Nella nebbia della guerra, la verità è la prima vittima. I prezzi dell'oro e dell'argento rifletteranno l'incertezza sugli esiti. Per ora, tutto ciò che sanno gli operatori è che i rendimenti obbligazionari potrebbero salire ulteriormente.
Analisti ben informati che seguono gli sviluppi geopolitici hanno concluso che America e Israele hanno perso la guerra contro l'Iran e che Hormuz resterà chiuso. Ma gli investitori sono guidati dal sentiment, che è fondamentalmente la loro lettura dei trend di mercato passati rispetto ai prezzi attuali. Mai il divario tra le due valutazioni è stato così ampio. Analizziamo questa divergenza, le ragioni che ne stanno alla base e il probabile esito per i mercati, in particolare per l'oro e l'argento.
Ci sono due fatti correlati che vanno rilevati. Il primo è che il tentativo di USA e Israele di destabilizzare l'Iran è fallito e, di conseguenza, Hormuz resterà chiuso per il prossimo futuro. Inoltre, le prove più recenti indicano che l'Iran sta aumentando la pressione sugli USA rinnovando gli attacchi contro i loro asset nel Golfo. Ci sono inoltre i primi segnali che gli Houthi nello Yemen si impegneranno più attivamente e aiuteranno l'Iran chiudendo allo shipping lo stretto di Bab al-Mandab, limitando le esportazioni di petrolio dal terminale saudita di Yanbu.
Nonostante la nebbia della guerra, possiamo essere certi che l'eliminazione di fatto dai mercati globali di 15 milioni di barili al giorno di greggio e condensati, più altri 5 mb/g di prodotti petroliferi raffinati come diesel e carburante per aerei, inciderà sui prezzi, con le carenze che li spingeranno al rialzo. Inoltre, si faranno sentire le carenze globali di fertilizzanti, acido solforico ed elio, solo per citare alcuni derivati del petrolio. La risposta della Cina è stata proteggere la propria economia bloccando le esportazioni di fertilizzanti e acido solforico, restringendo ulteriormente l'offerta globale.
Il secondo fatto si può desumere dalle politiche della Cina nei confronti del dollaro USA, che sta vendendo il più rapidamente possibile. Essendo strettamente legata all'Iran, l'intelligence cinese sembra concordare con ciò che ci dicono gli analisti di intelligence indipendenti: che l'Iran ha vinto la guerra e intende distruggere la presenza degli USA e i suoi rapporti con i membri del CCG in Medio Oriente. Di conseguenza, il dollaro sta perdendo credibilità, ed è per questo che la Cina lo sta vendendo e sta creando a Hong Kong una piattaforma globale per la negoziazione dell'oro.
La Cina si aspetta nulla di meno che la morte non solo del petrodollaro, ma del dollaro fiat stesso.
Gli investitori dei mercati dei capitali occidentali sono rimasti in larga parte ignari di questi sviluppi. Ma con i rinnovati attacchi iraniani e la crescente bellicosità dell'amministrazione USA, non c'è dubbio che ciò stia iniziando a incidere sui mercati obbligazionari.
I mercati odierni sono guidati dal sentiment e non dai fondamentali. È prevedibile in una bolla creditizia in cui l'avidità prevale sulla cautela. Da decenni gli investitori ricorrono sempre più ai grafici, come i Romani esaminavano le viscere delle capre per predire il futuro. È più facile che cercare di ragionare a fondo. L'analisi tecnica è utile per cogliere il sentiment e i trend, ma funziona finché, all'improvviso, non funziona più.
Questo è il grafico che ora preoccupa gli investitori:
L'analisi tecnica convenzionale indica che il rendimento del Treasury USA a 10 anni è in un trend rialzista, evidente anche nella maggior parte degli altri mercati obbligazionari del G7. Inoltre, ci sono segnali che il rendimento stia rompendo al rialzo uno schema di consolidamento durato tre anni. Il grafico successivo colloca l'importanza di una rottura in un contesto più ampio.
Se i rendimenti obbligazionari saliranno a massimi pluridecennali, le conseguenze per le finanze pubbliche saranno gravi. La certezza dell'impatto della prosecuzione della chiusura di Hormuz conferma che gli USA e le altre economie del G7 si trovano di fronte a un crollo dell'attività economica, a causa di prezzi dell'energia e dei derivati che riflettono la mancanza di offerta, in particolare di diesel. E dovremmo sapere che i governi, attraverso le loro banche centrali, hanno il dovere di intervenire creando tutto il credito necessario a sostenere le proprie economie e i mercati finanziari.
Di conseguenza, i disavanzi di bilancio non faranno che impennarsi, quindi gli investitori fanno bene a preoccuparsi per l'aumento dei rendimenti obbligazionari e per la possibilità che salgano molto di più quando scatteranno le trappole del debito. Già ora, con oltre 39 trilioni di dollari di debito pubblico, i costi di finanziamento degli USA stanno salendo alle stelle:
Per ora gli investitori sono cauti sui rendimenti obbligazionari, ma non ancora sul potere d’acquisto del dollaro. Vedono invece stabilità nel suo indice ponderato per gli scambi commerciali:
Dalla fine di gennaio, quando il $TWI ha toccato il minimo a 96,2, in coincidenza con il massimo dell'oro, il dollaro è in una fase di rialzo. Per gli hedge fund che fanno pair trading tra oro e dollaro, questa relazione conta chiaramente. Ma data la crisi di Hormuz e, a breve, dello Stretto di Bab al-Mandab, stanno guardando la cosa sbagliata. Essendo l'insider per eccellenza, la Cina sa che a contare davvero è il grafico successivo:
Il fatto che il dollaro si sia rafforzato rispetto alle altre valute del G7 non è rilevante. Tutte queste valute stanno affrontando un declino terminale in accelerazione, se misurate in oro. Ed è per questo che la Cina vuole assicurarsi di controllare i mercati internazionali dell'oro, istituendo a Hong Kong un nuovo sistema di regolamento che sostituisca i mercati occidentali. È anche per questo che continua ad acquistare oro, argento e rame e a conservare altre materie prime che, prezzate in dollari, saliranno man mano che il dollaro e le altre valute del G7 falliranno.