliere questo punto. Cina e Russia ora capiscono di dover proteggersi con urgenza dalla crisi valutaria ed economica incombente in Occidente. Non farlo significherebbe solo permettere alla crisi di travolgere anche loro.
[i] Vedi https://www.reuters.com/article/ukraine-crisis-rouble-gold/update-2-putin-discussing-pegging-the-rouble-to-gold-kremlin-says-idINL5N2WR4NP
[ii] https://thecradle.co/Article/interviews/9135
[i] Vedi la ricostruzione della Fed sulla crisi del debito: https://www.federalreservehistory.org/essays/latin-american-debt-crisis#:~:text=The%20spark%20for%20the%20crisis,at%20that%20point%20totaled%20%2480
[ii] Vedi http://chinascope.org/archives/6458/76
[iii] Citato in un'intervista a Sergey Glazyev, che sta pianificando una nuova valuta di regolamento commerciale per l'Unione economica eurasiatica.
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